主题：【价值组实盘报告】第25周：根据地 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则为基础”

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

无

nettman

无

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 3800 27.903 20.11 (-27.93%) -29613.4 76418

招商银行 2000 32.534 23.08 (-28.13%) -18070 46160

万科A 2080 14.381 7.08 (-50.77%) -15186.08 14726.4

莱钢股份 10900 15.989 8.00 (-49.97%) -87080.1 87200

潍柴动力 400 63.827 39.98 (-37.36%) -9538.8 15992

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币290元，其中陈经可用105元，nettman可用185元

股票市值：240496

组合现值：240787

浮动盈亏：-159213或-39.8%，比上周上涨0.91%。其中陈经浮亏63040元，-31.52%，nettman浮亏96172元，-48.09%。期间上证指数涨幅-44.25%（4300.52-2397.37），沪深300指数涨幅-48.25%（4621.69-2391.64）。

对大势的观察

本周A股有回稳的迹象。虽然全周跌了一点点，但下跌显得不太吓人，周末还有点上涨的小冲动。总得来说，是处于僵持的状态，既不杀跌，也不狂涨，多空打嘴仗。我在股版提出了大盘底部的调查预期，80%以上是看到2200以下的，觉得1500-2000见底的人相对算多，但观点很不统一。

我的感觉是，前面从6100跌到2800，是越跌人越觉得没希望了，残存的牛气都完全打消了。这个过程是越跌空方越强大的，因为看多的人慢慢加入了看空阵营。这是一个很可怕的过程，站在错误的一边就惨了，所谓多头不死，空头不止可能就是这个意思。这个过程的结束，是空头到达了最强大的程度，然后要转向一个空头慢慢转多头的过程。我感觉现在空头到了最强大的程度，再要让更多的人看空，不容易了。也就是说，现在继续下跌，从股指上来说是可以的，但不会让空头的力量更强大，因为总有那么一些死硬分子不会因为下跌改变立场的，跌多了反而会有原先的空头变成多头。前期的大跌，让我们这个调查出现了相当狠的看空趋势，很多人真觉得要跌到1500-2000，这就是跌出来的成效。那如果真的跌到2000，再来这个调查，会不会让看空趋势更狠？我们可能会发现，榨不出多少新空头了。当然，如果真榨出了更多新空头，我的感觉就错了。

我的感觉是，到这个份上，死猪派和价值派是不会改变观点的，再怎么跌也不会扔的，越跌信念越坚定，永远盼涨。有一些骑墙派，原来是一会多一会空拿不定主意的，都陆续被大跌教育成空头了，骑墙派消失了。所以，空头舆论最盛的时候，就是再也榨不出新空头的时候。我不知道股指会不会继续跌，但我感觉再跌也就那样了，并没有什么震憾性的教育效果，反正1500之类的早有人预言而且相信的人不少了。

相反，死猪与价值派的阵营我觉得有望扩大。越跌我就越可以劝人，股票有价值了，分红也不算少了，都净资产了，以后翻个几倍有戏。我认为可以发展出某些局部性的多头根据地。市场上烂股还是多，再跌掉一半我也不奇怪。但是，有些股已经明显有投资价值，坚定持有收益机会远大于亏损的机会，例如银行股。2001-2005年的熊市，也有一些好股形成了根据地，不跌反涨。我相信，现在已经有这样的根据地了！前面6100跌到2300，已经证明，没有这样的根据地，所有股全垮下来了，什么农业股奥运股之类的全不行了。也许有不停牌也挺住了的股，我不知道，就算有肯定也非常少。但是如果从现在再跌到2000或者1800点去，我相信一定有一些股是不再跌了，数量还不会太少。不跌的股，我认为很大可能就是，能符合老拙提出的四项基本原则的股。

所以，我的基本立场是，大盘可以继续跌，我没意见，不再唱多，中石油跌到10块去大盘就能再砸不少。某种程度上，我是个空头，好些烂股完全不值这个价，就是个烂赌场，跌死算了。但我也坚信多头根据地的存在，认为可以精选个股进行长远布局，买入与持有都是很值得的事。其它个股跌得过火的时候，我们就有机会了，理想情况下卖出我们上涨的根据地股，抄底成功就非常好了。

关于中央出利好政策，我觉得没有用，改变不了市场的弱势，我们的投资风格也不需要。中央出利好，散户乱买上去，又被空头整下来，没劲。但是中央的宏观经济与产业政策，对个股未来预期是有很大影响的，这个我们要注意。

对实盘个股的分析

本周实盘的个股继上周后，继续比大盘相对要强一些。大盘下跌，中信涨了不少。

按上节的分析，我们的任务是寻找熊市中的根据地股。我觉得实盘的个股有些象，可以论证。招行是最象的，提前大盘见底最早。从基本面来说也象，今年银行利润仍然高速成长，以后每年增个20%完全可以想象。如果这个判断成立，目前23价格完全可以做成根据地，2008年动态市盈率不过是13倍左右，还能增长，H股价格也接轨了。基金抱团拿了一堆招行，大盘下跌，还小幅增仓，非常象根据地的样子。前面的下跌应该是退守，而不是崩溃。

中信我觉得成长性不如招行明确，但也有可能成为根据地，因为中信市净率比招行要低不少。本周机构持仓达到了半年来的最高19.8%，一周增仓多达1.3%，很少见。老拙对中信的业绩估算出来了，全年估1.2元。老拙的业绩估算一向非常准确。这么熊的市场还能有1.2元，所以，和别的券商相比质地好多了。我以前也估算过未来几年的业绩，因为有基金管理费、利息收入、债券承销等保底业务，中信混熊市比过去容易多了，混到1元很容易。如果说想打到熊市市盈率12倍的14元的价位去，这个不是理性资金能干出来的事，券商股熊市要给高市盈率。而且中信的题材非常多，出来几个就能带来实质的基本面提升，做空接不回来的风险不小。所以，我敢肯定，即使中信出现某些离谱的低位，如13、14元，那也是瞬间的事，无法长期维持，也有可能就不出现这种价位了。所以，我有信心18元对自己定向增发10万买中信，模拟了一下。

万科就不是估得太明确，行业政策变数太多，底不太好估。不过我可以肯定将来万科是会再创佳绩的，我们持有的也不多。如果万科出现离谱的低价，例如4元，市净率1.5倍，那我觉得就很可以考虑大规模介入了。

莱钢管理层不行，不是行业龙头，行业也没有太多想象力，这个我觉得是投资教训。净资产与收益重要，但不是最重要，主要还是要看未来发展。未来如何发展不好说，如果跌破净资产不少，那到是非常好的获利机会，拿分红都够了。

潍柴也有些吃不准，二季度收益环比下降了，下半年应该更差。不过它是有发展空间的，管理层也有冲劲，数次面对考验挺过来了，算是行业龙头，行业也有发展。潍柴重卡发动机发展有些困难，但其它类型的发动机增长还行。从走势上来说，也是提前大盘见底的，毕竟是个业绩很好的绩优股。

经济好,金融会比企业好得少,在中国这样一个金融转型空间巨大的环境下.

当然金融股最重要的不是盈利多少，而是风险控制。所以要密切注视报表中的坏账比例。

一边摸，一边学跟着走就是，虽然风险不小，但有国家托底。中国目前出不了可口可乐，出不了三菱重工，出不了微软，出几个大投行在能预计的将来还是有希望。

如果券商股果真如历史所示，抢先见顶（底），那这个底部守候的经验是宝贵的。

这篇不错

如果出不了可口可乐三菱重工微软这类公司就肯定出不了花旗摩根这样的大投行.第一产业第二产业是第三产业的基础,除非是弹丸小国否则如果工业农业搞不好金融业想都不用想.

如果没有一个坚实的工业基础金融帝国就是空中楼阁,如果有也是半殖民地国家洗钱的买办比如清末的钱庄票号和民国蒋介石的几大银行

不过中国现在工业已经挺强了，感觉就是高科技方面还差点。

按目前的分红比率，莱钢的收益率已经超过银行利率不少了，如果这么保持下去，即使股价继续下跌，等涨回来的时候你拿的超过银行利率的分红就是干赚的了。从PE,PB看也比中信合理。

当然你要说莱钢面临什么铁矿石涨价，成本提升，经济放缓等等不确定性，但中信也同样面对很大不确定性。而且从你个人角度，你也是看好中国经济的，曾经说过什么把人组织起来干活之类类似大跃进的话，只要继续大搞基建，钢铁企业应该还是可以的。

中信的特点就是投机性比较强，比如可能的融资融券，股指期货，还有管理层可能出的救市措施，都可能给它带来剧烈波动，还有一些活跃游资也老在里面折腾，短线投机性比较强，而且一些操作能力比较强的可能比较适合在上面做波段，但你又说你自己操作能力是弱项。

所以从各个角度，你都应该放弃投机性相对较强的中信，选择投资性更强的莱钢，这才符合你提倡的“价值投资”的大旗，而对你自己也是扬长避短，避短线选中长线，呵呵。

什么时候中国能出一批真正的世界500强了,而不是一堆靠行政,自然或资源垄断的500强就具备出大投行的基础了.

现在还差的远,现在的企业有自主品牌和核心技术在世界同行业中居龙头地位的有几家? 大多数不过是经济全球化链条中的一个低端配件或国家机器的一个组成部分罢了.

我18模拟定向增发买入10万中信，大盘来个不大的反弹，中信就可以到24，就相当于实盘解套还挣钱了。然后再换成莱钢让nettman来回操作。

你中信报表里已经体现预期了，而莱钢还没有

中信作为券商股最先启动，解套快