主题：【原创】抛砖引玉：中国民营企业引入PE的合作难题 -- 企鹅

首先向各位老大致敬，然后敬请各位老大在此分享真知灼见~~~

让我们按照如下背景来探讨吧：

对于中国的民营企业家来说，他的企业就是他的孩子，他是很难接受他人合股来分享他的创业果实的，虽然他也需要融资，需要引进先进技术啊管理啊等等帮助。

就私募股权来说，假设投资目标公司就是一家典型的中国民营企业，发展的不错，除却债权融资等方式以外，股权融资是个不错的方式，毕竟PE是最终要退出的，企业家不用担心有外人一脚进来以后就不走了。

但有个问题，也就是我废话不少想要引出的问题，对于PE来说，按照老外的经验，往往是要控股的，然后派驻董事啊什么的，这样才能实现将来的顺利退出，也可以直接利用PE本身的资源。可对于中国企业家来说，如上所述，企业是他的孩子，他是不会接受PE占控股地位的，但他又的确有需求来引入PE作为股权融资，那么假设PE只占20%的少量股权，对于PE来说，如何控制管理这家目标公司呢？

除非PE不打算涉足太深，就占20%股份了，然后什么都不做等着企业家把企业做大，但这好像不太现实。一方面，PE只占少数股份，说明股权引入数额也不多，另外，如果PE除了给钱什么都不做，那么企业家可以选择的PE满大街都是，不就是20%股份嘛，真做的好的企业，有的是要投资的。

问题就出来了，中国的企业家很少有像老外那样，把公司做出来，然后卖掉赚钱，然后有新想法再搞新公司，然后再卖掉赚钱。。。中国企业家不让PE当大股东，而PE如果接受小股东地位，可能又会失控。。。。

PE和企业家的关系，也是博弈，PE不都是门口的野蛮人，那是要看实力的，企业家够强的，PE也不过就是跟着搭顺风车混饭吃的，所以不存在好坏的问题，无非就是大家想凑一起挣钱，只是在具体的合作方式上有分歧。

河里的很多牛人都是对中国企业了如指掌的，也是对投资谙熟于心的，可否大家探讨一下，在中国的市场环境以及企业家偏好的情况下，PE等类似的股权投资人如何投资于企业，企业又如何来接纳股权投资人，如何合作以谋求理想中的共赢状态呢。。。

废话比较多，全是抛砖引玉，请各位不吝赐教啊。。。先行谢过。。呵呵。

您说的这个事，在普通土生土长的民营企业家那里，PE是根本做不了的。不过与他们在新的投资项目上合作，不利用原有企业的物质资源（其他的人脉、市场渠道等资源，只要没有竞争就可以）的情况下，是可以的。特别是民营企业家寻求自身突破的关口，合作更容易些，但只是比较而言，绝不容易。

话说回来，这和合作对象的原始积累方式有关。越是传统行业，生产、流通型企业会越困难；和合作对象的受教育程度也正相关。其余的就是个人性格等个体差异因素了，那就无法讨论了。

毕竟中国有中国的国情和传统，不管怎么说很多企业家都是不了解包括PE在内的各种投融资方式的。所以如果在一个全新的项目上，类似于VC一样，说服企业家试一试的可能性或许能大些。

假设他干的是酒店，比如已经有好几个酒店了，再新开一个新的，采用新模式，而且他又遇到资金瓶颈等困难，或许他会试试。

看来还是高新科技的企业吸收PE的可能性和意愿更大些。

你对PE的理解有些误区。大多数PE是不要求控股的，尤其是外资PE。一般要求控股的都是行业投资者，他们的首要目标是控制目标企业的资源，然后才是回报。PE考虑的仅仅是财务回报。

在不控股的情况下，如何能确保其对投资的控制呢？总不能就是干等着目标公司自己做大了，然后分钱走人吧，应该没那么简单。

PE 批成大股东，哪个是相当的失败啊

这个叫财务投资人。他们做的基本上就是干等目标公司做大，然后分钱走人。有的积极一点，提供一点管理咨询等“增值”服务。有的干脆什么都不管，就等分钱，这个叫被动财务投资人。

投资风险控制方面一般靠合同，董事会席位，剩下的就是自己的眼光和企业家自己的三个代表教育了。

1。据我所知，PE入股，很多是冲着目标公司的上市潜力而去（以前以境外上市居多），许多投资协议甚至会约定，如在设定期限内目标公司未能实现上市预期，则期限届满时投资方应有怎样的Option，这是PE为一旦项目不太成功而预设的退出机制（虽然有点防君子不防小人的说）。

2。PE，尤其是境外PE入股，多会要求目标公司/集团先期重组，把原先纯境内公司/集团架构重组成offshore 和onshore两大块，复杂的话境内外两大块又可再细分层次，简而言之总架构上是由offshore方面对onshore公司控股，其中一个为境外SPV，是境外上市的vehicle。这个重组架构完成，境外融资也就水到渠成了。

3。外资PE对控股的要求不一定强调，不参与境内经营的甩手掌柜不少，其实你就是让他们往国内派住他也没那许多人手，没大事的话，指定的董事也就是一年半载出席下董事会（还是以offshore控股公司的董事会居多）。人家投资的目的主要是坐等公司上市分钱的，想想前阵子某公子的基金赶某公司在香港IPO的末班车，就明白为什么了。

4。至于强烈要求控股的，如楼下渡泸所说，多属于行业收购并购，那是冲着目标公司原有的市场份额、资源渠道、甚至为消灭竞争对手等因素而来的，目标不同，当然要求全面掌控了，即使先赔上三年两载他也干。

要不没有现实的资金和上市需求

要不没达到pe的标准

所以和pe合作不太可能

都搞搞PE的干活？不像，鹅总明显外行嘛，哪有PE要控股企业的，要控股的基本都不是PE。

假设投资人很担心如果自己是小股东的话，将来很难实现顺利退出啊等等，另外，投资人也可能满肚子想法打算帮目标公司把价值搞上去。。等等等等，一些担忧吧。

毕竟小股东权利问题的确是个问题，而且很多中国民企老板也根本不鸟也不懂也不接受什么反稀释啊、否决权啊、领售啊随售啊等等。。

标准的PE的确不控股，结合中国一些民企的实际，也可以探讨控股然后留任管理层继续经营的可能吧，起码得保证能顺利退出啊，当然，从企业主的角度，这不太现实。

谢谢讨论。呵呵。