主题：【实盘操作】价值组实盘准备买入安全性最高的股：招商银行 -- 陈经

一． 四项基本原则检查

相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。我们一一来检查。

目前33元，07年每股收益1.04，静态市盈率31.7倍，似乎有些高。但是静态市盈率只是一个次要参考，我认为其重要性远低于高成长性。31.7倍的市盈率，在A股中也不算太高。如果08年增长50%，市盈率就只有21倍了。这个要辩证看待，我们主要考查高成长性。

招行去年盈利增长110%，过去五年，没有增长低于40%的。这是历史良好纪录。更重要的是，未来的增长也十分可靠。中国经济在增长，每年10%是不离谱的。经济活动就得通过银行进行，由于是流转，银行利润增长会高过GDP增幅。招行是银行中素质与品牌形象最好的之一，能获得更高的成长。而且，银行的增长比较简单，不需要考虑行业结构调整之类的，看整体经济增长就行了。从其它国家历史来看，银行股是长线确定增长把握最大的一类股票。能够长线确定增长的股，可以获得相当高的溢价。要在A股找到“确定”增长的股并不是很容易的事。因此，有确定增长，30倍并不是高市盈率，香港市场都能接受。

价值提升，我认为招行也很有机会。目前银行的各种业务，和发达国家比，还有很多没有开展。以后进入投资时代，少不得要和银行打交道。招行的盈利和大银行相比，还差很多，增长空间还有很多很多，远没有到头。银行的增长不太受限制，有好的业务模式，就能越增越大。

政策支持方面，银行是国家经济的核心，显然会得到细心扶持。由于中国特殊的国情，存款利率与贷款利率差很大，老百姓也照样存钱。还存活期，没多少人看重利息，这给银行相当大的盈利空间。

二． 买入时机

前期已经见底，度过了小非解禁拋售的恐慌。大盘大幅反弹三天，招行上涨不多，正是介入的好时机。招行是基金持有最多的股票，而且是绝对第一。在所有股票里，基金对它价值最确定，争议最少。在发生股灾的时候，基金抱团取暖，也会守住招行的市值，因为只要守住，长线一定值这个价。在行情好的时候，招行也不会落后，是一个防守与进攻都适合的品种。

我们搞价值投资，买招行是比较合适我们的风格的。持有它，需要耐心，这个我们不怕。最重要的是，持有它我们完全不害怕，不需要止损，这是老拙风格最重要的一点。

三． 建仓与操作计划

我的额度有8.8万元。准备用3.3万元买入分批买入1000股底仓。然后有5万元左右的机动资金，可以对中信与招行进行高拋低吸，哪个合适做哪个。如果高拋低吸成功，机动资金会越来越多，就慢慢走入良性循环。

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