主题：【原创】土鳖误国 -- 大众河蟹

为什么不是投资者而是投资学学者呢？因为投资者中有能力在中国市场赚钱的大概只做不说（不愿意让别人知道）；没有能力的投资者也说不出什么。

值得投资学教授关注的是中国股市的价格发现机制为什么与其他市场有如此大的差异。即使认为新兴市场应该有比成熟市场较高的PE，多数股票仍然高估。算上人民币升值潜力，还是高估。个人认为原因可能有几种：

1、供给明显少于需求。上市制度决定了供给是收到严格管制的。另一方面，大量资金由非法渠道进入股市，造成需求旺盛。同时，对外投资仍然受到严格管制。正是由于供需不平衡，上司公司的价值包含了一个“壳”价值，或者说是一种期权，一种上市了就可以干这个那个的权利。

2、可以认为高估是市场发展的必要过程。这一点与第一点相关。参考历史上的“郁金香泡沫”，也许只有经过打击的投资者才能回复理性。假设证券管理者允许业绩较差的公司在充分披露公司信息的条件下上市，投资者有了多一些选择，应该非常有助于价格回复理性。注意这里不是让公司造假，而是放宽条件，但是让公司承担造假责任，让投资人自己承担投资低业绩公司的额外风险。

3、从市场的交易机制看，缺乏空头机制。对于喜欢“坐庄”的投机者而言，卖空和期货，期权等空头机制其实是很大的威胁。如果没有这些空头机制，坐庄者就可以放心大胆地将股价炒到高处。如果有了空头机制，庄家遭到狙击的可能性会大增。这点就不具体谈了。