主题：【讨论】介绍余永定先生的一篇文章： -- 桥上

《余永定：稳定经济增长需要更为宽松的宏观经济政策》。

非常赞成他说的“如果没有一个相当强劲的增长，一切都免谈”，赞成他批评的现在经济政策太保守了。

好象是陈平说的，中国的经济学家大多不合格。

余的根子在于认为中国经济是独立存在，不受国外经济的影响，所以中国可以闭门出政策。而矛盾的是，他全文又是依据预测的美国状况来提出应对意见。

首先关于通胀原因的立场。

显然余同意这个说法。我认为疫情只不过是引子，根子在美元滥发。

第二个关于美元加息，他没有把近年美元多次加息不如愿的情况考虑进来。美元现在已经不能要怎么样就有怎么样了。

第三，他认为我国经济增长主要面临问题是需求不足，这是放诸四海皆准的正确的废话。我更倾向于我国工农业产品和高端服务业生产和销售扩张速增放慢，新的突破点没成熟。这个跟下面第四点有关。

第四点，目前高杠杆，如果按余的意见

在目前新增资金主要流入非实业部门（之前有个统计，今年上半年新增贷款5700多亿吧？5000多亿流入金融及房地产行业），增加资金供给，只会进一步增加杠杆，增加金融风险性。

我觉得目前中国的货币供给，要点不在增量，而是存量的流向和分配。应该从炒作行业抽走，向实业方向流。

目前我国是输入性通涨，是美元贬值而美元人民币汇率没有充分适应贬值，增加货币供给，似乎是给美元填坑？

货币问题央行和财政部吵了一架，该不该宽松化，网络也炒了一段时间。我认为目前宽松，就是饮鸠止渴，制造虚假的繁华，制造垃圾GDP。

至于增长率，中央早就很说可能了L型。不一定要上升，垃圾GDP，有害无益。

下面审度老兄说:“余的根子在于认为中国经济是独立存在，不受国外经济的影响，所以中国可以闭门出政策。”大概是余其它文章讲话里提出来的，这篇讲话里似乎并没有看到。

他讲话一开头说米国货币政策影响，我看起来整个是打岔，可能是他那个会议上特殊的背景。你忽略他这第一段，这个讲话的中心论点我读起来应该是：天朝宏观政策这会儿要继续宽松，降准备金好但还不够，还要降基准利率，还要搞赤字财政。这样宽松以后才能维持一个按他的标准比较适宜的经济增长率。这个逻辑链往前走的过程中，我觉得每一步都严重缺乏论据和论证。他说的细一点的大概算是宏观经济政策的操作手段，而政策本身的利弊只随便点了几水。所以我不认为他这篇讲话有助于对他论题的论证:"某某需要某某"，更像是一个抖出关键词的行为。

桥上老师赞成的“如果没有一个相当强劲的增长，一切都免谈”，作为关键词大概谁也不能反对，但我看起来也是他这篇讲话里打的另一个岔。如果国内现在政治正确的观点都是认为可以大幅降低经济增长，他只能放一堆烟雾弹，然后把这个观点抛出来，那另当别论，否则我看这大概就是一座谈会上的神侃。

他似乎非常彻底地活在一个凯恩斯的世界里，我倒是觉得非常有趣。如余自己所说，“这是一种凯恩斯主义的传统理论，这种理论对中国是仍然适用的”。只是按米国的标准这已经不仅仅是“传统理论”，应该和米国现在最左派的宏观经济学人的论点很接近，所谓”现代货币理论“。

“说什么都是错的，说什么也都是对的。”

两牧童各掐住一个狼娃。

就瞅瞅：是您老的心狠？还是哥两的手狠。

不止余一人吧，在论述问题时，往往割裂中国和外国的经济联系和相互作用，把中国当成一个独立完整闭环，来描述。比如这个中国搞货币宽松，似乎是通适度通涨来维持经济增长，在一个独立完整闭环中似乎说得通。但是在外部力量介入，如目前国际结算以美元计价，美资可以通过推高国际大宗物资价格，把通胀输入中国，导致这个“适度通胀”不成立。美资也可以通过各种渠道进入中国，推高国内资产价格，使“适度通胀”不成立。也就是说，中国增发解决不了问题。当然，不增发美国也是这么做的，但是增发更方便美资操作。另一个方面，中国也可以提高出口价格，增加人民币货币结算等手段对冲美资的输入性通胀，这时如果增加人民币货币供应，则是有害的。

我说矛盾，是在认为国内经济可以完全闭环的同时，紧跟美国动向，来考虑国内的应对方案，这就很别扭了：概然都独立闭环了，还跟啥美国？概然都看美国了，怎么能不看其他国家？美国是重要不假，但绝对不是唯一呀。

之前涨房价时，猛吹资金池理论，说是中国M0过于依赖美元，M0M2过多，货币泛滥，全靠房地产这个资金池吸纳了大量货币，把中国经济从通胀中拯救出来。好，现在房价不涨，就掉头说货币供应不足，合着房地产这个池子能进不能出？

我认为这种政策有很大的问题，相当于为治病杀死病人，治病是为了救人不是为了杀人，结果自己用猛药把自己治死了，那是治病吗！

现在中央感觉到压力较大了，但是市场的下跌势已经基本形成，要扭转不那么容易，特别是房地产，一边在放宽政策，一边情况还在恶化。

其实当初只要政策力度温和一些，给些时间让市场消化，本不至于如此的。

余的根子在于认为中国经济是独立存在，不受国外经济的影响

他全文又是依据预测的美国状况来提出应对意见

另外，增长率下降可以说，L型依据何在？不能是斜坡吗？即使L型，那一横的位置在哪？前些年预测钢需求八亿吨，现在十亿吨都没打住。

说什么垃圾GDP，无论如何，没有高GDP是不行的，即使其中有垃圾部分，难道就不要了？

如果垃圾GDP还能接受，有害GDP呢？比如房价升个三倍？

现在的问题是，加大货币量，这个货币会流向何处？对经济做成什么影响？生产企业缺钱么？正常稳健的企业银行是愿意放款的，问题，拿了银行贷款，干吗呢？喊没钱的主要是什么企业？当然，我也这么说肯定只是其中一部分企业。特别说一下，所有创新都看是冒险的，不能无限的创新，以创新的名义无限增加投资也是不行的。

增发，实际上是增加债务，要还的。对于债不还的，肯定越多越好呀。

我觉得“”垃圾GDP“”的问题不适合现在大范围讨论并形成政策，这属于转弯太急（转这种弯要配套的东西太多了），而且是不是“”真垃圾“”或者“”必要之垃圾“”还不一定。

改开这几十年来有发展我是认可的，但底子有多硬，能不能撑得起党国所谓区别于西方的新经济理论甚至新体系什么的，我就不确定了，毕竟实践是检验真理的唯一标准，“”全球市场的增量份额“”搞不下去的检验才刚刚开始。

不管美帝“”养猪“”还是“”养虎“”，总之盘清楚自己的底子，别把“”谁掩护了中国崛起“”这种东西当真。不知道党国关于“”隐患“”什么的调研是否扎实，“”隐患“”的真假大小，不要追求彻底消灭“”隐患“”，而是“”相对“”，“”相对“”其他国家而言，我们的底子比他们硬就行，“”虚“”就“”虚“”吧。

不管美帝放水还是收水，假收真放，假放真收，经济政策我们始终离他们不太远的位置。

富人借助资产泡沫越来越有钱，贫富差距越大

穷人面对通胀，就只能是节衣缩食，少生不生

愤恨会带来巨大的不稳定因素

在中美对抗日益升级的时期，并非上策

温和放水，托住经济的底就行了

跟美国的对抗是长期的，必须节省弹药

国内的经济专家，真是为富人操碎了心

一旦人口下跌趋势止不住这个预期形成，对整个市场来说就是灾难，市场出清一旦开始，在完全出清之前，混乱是止不住的。

工农业生产并没有受到严重伤害，这还是在原料价格飞非正常上涨的情况下。目前鼓吹宽松的，目标就是房地产金融行业。但目前房地产金融行业并不缺钱，缺政策，如果减弱乃至放开对房地产的管控，马上有钱。所谓宽松，其实就是想要开放房地产。扯的是中国经济发展的旗，想做的是搞死中国经济的事。

哪次哪里金融泡沫破碎前，不是房地产高涨？15年初到现在，房地产保守估算涨了近四倍，还放水推高房地产？恒大的事刚开端呢。

考虑是否宽松，必须以工农业生产为依据，以限制房地产和金融的自我孽生为前提。

我们当前，印钱给的是资本，所以只是在资本市场打转，最后结果就是玩钱的越来越富，干活的越干越穷。我们目前最合适干的，就是发钱到人，按身份证号每人每月给一笔钱。为了防止流入金融市场，应该搞个机制，比如只能消费不能投资等等。不怕通胀，只要每个人发的钱增加值超过通胀值，就是好处，同时会带动消费相关的生产，总的价值是正向的。

没预见到生产发展造成的电力需求，从根本上说就是没有注重发展。