主题：【原创】土鳖误国 -- 大众河蟹

各项观点大部分赞同，尤其是市场的职业操守和监管确实未见改善。研究、投行与投资部门之间的独立性非常差，防火墙形同虚设。在市场变革时期，很多基金和自营通过上游投行业务进行内线交易（股改、购并、配售等）获利。当然，在利益面前是不能靠自觉的，中外无所不同，违规成本不同决定了行为的选择。只是指责土鳖未免偏颇，根源还是监管不力。

点评的几家公司，投资价值问题见仁见智，不过有几点要说明：

1、 中信证券：支撑高PB的因素可能有一个“牌照溢价”。靠行政垄断起家，形成垄断地位后再讲核心竞争力的故事，这样的例子在通信、能源等行业已经重复了多遍，只是牛市来了轮到证券公司了。至于他们的利润来源，其实主要还是佣金和承销费，靠自营过日子的券商多数已经死在黎明前了。

2、 地产股：由于土地价格的行政中牵扯的政府利益太多，三言两语难以说清。不过想请教一下，国外前几年房价的大涨，对相关公司的股价有何效应？是抬升还是打压股价？

3、 有色金属：近期有矿的公司股价涨和金属商品的价格涨关联度还是很高的，市场还是有能力区别资源类和资源加工类这两个不同概念的吧。

4、 关于商业零售，我觉得之所以炙手可热正是因为市场放开的预期，外资并购的可能性提升了这个群体的估值。国人之所以买，没准就是想奇货可居，将来卖个好价钱，而和爱不爱国关系不大。

老板派活了，闪。产业升级的问题太大，也请高人指点一二。