主题：2-3股市股市-风险、策略和心态 -- 牛义缂

1. 不可预测性

前几篇主要说的是股市的主要走势有可以预测的一面：经济预期，然而股市也存在不可预测的因素：大盘的中短期干扰。

这种干扰来自于市场上大资金的行为和突发事件，振幅往往在10-30%左右，或者说干扰往往会造成大盘指数偏离当前经济预期的5-15%左右。这种干扰较为常见，当你听到市场上众多机构被套住时，就是干扰的一个实例（干扰往往和多数机构的持股方向相反）；QFII的整体仓位独自逆市大幅调整时，可能是另一个实例；政策的突然变动又是一个实例。短期干扰一般主要会影响动用了杠杆的投机者（往往是股指期货的投机者），中期干扰影响的范围就大多了。

这种干扰在今后的股市中会越来越多，我们的股市也会越来越变得难以捉摸。所以葡萄说“（2011年）机会多风险也大”。“上涨预期”不总是意味着上涨，有时可能意味着下跌到更低点位。

2. 策略

鉴于股市同时具有可预测性和不可预测性，操作策略/方法的选择就是很难的一件事情。针对可预测性，我们就可以选择激进的策略，只要抓住大经济的变化就可以了。针对不可预测性，我们就要保守再保守，远离高风险区为宜。

激进还是保守，这是一个问题。我们一直就在被套和踏空之间摇摆。

从实际情况看，在市场上活下来的小股民要么滑头，要么保守。滑头的见机会就上，见危险就跑，虽然利润不大，但也不会被套牢；保守的多数时间在踏空，看到9成多胜算的大机会才狠咬一口，吃一点就饱。

万里风中虎说过，意气风发的是要早死的。他还曲引了凯恩斯的话说，在长期来看我们都是要死的。

杨百万说，在股市他不吃鱼头和鱼尾。那不只是因为知足，还因为鱼头鱼尾确实不好吃。比如2007年在5000点以上买入也许可以在短期获得10%的收益，但随时会出现的大跌可以在更短的时间让你损失更多。高风险低收益的事连赌徒都不屑的。

多数小股民炒股没有策略，不知道自己处在多大的风险中，甚至不清楚自己的预期收益是多少，如果失算了怎么止损，都没有仔细想过，更没有用以前的数据去验证过。今天听人说不错就买进，明天大盘一震就吓得卖出，后天再稀里糊涂的买进，很多人不知道什么叫策略。

3. 心态

多数小股民都有偏执心理，就是说用“臆想”来代替“分析”。如果他觉得大盘会涨，他就会偏重于去看并相信利好的消息，同时排斥利空的消息。2007年大盘在5000点之上疯涨，有多少小股民能不受这种情绪感染，有多少小股民本来有正确的分析后来又害怕踏空去跟风的。在股市里，“感觉”多数时候是靠不住的。

害怕踏空其实是因为贪心，因为贪心就会设定一些不切实际的目标。说目标是跑赢CPI通胀，这是没问题的；说你要跑赢M2增速，也还可以；说你要每年翻一番，就已经痴人说梦了；说你要在股市中发大财，这种人最终会赔得很惨。平时连牙膏都省着用，进了股市就稀里糊涂的用辛苦钱押宝。没有平静的心态，就一定不会冷静的分析。

天涯路说小股民不适合炒股是很有道理的。无论写多少篇文章，无论写出多少技巧，多数小股民还是会我行我素吧。其实这样也挺好，一来股市高手和固定的理论乃至基金也有翻船的时候，盲目跟风也不妥；二来有能力的人拿出余钱来支援国家建设也是好事。

总之，扎实的经济学知识是基础，好的策略和心态也是必要条件。

这篇是小牛写股市系列的最后一篇。小牛的经验就这么多，也写不出什么“诀窍”了。大家新年快乐！

献花支持。

一直认为股票的涨跌，资金和心态是两个关键因素。

长期，中期，短期的时间段如何定义？波动范围又如何定义呢？不可预测性中的变化如何影响和修正可预测性的判断？

个人喜欢把一年以上看成长期，三个月到一年看成中期。

要定义波动范围，首先要定义大盘指数对应于可预测的经济预期的中枢值equilibrium value。我自己有两种定义：

1. 近似于A股30倍静态市盈率（这个方法很不准，只能用来参考）

2. 近似于多数机构的平均大盘指数预期（只有更大的资金或突发事件才能使指数偏离多数机构的平均大盘指数预期）

如果使用定义2，那么当你听说多数机构被套时/后，你会发现指数偏离被套点的范围大约在5-15%之间，这就是个人对波动范围的模糊定义了

如果这种偏离的趋势要保持一段时间，它也会成为可预测的经济预期的一部分

保守的人可以使用在下跌时逐步加仓（上涨时不加仓）的办法对抗这种风险

这个怎么做得到？而且消息也不好证实吧？

下跌时逐步加仓就是average down，我总觉得如果不是对趋势非常确定的话，这种做法是增加风险而不是降低风险，不知道你怎么看。我比较同意livermore的看法，average up 实际上比average down风险要小。因为在average down时，很有可能就以经说明你对趋势判断错误了？

使用average down的前提是，你是个保守的股民，所以总是在很低的点位开始进入，而且是以踏空为代价来避免风险的。

比如说，假设2010年初分析认为2500点是低点，在跌到2500点时买入20%，跌到2400点买入25%，随后在2300点买入30%，然后在7月后的牛市里就不加仓了。

在牛市的中后期，那就要使用average up了，这时用average down风险确实特别大。

那么用短期波动来印证自己的趋势判断是不可靠的。

股市往往对中短期，尤其是中期最为敏感，但由长期趋势预测中期并不见得可靠，而利用短期数据加上长期推断来推测中期情况事实上有很大的不确定性，因为短期数据本身并不是很可靠的。所以这样实际上RULE OUT股市操作的中短期可靠性，但从长期来看，即使以一年这样的周期来看，股市的盈利性甚至未必比TBOND更可靠。而且又涉及到一个时间的起始判断，这样就更象所谓的波段操作之类了。

记得湖南卫视采访过一位湖南裔的香港金融智囊（忘了叫什么名字了）。他说一通大实话，说，小股民在股市中只有一种稳妥的赚钱办法，那就是在大跌之后买入并长线持有。

他的这种说法，我完全同意，对于小股民，这似乎是唯一的一种低风险高收益的操作。

毕竟没有几个人能成为风中虎、孤舟、天涯路等。就是他们，也有马失前蹄的时候。

• 在大跌之后买入并长线持有

个人的操作计划发到你的短信里了，你随便作个参考吧

小股民在股市中只有一种稳妥的赚钱办法，那就是在大跌

之后买入并长线持有。