主题：【整理】股市两张图 -- beiyang

　　美林用自1973年4月至2004年7月美国完整的超过三十年的资产和行业回报率数据来验证了投资钟的合理性。以下是美林的一部分研究成果。

　　美国不同资产类收益率

　　1.所有资产中股票的表现最好,年均实际回报率达到6.1%,相比债券收益率,存在约2.5%的股权风险溢价。

　　2.债券的收益率高出现金2%,反映了债券的久期风险和一点违约风险。

　　3.大宗商品的收益率高出预期。

　　4.1.5%的现金实际回报率是平均实际利率。

比较几类资产的收益率。以下列出每个阶段的收益率排序:

　　Ⅰ衰退:债券>现金>大宗商品;股票>大宗商品

　　Ⅱ复苏:股票>债券>现金>大宗商品

　　Ⅲ过热:大宗商品>股票>现金/债券

　　Ⅳ滞胀:大宗商品>现金/债券>股票

美国行业收益排行

●复苏阶段

收益率居前5行业

　　康乐及酒店业 7.4

　　汽车零配件 7.2

　　软件与计算机服务 5.1

　　零售,一般 3.9

地产 3.8

收益率居后5行业

　　钢铁及其他金属 -5.5

　　烟草 -6.9

　　健康 -7.1

　　投资公司 -8.6

　　采矿 -16.0

●过热阶段

收益率居前的5行业

　　电气设备 4.8

　　IT 硬件 4.5

　　钢铁及其他金属 4.2

　　石油和天然气 4.2

　　工程机械 4.1

收益率居后5行业

　　建筑、建材 -5.9

　　家庭用品及纺织品 -7.5

　　采矿 -8.9

　　零售,一般 -10.1

　　投资公司 -13.6

●衰退阶段

收益率居前5行业

　　零售,一般 24.8

　　房地产 20.1

　　家庭用品及纺织品 20.1

　　专业及其他财务 17.1

　　饮料 17

收益率居后5行业

　　IT 硬件 -8

　　钢铁及其他金属 -9.5

　　电信 -10.2

　　石油与天然气 -12.8

　　燃气输配 -26.8

●滞胀阶段

收益率居前5行业

　　烟草 20.6

　　燃气输配 18.8

　　石油与天然气 14.7

　　采矿 12.4

　　医药与生物技术 11.6

收益率居后5行业

　　支援服务 -10

　　投资公司 -11.5

　　房地产 -11.8

　　汽车零配件 -12.2

　　IT 硬件 -14