主题：中国的债务危机？ -- bshu

该报告承认中国居民的债务负担并不严重。困扰美国的高信用卡债务，医疗债务和学生贷款似乎并未在中国出现。与美国次贷危机不同的是，中国房贷首付要高很多，这方面问题似乎也不大。BIS报告的焦点是08年以来中国企业债务的爆炸性增长。某些行业如房地产开发公司的债务大幅度增长是可以预见的。地价越高，地产商就要向银行借更多的钱，银行也愿意提供更多的贷款。只要地价不跌，贷款就毫无风险。更多的钱追逐有限的地，地价就更高，联带新一轮更多的贷款。你追我赶，皆大欢喜。这与日本90年代的房地产泡沫和08年美国次贷危机性质是一样的。投机性的融资已经成为金字塔性的融资。当然一定会有专家指出为什么中国与众不同，为什么北上广的房价应该更高。也许这一次真的不一样了。

按照BIS的报告，08年是个分水岭。中国政府通过大规模基础设施建设以对抗全球金融危机。与西方不同的是中国的财政刺激是以银行贷款的方式存在于企业的帐本上而不是以财政赤字的方式存在于国家的帐本上。最典型的就是中国的高铁建设。这是了不起的成就!巨大的投资都是以债务的方式算在铁路总公司的头上。这实际应该以国债的方式算在中央政府的帐本上。这样一来中国企业的债务负担要低很多而中国的国债规模要比现在高很多。中国政府的人民币国债占GDP的200%是不是个值得担忧的指标呢？不是!国债的本质不是债务，而是社会的金融储蓄。你难道希望你的定期存折上的钱越少越好吗？遗憾的是很多人在这一点上转不过弯来。主权国家需要还清的自己的债务吗？不需要也永远不会。

以日本为例，自从二十多年前日本股市房市两个大泡沫破灭以来，每隔几年就有一群聪明人跳出来做空日本国债，因为在他们看来日本政府是无力偿还过高的债务，最近一次这些聪明人 Kyler Bass, Hue Henry等等，恰好也在看空中国。每一次他们都碰得头破血流，这次也不会例外。遗憾的是总有糊涂的好心人出来画蛇添足。安倍首相就是一位。为了振兴经济，安倍晋三请出三只神箭，大规模实施财政刺激。同时为了不把债务负担留给下一代，安倍以守信用负责任的大国姿态毅然大幅度提高消费税以平衡预算。一边踩油门一边踩刹车，瞎忙活一场。遗憾的是像安倍晋三这样的二百五中国恐怕也不少。