主题：[转帖]李振宁:期指推出还不成熟 -- 杜其衍

　　股指期货推出条件还不成熟

　　股指期货是当前中国股市最为热门的话题之一，中国股民担忧者有之——担心机构操纵大盘蓝筹股，将股指往下打压；期盼者有之——目前股市已深调，股指期货推出后可能导致股市飙升救市。

　　李振宁则认为，目前情况下推出股指期货，时机还不成熟。

　　李振宁认为，在股指期货推出之前，应该先上融资融券，形成做多做空机制，再推出股指期货也不迟。

　　“从目前来看，如果没有开设融资融券业务，那么做多的一方会占据优势。只有当融资融券业务推出时，做多和做空的力量才是对等的。比如说多方可以通过购买大盘指标股推升股指，在实盘和期货两方面都可以获利；如果能够融券，空方可以借券抛空来影响股指，再低价回购证券后归还，这样也能在实盘和期货两方面获利。在没有融资融券的情况下，空方买股票往下砸显然不合算，因为即使股指往下打压成功，做空者在股指期货可能赚到了钱，但股票上还是要亏钱。两者相抵可能是不赚不亏。因此，如果在股指期货推出前没有开办融资融券业务，对空方无疑是不利的，少了一个做空的工具。就像拳击手一样，如果一方只能以一手出拳，那么他就必败无疑。”

　　因此，李振宁认为，在目前情况下推出股指期货，很可能使股指暴涨。除了融资融券业务尚未全面推行外，他还有三个理由：一是中国一直没有做空机制，做多符合中国股民的心理习惯；二是在大的牛市氛围下，涨的天数肯定比跌的天数多，从概率的角度来说也应该做多；三是公募基金、保险等机构都已有大量筹码在股市，做空不符合他们的现实利益，特别是我们缺少对冲基金这种规范的机构投资者，很可能出现投机过度。

　　正因为这些理由，李振宁建议，先推出融资融券业务，再推出股指期货。