主题：【原创】国庆感言 -- 井底望天

过节了，这里先祝愿各位心情愉快，身体健康。祝愿祖国繁荣昌盛，遇难呈祥。

天宫一号成功上天，是因为本来中国希望加入俄罗斯、美国、欧盟、日本和加拿大共同出资，依托于俄罗斯的空间站技术的国际空间站俱乐部，但是被美国一口拒绝。

结果就是自己开了另一桌饭局，其他被排除在外的国家，比如说巴西、南非等等，要想搞空间上的科学实验，那么就过来这一台开饭了。

而本来的国际空间站，开始门可罗雀。美国结束了航天飞机计划之后，要搞新的火箭计划，大概五年之内，是难以形成可以运用的能力。而之后完全依赖的俄罗斯火箭，上一次又掉了链子，发射失败。在失败的原因彻底调查清楚之前，不得进行发射。

就是说，现在空间站里面的太空人们，是短期内不会有补给上去了。当然他们里面的粮食还比较充足，而且一旦不行了，可以用现在对接在一起的飞船，回到地球。不过那样的话，那个国际空间站很大可能就会被放弃，再次重新启用，困难重重。搞不好，将来只有中国这一桌还有饭吃。

那个时候，美国要求参与合作的话，一定要告诉他们，到后面排队，不许加塞。

那么国际经济次序也是一样，如果当前的国际经济次序，对中国是采取歧视的态度，那么也要有重新开一桌酒席的气概。大不了，大家各吃各的，说不定，俺这一桌子会越来越多人呢。

最近看了不少人，在乱评世界经济，不由得出来说几句，算是拨乱反正吧。

首先，美国联储局现在搞的东东，不是QE3。为啥？什么叫做QE？那就是量化宽松，就是赢钱。但是现在的玩法，不是量化宽松，其实是质化宽松，是短期国债，换取长期国债，就是我说的狸猫换太子。

美国联储局，买长期国债，结果就是长期国债价格上升，导致长期国债收益率下降。而10年国债，是30年固定房贷的利率基准线，所以这样的结果，是稳定美国的房地产现在探底的下滑趋势。当然美联储也会购买两房的长期债券，算是直接介入房贷市场，来保证有买家可以入场撑住楼市。

那么短期国债卖出，自然导致短期国债价格下跌，收益上涨，结果就是吸收美元回流美国，来保证美国自己市场的流动性。

当然这一个结果，自然就会造成某些国家的资金链出现紧缩。比如说最近宇宙大国，就有7个银行翻了肚皮。而且欧洲的一些小国，也会面临银根紧缩的状况。

要理解世界货币市场动荡，必须知道现在的局面，是一超几强。就是美元的地位，是作为国际储蓄货币的超级地位，而其他的几个主要货币，比如说欧元、日元等等，是作为几强存在的。那么货币之间的潮退潮涨，第一大海滩，就是美元对欧元，第二大是美元对日元，第三大当然是欧元对日元。

美国货币政策有两个相互矛盾，又相互融合的目标。一个是将美元贬值，这样美国才可以不断稀释自己身上的巨额债务，收全世界的铸币税。另一个就是将美元升值，这样美国才可以不断吸收回流的美元来保证自己资金充足，从而同时保证美元的价值，而维护美元的国际货币地位。

一方面想部分地赖掉欠人的债，一方面又想让人家继续信赖自己的信用。因此这两个目标，是必须同时兼顾，但时常要转换操作。

那就是美元升值，是为了进一步贬值而积累势能。而美元贬值这个稀释阶段，必须一段时间后靠升值来护盘，因为你一路贬，肯定会造成美元的信用危机。

目前炒作欧元会短命，欧洲主权债务危机，就是这样的一个护盘阶段。这种情况下，欧洲国债的信用基础被美国连续踢上几脚，搞得似乎摇摇欲坠，一边是把欧洲手上的欧罗美元赶一赶，另一边也是烧掉市场资本这一头，迫使欧洲只能靠政府资本和欧洲中央银行的印钱资本来解困。

最近美国财长盖特纳和总统奥巴马都不客气地指责欧洲人投入不够，就是这样的路子。基本上，欧洲的问题，靠政府资本加大救援，是解决不了的。结果就是问题不至于不可收拾，但是就会继续存在并且恶化，便于每过一阵子，就打你一下摆子的玩法。

其实在好日子红火的2005年，已经玩过一次欧洲破裂游戏。那时候的借口，是法国和荷兰全民投票，否决欧盟宪法的问题。

大家有没有发现，美国从来没有公投？美国的全民投票，只是选人，而不是决定事情。欧盟宪法这样的大事，你搞鬼全民投票？大部分的人，是不知道里面的厉害的。要是美国搞全民投票，要不要在中东打仗，要不要支持以色列，嘿嘿。

但是美国打击欧洲提高美元信用的做法，欧洲的一些国家，特别是德国，并不介意，因为这样会增强德国的出口竞争能力。所以美国在这个时候，一定要保证美元，不是独立上涨，最起码是要保证日元，一定要比自己还涨。

结果就是美元上升的时候，日元就奔着70去了。要知道80是日本的底线啊，过了80，内裤都要给扒下来了。

当然最好就是能够把人民币也给鼓捣上去。本来人民币一篮子的话，其实是跟着欧元会有所下跌的。但是在美国的鼓噪之下，哪怕不能把人民币给折腾上去，最起码也要让你和美元持衡。

而欧元这样对人民币也是在下跌，那当然没有啥子意见，也不会猴急猴急为美国火中取栗。所以美国就必须找巴西和印度等等国家，看看能不能折腾点东西出来。

中国在这方面，必须有清醒的认识。那就是当WTO一旦不能保护中国的利益，那就要准备自己另外开台了。

本来台湾武器问题上，已经在耍赖皮了，这边还没有动静出来，人家已经开始要在WTO上面给中国颜色看了。从这个角度来看，美国现在对付欧洲这一次打摆子，已经接近收官阶段，开始在下面对付中国方面，进行布局了。

美国现在的一个担忧，就是欧罗美元回流美国的同时，中国会不会顺着潮水就出海。而且最主要的，是这个出海的潮水，是不是攻城掠地的人民币。

对此美国在太平洋地区的布局，还是比较精心策划的。从北边开始，韩国还是缓和与朝鲜的关系紧张，但是开始拿延边来说事情。台湾进入新一轮脑残政治游戏，美国开始重拳出击。日本和菲律宾开始玩战略货币游戏，进行东海和南海能源预期的操作。越南也时不时嚷嚷两嗓子，开始拉上印度来讨价还价。最近中国政府警告美国，不许插手香港行政长官选举事务，表明了香港也开始成为一个战场。

相比较于中国，欧盟的南部行动稍微有些成效，最起码搬走了卡扎菲上校，算是彻底摧毁非洲共和国梦想，从而实现欧洲人主导，非洲人打杂的地中海联盟的远景。

而且欧洲人主导的巴勒斯坦问题，开始在联合国摊牌，大有颠覆了美国中东三大跟班的两个--埃及和土耳其的可能。

就在欧洲人南部站住脚，死命往东边拱的时候，中国其实可以考虑一下北边站住脚，死命往西边拱。南海的问题，不需要急于求成，要立足于勘探，搞清楚到底海底下有多少东东。毕竟深海能源开采成本太高，中东没有完全失控之前，能源成本还是很划算。

最主要的是，必须在中东失控，导致印度洋没法用之前，就必须把哈萨克斯坦和巴基斯坦通道控制。这样的话，我一样可以进军伊朗和沙特，你能赖我何？

当然必须保证，伊朗和沙特之间必须有一定的沟通不至于引发冲突。而美国希望继续驻军伊拉克，从而可以有一天搬掉叙利亚，倒是可以由伊拉克的什叶派游击队去招呼，不需要伊朗直接动手。

这个时候，巴以冲突，反而是对大家最好的选择。

美国联邦政府：财政支出3.6万亿美元，财政收入2.2万亿，赤字1.4万亿美元。

美国现在尚未就削减预算达成最终安排。但一般估计削减预算占赤字数字的20%左右，也就是80%的财政赤字将保留（约1.1万亿）。

美国赤字依靠发债弥补。首先假设旧债自动借新还旧，这里只讨论增发新债。

日本需要钱搞核危机重建，最多增购1000亿。中国不抛售国债就不错了，即便增加持有，最多1500亿美元。其余国家加在一起，包含中东投资者，其极限购买力也就是增购3000亿。

美国人储蓄率占GDP的1%左右，全部拿来买国债，也就是美国国内可以增购1500亿美元左右。

以上总共7000亿，而尚缺4000亿才能弥补财政赤字。

这4000亿需要间接向联储透支--这就是QE3、QEn.

井兄把QEn作为一个货币政策问题了--实质上QE3更是个财政问题。

当税收不足，内债加外债也借不到足够数目的时候，滥印钞票是唯一选择。联储不可能不推出QE3，除非联储可以接受美国联邦政府--包括那支世界最昂贵的军队--停摆。故而，决定是否推出QE3根本不在伯南克权限之内。他至多能决定何时推出QE3以及联合那些国家推出QE3。

甚至这个时间点也可大致倒推出来。在扭曲操作配合财政部借新债还旧债的情况下（长期国债不好卖，所以联储买入，短期国债好卖，所以联储售出，美其名曰调整资产DURATION和INTEREST CURVE)，财政部不增发债务大约可支持1.5个月，增发新债，但不向联储透支，大概可以维持3-4个月，但之后必须启动QE3，否则就必须部分停摆。

这个期间，是金融风暴肆虐，华尔街大肆购入的良机，然后货币洪流再次从联储流出，淹没世界。

今天，我常光顾的一家中餐馆涨价10%。

看多少欧罗美元进来了。

井大的帖里回帖也是很有质量的。

下一次美国财政部公布正式TIC数据（8月）是10月18日，现在只有7月数据（7月外国投资者净增持266亿美元美国国债）。

6月增持124亿，5月减持36亿美元。

外国投资者至少要平均每月增持600-700亿美元，才能确保不搞QE3情况下，美国国内储蓄仍足以购买国债。

即便欧洲危机期间，EURODOLLAR大量脱离欧洲金融机构，转至美国金融机构，但这些钱只不过是脱离了欧洲的金融中介而已。举例：一个投资者原来有500万美元存款存在德意志银行法兰克福分行，另外有500万美元美国T-BILL也委托该银行管理，那么这个投资者把这1000万资产都转移至大通曼哈顿银行，对于欧洲人而言，减少了500万欧洲美元存款以及500万美元代管的美国国债。对美国人而言，外国人持有的美国国债仍是500万，另外有500万美元存款从德意志银行纽约转至大通曼哈顿。

大通曼哈顿美元存款增加，其资产组合中增持一些T-BILL，但德意志银行则会因为存款减少，减持一些T-Bill。如果，大通资产组合中T-bill比重是比德意志银行高一些，净购入的T-bill总量增加了若干。

所以，即便外国投资者不调整资产组合，欧洲美元避险至美国银行，会因为存款转移到美国银行，带旺美国国债销售稍许；如果投资人调整资产组合，尤其是增持短期国债，这种调整还会相当明显。

但与1.1万亿美元赤字相比，实在太杯水车薪了。这些热钱可以随时走，但联邦政府还要一刻不停地花钱。

从现在看来，5、6、7三个月都是颇为悲剧的.即便欧洲危机的9月、10月能够搞定600-700亿美金，但也就是勉强够支撑当月赤字而已。除非通扯下来，全年平均每月外国投资者增持600-700亿国债，否则仍是要靠印票子补足。

尤其需要注意：当印票子速度加速的时候，外国投资者是加速减持的（以5月分为例）。搞不好就会形成恶性循环：QE--信心降低--减持--加速QE--加速减持。现在是靠打压欧洲勉强避免这个恶性循环。

联储长期是没有信心的。所以在拉拢欧洲一起放水毁掉现有的货币体系。

所以QE3是必然要来的。只是时间与多少国家参与联合放水问题。

不过同上次08年一样。

这次中国应该是又比美欧更能挺

纽约石油今天再度大跌，对中国来说算是个不错的消息

我以为目前国内必须要把通胀继续放到第一位

那些温州资本该倒闭破产的就应该以当年支持他们的那些人鼓吹的市场化方式来解决

不找市长找市场

正是一个真正调结构的机会

因为另一个大问题 就业问题 目前看 还可以

只要用工还在荒

就应该控制通胀为主 让一些只知道炒作的高负债企业 市场化消亡

eurodollar指存于美国境外机构的美元，广义上讲，存在巴黎、东京、北京和莫斯科的美元，都是欧洲美元。其实钱从来没有离开美国，清算主要通过CHIPS（纽约的一个银行清算系统），唯一的区别是欧洲美元的监管不如美国国内严格。

准备金率是美国银行监管体系的一个重要指标。国际银行业的资产业务（存贷款）一般接受巴塞尔协议等国际协议监管，核心是资本充足率，国际银行业的交易业务，一般是每日把交易头寸及盈亏状况上报监管部门。

存贷业务无须每天汇报头寸以及盈亏。如果国际协议监管比根据美国法律的银行监管宽松，那么欧洲美元向美国国内流动意味着流动性减少，反之则增加。

可以简单理解为：钱从未离开美国，只是这些钱是否用美国法律监管而已。

欧洲美元债券市场原理相同。

另外，准备金率是纯粹的货币政策问题；

但QE3既是货币问题，更是财政问题。一般而言，美国人总是要搞点赤字的。如果这些赤字能借到钱花，那么就不必中央银行印票子。

我和井兄的分歧在于他认为美国能借到足够的钱。他认为危机驱赶了大量美元回美国，而我认为，外国投资者增购的100-300亿美元国债不能扭转大局，即便到600-700亿美元水平，仍是只能救一月亏空，无法救一年，更不要说长期了。财政赤字只能通过央行增购国债来弥补。也就是印票子或QE3。

我和井兄另外一个分歧在于，他认为这事联储就能决定，而我认为此事在伯南克权限之外--伯南克没有让联邦政府及军队长期停转的权力和魄力。

12万亿美债的利息不是小数目，降低1%的话， 美国政府直接支出减少1200亿美元；由于收益率上升， 价格下降，市场上总流通的美债总价值减少了大约2万亿美元。这对美国的长期处境没有任何意义，但对于美联储的资产平衡表很有价值。

这就是扭曲操作的真正意义： 为美国赢得2年的喘息。

这是问题的关键。

这也可以很好的解释当前美国通缩和新型经济体通胀的矛盾局面，也能解释为什么巴勒斯坦问题会在这个时候拿出来，更能解释为什么在巴勒斯坦问题上新兴经济体和发达经济体的对立。

逻辑上都能够说清楚了。那么有什么能够避免qe继续呢?如果没有，后果会如何？

普京接下来来北京会谈些什么？

这个数据，谁能有呢？

当然，长期国债被压低是非常有必要的，即使它已经没有下行空间，但都必须要压制下去，因为债务根本就没有消除掉（要是不担心隐藏债务的破裂，直接加息，就可造成美元回流，并戳破非美经济体的泡沫。如果可以的话，那高上去的利息钱，美联储印都给你印出来）。所以现在的这个扭转操作是在qe3不能出来前的被动应付，当然这早也是花旗的预备方案。

扭曲操作则是降低长期利率水平。