主题：【原创】乱弹经济前景和股市 -- 倥偬飞人

当前形势可谓是坏消息不坏，好消息不好，好一个混沌！

都言道美国经济放缓甚至衰退，可是股市明明从六月以来涨幅了得，google还在400美元晃悠，市盈率在58，股价为净资产的9倍！百度就更不用说了，市盈率186，股价为净资产的20倍！恐怕只有互联网泡沫时期可以相比。

但是资源矿产类股大幅修正，铜价仍然在7400美元/吨, LME库存并无上升迹象，但是小型铜矿公司股价大幅跳水，仿佛铜价已经跌到50%一般，其实下几个个季度的盈利仍然不会低。石油类小型股也有类似迹象。

股市从来都是发疯的地方，不足为怪。但是总体形势看来，估计熊市占上风。为什么？经济前景和随之而来的公司销售和盈利数据，最终将使得投资人信心象肥皂泡一样破裂，可能出现股灾也不一定。当然，个股表现也会有所不同，而一般来讲，科技类成长股可能要跳水了，而资源类股可能会先触底。

经济前景一片乌云，因为美国为消费型经济，但是储蓄率越来越低，至今为-1.7%左右，花的比挣的多，那钱从哪儿来？首先1982-2000年的长期牛市，使得美国人在股票上大赚其钱，虽然互联网泡沫破裂，但是随后的房地产牛市又使得他们信心满满，不少人做remortgage等方式拿出现金来消费，这个数字每年有数千亿美元之多，05年为7190亿美元，04年6330亿，03年4390亿。但是这不可能继续下去了，美国房价泡沫的破裂，将下调20%，甚至达到35%，如果和消费者价格指数看齐的话。

在股市和房地产泡沫之后，美国人还有什么收入来源可以维持其消费水平呢？答案是没有这样的easy money了。要记住同时美国人还必须支付庞大的债务和各项开支，而且是在高企的能源价格等导致的通胀压力下！所以美国经济的放缓以至衰退是难免的，而中国如此庞大的对美出口导致其不可能独善其身，甚至硬着陆也不可避免。日本和欧洲也难以避免，因为二者都和中美的经济发展联系密切，一荣俱荣，一损俱损。其他经济体个头太小，不足以但当全球经济发展的火车头。所以全世界的经济发展，在经过过去几年的膨胀期之后，难免要进入萧条了。

如此情形下，股市的表现大致上将为熊市，没有什么大的出入，即使有短期的疯狂。当然，不是说所有的股票都会跌，总有些个股在一些行业里爆发出亮点来。然而，在90%的投资人从不做空的市场里，找出弱股来攻击，说不定令人有屠杀的快感。

很可能在未来2年内出现。现在M3都不公布了，有没有怀疑过为什么30年国债率越走越低？恐怕除了衰退的预期以外，自己左手买右手也是一个颇大的可能性。现在联储已经将印钞票的边际效应推到极限，再发钞票也不能避免衰退萧条，只会将旧账新债一起算。

整体股票指数很难short, 但是某些特定企业，有破产可能性的，可以一玩，比如sub-prime mortgage lenders。

我看了看CFC，觉得有点机会

还有一个可以考虑的是WM,在subprime市场也是主力，虽然号称是个银行。

刚好看到央视焦点访谈的上海海运负运费，事实上航运公司还是有点赚的，因为可以收取码头费，加上拼装，每个箱子平均下来200美元还行，但是这也说明事实上负运费还可以更加负。中国的海运问题不过是个冰山之角。

在结合这篇来看，这个环球海运市场还大有萎缩余地。

海运市场价格划出抛物线

2005年，青岛海运市场依然显出一片繁荣景象，据山东省统计局的统计报告显示，青岛市各项货运指标均创下历史新高，增势喜人。但与此不对应的是，青岛的航运业者却普遍感到生意难做，面对运力增长一浪高过一浪，他们对2006年的市场前景均表示信心不足：

　　货运指标创新高价格曲线却下行

　　据统计，青岛市2005年港口吞吐量达1.87亿吨，同比增长14.8%；集装箱吞吐量达631万标准箱，同比增长22%；港口的集散能力不断提高，对外贸易出口量不断增加，青岛港正向北方国际航运中心地位稳步迈进。

　　在货运指标稳步增长的同时，2005年，青岛海运市场运输价格先扬后抑，划出了一条抛物线，虽然最终统计结果价格总水平仍较2004年上升3.3%，但全年价格波动剧烈，出乎市场从业者的预料。青岛市统计局公布的数字显示，2005年1、2季度价格指数分别比前年同期上涨20.9%和7.9%，3、4季度则分别下降4.5%和11%。而2004年1至4季度价格指数同比分别上涨30.8%、34.7%、40.1%、46%。

　　对比2004年的价格变动，可以清楚地看出，2004年4季度是价格指数高位的拐点，在历经2003、2004年海运价格的大幅上扬后，价格曲线开始进入下行通道。 2005年上半年，虽然由于特定的市场原因出现一个反弹，但没有改变下半年价格曲线继续向下的势头。分析人士预计，2006年青岛海运价格总水平仍将继续下降6%至13%。

　　主要货种运价波动影响海运价格总水平

　　统计报告显示，2005年远洋干散货运价同比下降8%，影响海运价格总水平下降1.3个百分点，其中矿石运价下跌是引起远洋干散货价格指数下降的主要原因。

　　2004年2季度以来，国家对房地产、钢铁等行业采取多种调控措施，有效抑制了经济运行中出现的不稳定、不健康因素。最直接的影响就是进口钢铁、矿石数量增幅减缓。2005年以来，世界干散货新船大船不断投入运营，老旧船不断退出市场，运营能力有较大增加，导致世界干散货市场运力大于需求量，矿石运价下跌较大，较2004年下降8.3%。另外，重要干散货运输产品化工原料及制品运价较上年上升15.8%，价格上涨的原因主要是上半年价格涨幅过快，虽下半年同比价格下降，但全年平均仍保持了较高的涨幅。预计2006年远洋干散货同比价格仍将下降，降幅在10%左右。

　　国际原油市场价格波动加剧，导致原油运价出现较大起伏。2005年原油运价较上年上涨5.2%，但运价同比指数已由1季度44.1%的涨幅转为4季度12.5%的跌幅。2005年以来受基本面因素全球经济增长、原油开发投资和生产能力不足、石油库存减少以及非基本面因素中东局势、恐怖活动、投机运作及美国飓风因素的影响，国际原油价格剧烈波动大幅上涨。上半年随着油价形势的紧张，各国厂家纷纷抢购原油，国际石油运输量不断增加，运价也水涨船高，始终在高位徘徊。下半年随着石油价格在高位企稳并缓慢下降，紧张的石油运输也趋于稳定，价格随之下降。据统计，2005年中国进口原油约1.3亿吨，较2004年增长8.3%，中国经济的快速发展对石油的需求在逐年增加，并保持原油进口的适度增长。中国对世界石油市场不会构成冲击。预计2006年原油价格将继续回落，国际油价泡沫将被挤出，因此，国际原油交易量将回到合理正常水平，原油运输价格也将继续回落。

　　运力增长快而猛打压价格难抬头

　　2005年，远洋集装箱运价较上年上升5.2%，但从各季度指数看，同比价格指数逐季下滑，由1季度19.8%的涨幅跌至4季度9.6%的降幅。从远洋集装箱小类看，20尺、40尺干货箱运价与上年相比分别上升3.6%和6.5%。20尺、40尺冷藏箱运价分别上升2.5%和5.4%，但各季度同比运价指数均呈下滑态势。

　　统计报告认为，各大航运公司全球航线运力在不断调整中增加，这是影响海运价格变动的主要原因。国内一家大型航运企业市场部负责人对此表示赞同，他说， 2003年以前，市场运力过剩，出现了运力闲置的情况，2003年下半年情况才开始好转。2004年货源突然大增，各大船公司措手不及，航线班轮屡屡爆舱，运力一度十分紧张，海运价格飙升。

　　经过一年时间的新运力大量投入，市场面基本达到平衡。2005年，各家公司仍然纷纷增加新运力，一批8500TEU的大船相继投入航线运营，致使运力增长远远超过了货量的增长。由于竞争十分激烈，价格自然难以抬头。

　　“负运费”重现江湖竞争进入白热化

　　从具体运输航线分析，近洋航线价格变动起伏大，远洋航线也无法挺住稳定的运价，价格逐步走低。近洋代表航线日本航线、东南亚航线由于2004年运输的丰厚利润，2005年运力增加明显，但运量增速相对不足，导致近洋海运市场供需失衡，尤其是日本基本港航线7、8、9月份，与全国海运市场一样，爆发恶性价格竞争局面，运价由最高时的500美元/标准箱直降至负的150美元/标准箱，落差达650美元，船公司亏损严重。

　　据介绍，“负运费”前几年就有过，2005年再次出现在青岛海运市场，显示青岛海运市场的价格竞争变得更加残酷。在“负运费”概念下，货主运输货物不仅不需要负担运费部分的基本费，而且船公司可能会倒过来给一些补贴。“负运费”成为航运公司或货代公司吸引客户，常常采取的一种非正常价格竞争手段。

　　在此情况下，青岛市船东协会充分发挥了行业协会的沟通协调作用，稳定了市场秩序，9月末，价格逐渐恢复到200美元/标准箱以上的较为正常的水平。日本偏港航线由于运输路线的特殊性，运量相对稳定，因而运价受影响较小。

　　2005年日本航线20尺、40尺干货箱全年平均运价分别为365.7美元和612.8美元，分别较前年上涨15.1%和11%。20尺、40尺冷藏箱全年平均运价分别为1069.8美元和1453美元，分别较前年上涨0.8%和下降1%。东南亚航线20尺、40尺干货箱全年平均运价分别为638.8美元和882.8美元，分别较前年上涨32.1%和27.5%。

　　货量仍在增长但价格继续下行

　　2006年元月份，恰逢中国传统节日春节，外贸公司都抢在春节前出货，许多船公司的航次再次出现“爆舱”景象，这是否预示着2006年将有一个好前景呢？但记者电话采访的几位中资和外资航运公司的市场部负责人均表示不会太乐观，分析2006年的市场和运价走势，他们不约而同地表示，在货量没有显著大量增长的情况下，市场向下行不可避免。

　　远洋航线运输价格近几年一直保持稳中有升，随着中国经济的快速健康发展，各大航运公司纷纷看好中国的对外贸易前景，东北亚运力不断增加。加之青岛拥有世界上规模最大、水深最深、设施最先进的集装箱码头，能停靠世界上最大的集装箱船舶，因此，马士基、中海、地中海、长荣等大航运公司8000TEU以上的超级巨轮首航均选择青岛。远洋航线运力的增加，加之我国与欧美贸易摩擦的增多，以及受出口配额限制、出口农产品质量标准提高等多种原因，2005年下半年远洋运输出现大面积空舱现象，激烈的市场竞争导致旺季附加费、燃油费等附加费用无法落实，但总体上价格变动仍处于有序调整中。2005年远洋主要航线欧洲航线、地中海航线、美东航线、美西航线20尺干货箱运价分别为1489.5美元、1559.3美元、2672.9美元和2069.2美元，分别较2005年下降2.7%、1.5%、2.3%和3.7%。青岛航运市场统计报告预测，2006年远洋集装箱运输仍将处于运力过剩局面，运价同比降幅将在5%至15% 之间。

　　远洋客运价格稳定沿海货运走势上升

　　青岛远洋客运航线共有4条国际航线，分别开往日本和韩国。所用船均为客货滚装船，客运价格一直保持稳定，只有些微调。2005年下半年青岛至日本下关航线新增滚装船一条，12月份豪华舱客运价格由229美元/人下调至175.2美元/人，普通舱由145美元/人下调至137.7美元/人，影响全年客运价格指数下降0.1个百分点。预计2006年受日本航线运价下调的滞后影响，远洋客运同比价格指数将下降4%左右。

　　沿海货运价格全年累计平均较上年上升9.5%。其中，干散货运价上升13%，集装箱运价上升1.6%。煤炭运价上涨是影响干散货运价上升的主要原因，沿海集装箱运输下半年货运量不足，价格略有下降。预计2006年沿海货运价格仍将保持上升态势，涨幅在5%以内。

摩根罗奇：美国人挥霍无度的日子即将结束

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万维读者网 2006-09-22 12:30:33

上海証券报报道，摩根士丹利首席经济学家罗奇在最新报告中说，“美国人挥霍无度的日子即将结束。”这将给全球经济敲响警鐘。

　　数据显示，在美国，私人消费占到经济总值的70%，比例远高于日本(57%)、欧洲(54%)和中国(38%)。美国人目前一年消费近9万亿美元，比欧洲高20%，是日本的三倍和中国的九倍。

　　随着美国房市泡沫破灭，美国消费者的购买力将难以为继。失去了来自房价上升的财富效应，美国家庭将更直接受到长期的实际工资增长呆滞、创新高的债务负担和负储蓄率等压力的冲击。这种情况下，轿车、家具、装置、旅游和娱乐等可自行决定的大额支出项目将被削减。

　　美国消费市场走弱将给全球经济带来重大的影响。世界其他国家过于依赖出口来拉动增长，以2003年到2005年的出口数字为例，欧洲、日本和亚洲新兴工业国/地区平均每年出口增长7%，这是它们疲弱的平均1.2%私人消费增长的近六倍。

　　报告称，在中国，目前出口已升至占GDP35%以上，当中约四成是输往美国。而中国供应链的组成包括日本在内的亚洲零部件制造商，和位于巴西、澳大利亚、加拿大、甚至非洲的原材料生产商。“只要美国消费者打个喷嚏，全球其它地方将迅速随之感冒。”罗奇说。

　　但是，全球经济缺乏新的消费动力，而被寄予厚望的是中国。中国高储蓄率还将持续一段时间。

　　大摩的研究表明，如果全球增长放缓──从过去四年的平均4.8%下降至2007年的3.5%至4%──公司盈利和股票市场将会面临压力。不过好处在于，美国国内消费减缩可能降低进口，这将有助于缩小庞大的贸易和经常账赤字 ，因此美元危机爆发的机率也将大大降低。