主题：John Cassidy：互联网骗局 -- 万年看客

4月10号星期一早晨，人们又开始抛售科技股票，这一次的抛售势头持续了整整一天。收盘时纳斯达克指数下降了258.25点或者说5.8%。道琼斯互联网综合指数下降了37.65点或者说10%，达到了337.65点。eBay下跌了25又3/16美元，降到了155又11/16美元；雅虎下跌了9又3/16美元，降到了141又15/16美元。就像上次一样，这一次也没有什么激发抛售的明显事件。但是这一轮抛售的强度的确迫使很多华尔街牛派最终承认了显而易见的事实。理查德.麦卡布是美林公司的新任股票策略师，也是查尔斯.克洛的继任者。他承认，“科技板块正在经历重大调整。”与此同时旧经济股票却越战越勇。通用动力上涨了1又3/16美元，达到了86美元；国际纸业上涨了3美元，达到了42又5/8美元。这一天导致收盘点位是11186.56点，上升了75.08点。

4月11日星期二，科技股抛售依然没有停止，纳斯达克下跌了132.30点，降到了4055.90点；道琼斯互联网综合指数下降了7.1%，达到了313.83点。曾经的热门股票又遭受了一轮无情的抛售。甲骨文下跌了5又1/8美元，降到了77又3/8美元；到了当天收盘的时候，纳斯达克指数已经降到了2000年的起始点位以下，唯一值得欣慰的消息就是尚未跌破4000点。纳斯达克指数当天曾一度逼近4000点关口，但又反弹了回来，因此很多人依然希望行情能来一轮稳扎稳打的大反攻。

第二天市场重新开盘的时候。人们的希望破灭了。饱受尊敬的高盛公司分析师里克.谢鲁格下调了微软的收入预期，理由是微软3月份的销量没有满足期望值。这样一来美联储遏制经济增长的努力不会对科技公司产生任何影响的幻觉就被粉碎了。微软下跌了4又1/2美元，降到了79又3/8美元。IBM与惠普同样一落千丈。这三家公司将道指扯了下来。当天道指收盘11125.13点，下跌了161.95点。纳斯达克指数收于3769.63点，下降286.27点或者说降幅7%。弗雷斯特研究公司进一步加剧了互联网股票的下跌。这家机构一改平时的乐观主义，发布了一份惨淡的报告，预言了好几家在线零售商的末日。公司某分析师说，“到了面对事实的时候了。在线零售的蜜月已经过去了。”亚马逊下跌了7美元，降到了56又3/8美元。但是这轮抛售并不局限于在线零售板块，美国在线下跌了3美元，收盘于62又1/2美元；eBay下跌了12又7/8美元，降到了142又3/8美元。道琼斯互联网综合指数又下跌了10%，降到了283.33美元。如今的综合指数与3月9号的最高峰相比已经下跌了44%，而纳斯达克指数与3月10号的最高峰相比则下跌了25%。换句话说两个市场都已正式步入了熊市。（一般来说20%的跌幅就会被视为熊市）

曾将推动股票价格直冲天际的自我强化流程如今开始向相反的方向发力，将众多股票打落尘埃。从众心理依然像往常一样强大，但是现在投资者正在纷纷抛售。曾经让购买股票变得非常便利的科技使得抛售股票也同样方便，只要一通电话或者点几下鼠标就可以了。人们将自己的积蓄从科技公司基金与高成长型基金当中撤出来，互惠基金经理不得不卖掉早已跌跌不休的股票，致使股票价格进一步下落。许多股票的大幅下跌都招致了补充保证金通知，有些公司无力付款，致使经纪公司进一步抛售他们的股票来回笼现金。下跌的股票市场同样也会自我反馈，就像上涨的股票市场会自我反馈一样。

4月13号星期四多少让人喘了一口气，纳斯达克指数一开盘就上涨了将近150点。但这只不过是回光返照而已。一份有力的零售报告导致人们恐惧美联储会进一步加息，市场随即转向朝下。当天收盘时纳斯达克指数又下降了92.85点，跌到了3676.78点。道指收盘于10923.55点，下降了201.58点。互联网股票全面下滑，道琼斯互联网综合指数下降了5.4%，跌到了267.96点。在这一周里，亚马逊已经下跌了29%，美国在线下跌了14%，eBay下跌了23%，雅虎下跌了10%。谁也不知道这些股票要在何处筑底。按照传统估值方式，即便缩水之后这些股票依然昂贵得吓人。eBay的市盈率是1262倍，雅虎是389倍，亚马逊的市盈率是负值，因为还在亏损。

纳斯达克的崩盘现在已经主宰了电视新闻，压倒了此前的新闻头条——一位名叫埃连.冈萨雷斯的古巴男孩被住在迈阿密的亲属扣住，不让他回国。300万美国人的积蓄都投入了股票市场，整整一代人从小到大都只知道道指上升与经济繁荣。如果股票价格继续下跌，那么过去九年里这个国家曾经享受过的繁荣肯定会受到威胁，总统竞选、联邦预算以及许多其他事务都会遭到重大影响。

2000年4月14日星期五，无数惴惴不安的投资者们一早就打开电视调到了CNBC与CNN财经频道，那些熟悉历史知识的观众心里尤其七上八下，因为这一天是泰坦尼克号沉没八十八周年。新的通货膨胀数字显示物价比过去五年任何时候的上涨速度都更快，这一点与其他几份关于零售的强力报告结合在一起，意味着美联储肯定还要进一步加息。有分析师预测FOMC下次开会的时候恐怕还要加息半个点。投资者们的反应非常恐慌，11点刚过CNN财经频道就报道说，“我们正在见证纳斯达克的抛售狂潮，雅虎跌了7%，甲骨文跌了5%，亚马逊跌了5%，思科跌了2%，大屠杀还在继续——难以置信的大甩卖。从百分比上来说，我们现在的跌幅已经超过了1987年10月股市崩盘的情况。”与黑色星期一不同，这一回并没有立刻爆发的恐慌情绪。当年由于技术条件所限，股票报价机根本跟不上实时行情，许多经纪人更是根本不接电话。1987年以来交易系统已经得到了极大改善，使得人们能够更方便地追踪市场的下落轨迹，到了中午12:45，道指已经跌了320.56点，跌幅将近3%，纳斯达克跌了245.21点，跌幅将近6.7%。在纳斯达克每一支上涨的股票都对应着七支下跌的股票。纽约证券交易所每一只上涨的股票都对应着四只下跌的股票。

假如投资者们希望这一回股市也能像十天前一样到了下午就反弹回来，那他们要失望了。下午两点，又一轮补充保证金通知加剧了抛售的压力。格林斯潘也来火上浇油，当天午饭期间他在华盛顿的美国企业学会亮相，1996年他正是在这里发表了非理性亢奋演说。这一回格林斯潘既没有谈到股市也没有谈到利率，但是到了下午2:45道指还是又下降了500点。纳斯达克下降了超过300点。直到收盘前的最后一个小时人们都在疯狂抛售，仅仅在最后几分钟才稍有回暖，因为有些存心捡漏的买家趁机进场了。纽约证券交易所的收盘钟声敲响时，道指已经跌到了10305.77点，整整下跌了617.78点，创下了史上最大的单日跌幅。纳斯达克跌到了3321.29点，下降了355.49点。这一跌幅不仅是纳斯达克指数有史以来最大的单日跌幅。也是有史以来第二大的百分比跌幅，只有1987年10月19日黑色星期一能与之相提并论。就这周总体来看，纳斯达克经受了了历史上行情最糟糕的一周。一连下跌五天之后。纳斯达克足足下跌了1125.15点或者说25%，轻松超过了黑色星期一一周之内下跌19.3%的记录。道指的下跌倒是没那么显著，但是也依然在一周之内下跌了7.23%。

黑色星期五的抛售——这个名字当时已经传开了——横跨了整个经济领域。银行、民航以及消费品公司全都被新经济股票拖了下来。花旗银行、美国航空与宝洁的股票全都下跌了。至于在科技板块的所有大公司更是无一例外，思科、微软与英特尔首当其冲。早已饱受打击的互联网股票又经受了一轮重创。雅虎下跌了20又1/8美元，降到了116美元；美国在线下跌了4.25美元，降到了55美元；亚马逊下跌了1又1/8美元，降到了46又7/8美元（令人意外的是，eBay居然挤出了3/4美元的上涨，达到了139又9/16美元）。许多规模较小的互联网股票干脆被压碎了。按照道琼斯互联网综合指数反映的情况，该指数当天下跌了31.24点或者说12%，收盘于236.72点，一周之内该指数下跌了37.21%。

收盘之后，财政部部长劳伦斯.萨默斯在CNN上亮相，呼吁人们保持冷静。“财政部正在密切关注着市场发展。我们的关注重点依然还是最重要的方面。也就是美国经济的基本面以及基本面对于经济增长的贡献。我很有信心，美国经济将会继续增长，并像以往一样经历每个季度的上下波动，但是我们的基本面依然很稳固。”萨默斯的这番话听上去多少有点耳熟。1929年10月25日黑色星期四之后的第二天。赫伯特.胡佛总统就曾经说过，“这个国家的基本经济活动——也就是商品的生产与经销——依然具有稳固且繁荣的基础。”