主题：John Cassidy：互联网骗局 -- 万年看客

1999年规模最大的风投金额是2亿7500万美元。亚特兰大枪击惨案之后不久，这笔投资就在7月份正式到位了。得到这笔大额注资的公司名叫Webvan，公司总部位于奥克兰，公司愿景则是建立一张全国范围的在线零售店网络。在互联网繁荣的所有愚行当中，Webvan的事迹算得上最为堂皇气派（尽管其他竞争者也不容忽视）。Webvan背后的创业家名叫路易斯.博德斯，也就是博德斯连锁书店的创始人。1992年博德斯书店被凯马特收购，博德斯也投入了二次创业。他原本打算瞄准每年交易金额大约2000亿美元的整个美国零售市场，在万维网上销售从鲜鱼到设计服装在内的各类商品。到了1997年，博德斯来到基准资本公司拜访合伙人。他们不太相信这个计划，但是博格斯本人的才干与抱负确实令他们印象深刻。他们说服博格斯从生鲜零售业起步，然后向他投入了350万种子基金。曾经资助过雅虎的红杉资本也投入了相同的金额。基准资本的合伙人之一告诉博德斯，他正在建立一家总金额十亿美元的公司。博德斯回复道，“要么是一百亿美元，要么就一分不值。”

1999年初，博德斯又从其他好几家投资者那里筹集了1亿5000万美元。投资者包括雅虎、CBS、奈特瑞德以及路易.威登集团（集团主席伯纳德.阿诺特是最近一个踏入互联网领域的老派经济重量级人物）。博德斯用这笔钱在奥克兰修建了一座占地33万平方英尺的仓库。他将这家仓库当成了检验自己的创业理论的实验室。博德斯相信，网上生鲜店的经营成本要比西夫韦与克罗格这样的砖石实体店更低。就像当时已经存在的在线生鲜零售商——例如Peapod与Streamline——所发现的那样，在互联网上销售生鲜百货挑战很大。生鲜商品体积庞大，分量沉重，且容易腐坏，因此存储运输都非常昂贵。

数学专业出身的博德斯相信成功的关键在于智能科技。当初他开书店的时候就编写了自己的软件来管理存货。1999年6月，他在奥克兰的仓库正式开门营业，仓库的布置就好像出自弗里兹.朗的电影，里面摆满了计算机操纵的传送带，将各类杂货送进专门设计的运输舱或者配货地区，一名人工配货员会在这里将杂货装入袋中。Webvan提供300多种蔬菜，350种奶酪与700种品牌红酒。搭配好的货品就会装上卡车，送往湾区的十二个装卸地点之一，然后装进Webvan的60辆送货车之一，并且送到顾客家门口，全程预计时间大约是30分钟。

尽管各种设备十分先进，但是Webvan很快就遇到了许多老套的物流问题，比方说用来保存生鲜货物的低温会导致传送带运作失灵，比方说芹菜杆太长装不进购物袋，比方说软奶酪在运输途中会被压扁，比方说送货车会卡在旧金山的车流当中。Webvan还发现了Peapod与其他竞争者很久以前就学到的教训：绝大多数人都喜欢亲自开车去当地杂货店购买西红柿。Peapod花了十年时间才建立起十万顾客的基数，Webvan需要远远更多的顾客才能对得起如此高昂的投资，可是早期迹象却并不能令人感到放心：不管随便哪一天，原设计能力可以同时处理8000份订单的奥克兰仓库都只有三四百份订单需要处理，而且超过一半顾客使用过一次Webvan之后就不再光顾了。

按照任何客观标准，Webvan都是一场失败。可是绝大部分媒体对这家公司的报道都没有反映出这一点。公司正式营业之后过了一个月，《商业周刊》声称Webvan“可能是最有创新精神的电子商务创业者”。文章引用了高盛公司前任投资银行家、现任Webvan首席财务官凯文.茨格的说法，“这家公司率先彻底重塑了整个行业。”同样在7月份，Webvan与当年曾经修筑胡佛大坝的柏克德工程公司签署了价值十亿美元的协议，让后者为其在全国各地再兴建26座仓库，首先就从亚特兰大开始。为了支付这笔扩张费用，公司进行了一轮总价值2亿7500万美元的融资，投资者包括红杉资本、日本软银与高盛。高盛也是Webvan的财务顾问。为了回报这笔投资，投资参与者们获得了Webvan6.5%的股份，此时公司对自己的估值是40亿美元。高盛名列投资者行列尤其值得关注。华尔街公司已经不满足于仅仅赚取几千万美元的佣金了，现在它们决定亲自下场收购互联网股票。

8月初，也就是在开始销售杂货之后过了两个月，Webvan就提交了IPO申请文件，创下了最新纪录。此前纪录保持者是营业5个月之后就上市的Drugstore.com。说明书显示在1999年上半年公司亏损3500万美元，销售总额则只有39万5000美元。博德斯和他的支持者们意识到他们需要一个令人放心的代言人向华尔街解释这些数字。他们选择了五十五岁的安盛咨询公司CEO乔治.T.沙欣。他手下的这家技术科技咨询公司在全世界将近五十个国家拥有65000名员工。乔治.沙欣放弃了原公司价值几千万美元的退休计划，加入了Webvan，并且获得了125万股尚未交易的Webvan股票。此外他还获得了以8美元购买1500万股股票的认购期权。假设这次IPO顺利进行，上述入职条件至少也值一亿美元。沙欣的入职表明，只要获得了足够的股票与期权，任何人都能都有可能加入互联网公司。

劳动节之后，IPO市场再度活跃起来。Webvan也发布了自己的募股说明书。沙欣告诉福布斯，Webvan“将会为我国经济体当中规模最大的消费板块树立全新的规则。”这句话本身倒是没什么毛病，但是时机非常不对。按道理说，在IPO之前有一段“安静时期”，在此期间公司成员应当保持沉默，而沙欣的发言坏了规矩。基本也是在同一时期，TheStreet.com的专栏作家亚当.拉辛斯基披露了Webvan投资路演的细节，一般来说这些活动的细节都不该透露给记者。根据拉辛斯基的说法，Webvan的高管认为公司的利润率是12%，与一般超市的4%利润率相比相当好看，而且每一间仓库每年都能带来3亿美元的收入。这种说法有些一厢情愿了，奥克兰仓库依然远远没能将设计运营能力彻底发挥出来。这些信息原本应当在招股说明书中得到披露，但是并没有。

证券交易委员会强迫Webvan推迟IPO，并且发布了修改过后的募股说明书。在10月份推出的新文件当中，Webvan的财务顾问高盛公司认为Webvan会在1999年亏损7830万美元，在2000年亏损1亿5430万美元，在2001年亏损3亿200万美元，即便在1999年秋天，要为一家打算在头三年烧掉将近五亿美元的公司出售股票也不是什么小事。万幸的是，这次强制推迟上市反而对Webvan有利。到了10月份，科技股票继续迅猛上涨，IPO市场水涨船高，各路互联网公司公司纷纷上市。11月2日，纳斯达克指数首次超过了3000点，高盛公司抓住时机在三天后为Webvan发行了2500万股，定价15美元，开盘价26美元，收盘价24又7/8美元，头一天就上涨了66%。换句话说Webvan的市场估值将近80亿美元，也是继普利斯林以来最高的互联网公司交易首日估值。高盛公司与其他投资者在7月份投入了2亿7500万，不到4个月这笔投入就翻了一倍。入职七周的沙欣眼看着手头的股票价值上升到了将近3亿，至于博德斯本人的身家则超过了20亿。