主题：John Cassidy：互联网骗局 -- 万年看客

乔治.索罗斯是最成功的现代投资人之一。他在1987年出版了《金融炼金术》并且在书中引入了“反射性”这个概念，用来解释为什么金融市场惯于走极端。索罗斯认为，在牛市当中股票价格上升似乎，提升了人们的经济展望，并且促使投资者们更加乐观，导致人们买入更多股票，推动市场进一步提升，致使整个循环再次发动。索罗斯使用了反射性这个词来描述这种自我强化的过程，因为股票价格反映了经济展望的显然提升，经济展望的提升也会反映在股票价格上升当中。这个循环每震荡一次，投资人对于未来利润以及经济增长的预期都会往前前进一步，最终预期与现实之间的距离如此之大，根本无法满足，此时市场就会遭受矫正。失望的预期对于股票价格有负面影响，下降的股票价格又会使得经济基本面看上去更糟糕。除非更多的好消息尽快到来，否则反射性就会发挥反向作用，股票价格的下跌同样也会加强自身，最终导致股市全面崩盘。

倾向于将金融市场视作全知全能的计算机的专业经济学家们对于索罗斯的说法很不以为然。但话说回来，索罗斯比他们有钱得多，显然他这套理论也适用于互联网繁荣。上升的股票价格推动了消费与投资，从而推动了经济增长，并且成为了股票价格进一步上升的助力。这一反射过程在科技领域力量最强，而科技领域在1995年到1999年之间贡献了美国经济增长的三分之一。思科、Lucent Technologies以及北电网络这样的科技产品制造商正在以史无前例的速度发展壮大，而它们最大的客户就是创业电讯公司。这些公司之所以存在是因为金融市场非常活跃，有些此类公司正在构建全国网络，挑战AT&T与Sprint这样的长途通信运营商。还有些此类公司正在构建地方通讯网络与地区通信公司竞争。但是这些公司全都需要依靠金融市场筹措大量金钱来维持自己的活动。为了证明投资者们购买括科技公司股票的价格确实合理，华尔街分析师转向了这些公司目前的增长率，并且由此推测这些公司在不确定的未来将会怎样发展。可是这种估价方式忽视了以下事实：目前的高增长率是股票市场上升的结果，一旦市场走势受挫，这些公司的增长也肯定会停止。

绝大多数科技股票投资人都没有质疑华尔街正在兜售的乐观分析。由于所有人都不认为股票市场会下行，担心股票市场下行的后果也没有什么意义了。说句公道话，要想预测股票市场背离现实的程度究竟在什么时候才足以导致迫在眉睫的行情下行并不容易，历史并不能提供多少经验教训。按照传说，在1929年初，约瑟夫.肯尼迪在擦鞋的时候听到鞋童为他提供选股建议，于是立刻就清仓了。假如肯尼迪来到二十世纪就是年的，他恐怕会在互联网股票行情达到顶峰之前好几年就将手里的股票抛售一空，由于人们对经济以及对互联网的信心基本不受约束，越来越多的美国人都步入了股市。根据一个故事的说法——这是一个未经证实的故事，但是来源很可靠——甚至就连纽约西奈山医院的医生都会在正规工作之余交易股票。他们在手术室里摆上笔记本电脑，在做手术之余就会买卖一两笔。