主题：【原创】货币政策，汇率和房地产。读忙总货币政策文有感 -- mopfish

搞不好哪天央行结汇收取5~10%的手续费~~：-）

就是这一句：

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您的意思是说在危机中政府需求比市场需求要好。

我现在鲁尔区，许多工厂都搬出去了。比如波鸿的诺机亚厂就搬到东欧了，以Q-cells（去年世界最大的太阳能多晶硅生产商）也是在柏林（前东德地区）。

不是外管局自己要求强制结汇的么?这不是自作自受么?

理论。但是事实上从长期来看，凯恩斯理论实施效果有待观察。凯恩斯的理论主要在《就业、利息和货币通论》中，其要点是：

1、病因判断

（1）、资本主义是一个并非完全均衡，能自行调节的体系。

（2）、经济危机的原因是社会有效需求不足，有效需求不足原因是存在失业大军，失业者无钱购买商品。

2、药方

（1）、运用赤字财政以打破传统的国家予算平衡

他说：“假设货币可以象农作物一样成长或象汽车一样制造，则不景气可以避免”。他分析，经济萧条时期国家收入本已锐减，若再压低支出，财政收入势必继续下降，社会经济定会堕入恶性循环；假若不因循守旧，可以大量借举债务，扩大投资以刺激社会投资欲望，社会某一部门获得扩大投资就会扩大生产规模，雇佣员工所得收入转而用于消费，又将刺激消费部门扩大生产并增加就业人员。如此连锁反应，他计算，原来投资虽然只占国民收入较小比例，但影响所及会使就业总量与各部门所得变动程度大大超过原来投资，即凯恩斯所称的“乘法效应”。为此，他告诉人们：为了扩大就业，应不惜钱财去建造金字塔，反复填挖已报废的矿井，甚至地震、战争、天灾人祸都可以增加国民财富和就业，使社会经济由萧条转为繁荣。

（2）、经济危机的原因是有效需求不足，它又是由消费需求不足和投资需求不足构成的

投资需求比消费需求更重要。因此，他赞成通货膨胀。即政府通过中央银行增发货币，压低甚至取消存款利率而扩大信贷，人为制造商品价格上涨，以迫使人们宁愿选择投资和现在就购买而放弃储蓄，最后达到扩大社会有效需求，使产品得以销售。压低利率和通货膨胀双管齐下，不仅可以变相掠夺居民原来储蓄的价值，也可促使产业资本家予期产业利润丰厚而继续扩大投资、从而扩大生产减少失业。凯恩斯处处为资产者设计。他提议不是减少而是略作增加劳动者的名义工资，以避免劳动者的抗争，由于生活必需品价格已经提高，实际是减少了他们的收入。

（3）、应维持外贸中的顺差优势以打破传统的收支平衡论

逆差会导致黄金外流，国内物价下降和生产萎缩，并出现严重失业。外贸顺差可将外国黄金吸引至国内，则物价上扬，失业减少，生产兴旺。

凯恩斯主张的增发更多货币，实行较低利率，增加投资鼓励消费以摆脱危机。

3、疗效

国家干预经济的理论并不能从根本上解决垄断资本生产与销售的矛盾。因为任何社会不可能永远用不断扩大投资来生产更多的产品而不顾这些产品的最后销售。生产不可能摆脱消费的制约。今日扩大生产、投资势必和逐渐萎缩的社会购买力即有效需求之间反差益形扩大，矛盾更加尖锐。通过投资的增加来获得今天的均衡时，却增加了明天求得均衡的困难。

上世纪五、六十年代，资本主义经济危机一再推迟，失业率下降和一时的经济繁荣，被西方经济学家吹棒为“凯恩斯革命”的成功。但好景不长，到六十年代末和七十年代初，运用凯恩斯主义治理经济的国家无一例外地出现经济停滞，物价节节攀升和失业率大增，即“滞胀”并存的危机。这使凯恩斯斯主义者无法从理论上给出完美解释。

这种结局连凯恩斯也感到惶悚。他哀叹，“从长远讲，我们都是要死的”。

至于鲁尔的工厂搬走，与成本有关。东德成本低得多。不是以为内经济危机。没有危机也会搬走。

如果有兴趣，可以看看凯恩斯的《就业、利息和货币通论》 高鸿业译 商务印书馆，就会知道许多常识了。

西方目前治国的经济理论的主要基础就是凯恩斯与弗里德曼。

弗里德曼继承了古典学派的理论，阐述货币只是社会财富的代表，物价水平是与流通中的货币数量成正比例变动的。国家只要扩大货币供应量就会发生通货膨胀，供应量停止增加，通货膨胀随之中止。政府的货币政策完全可以调控物价水平和银行利率。　　

弗里德曼强调，通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象，货币增发量慢于或等于社会财富增长量，通货膨胀不会发生。他认为凯恩斯的赤字财政政策不仅不能刺激经济增长，反而只可能引发不断的通货膨胀。他提倡让市场经济自发地调节商品和劳动力的供求关系。他断言人们可以在自由的市场经济中寻找到供应与需求的均衡点。他对美国一百年经济发展状况进行剖析，计算出只要保持每年百分之四的货币增发量，即与美国每年经济增长保持大体均衡，就既可保证经济增长又可避免通货膨胀。他又以日本为例：1971至1973年货币增发率每年都超过25％，通货膨胀立即反映出来，并长期困扰日本经济。但日本金融政策随即作出重大改变，货币增发率降至每年10—15％，并一直保持在这一水平上。由于日本经济增长率高，物价基本平稳，弗里德曼认为，美国政府缺乏象日本和德国一样长期坚持货币紧缩政策的耐心，相反，对唯恐萧条作出过度反应；又受一个傍徨歧途的两分法的指导：要么选择通货膨胀，要么坐待萧条。使美国在反复交替的高通货膨胀率和高失业率的沉疴中挣扎。

但是近十数年来，西方在弗里德曼货币主义指导下放松国家对经济的干预和控制货币发行总量，通货膨胀率确有下降，但同时却出现的普遍经济衰退。　　　　

刺激经济增长——通货膨胀；紧缩货币供应——经济衰退。西方国家在两难中一筹莫展。

也可以参考米什金的《货币金融理论》中国人民大学出版社。　

• 理论问题以前写过一系列帖子，可以看看，连接

资本和劳力被迫向西部流动

强制结汇是固定汇率制度的充分必要条件。

看了mopfish兄的文章，觉得有必要说几句。

关于货币政策应从紧还是宽松，兄台认为周小川，吴晓灵，余永定，许小年倾向于从紧，对这四个人的观点这里不讨论，我只想说总体从紧的倾向是有道理的，因为中国央行的资产负债表过于庞大，如果再经过银行体系的迅速放大，后果不堪设想。中国人民银行的资产负债表到底有多大？08年9月雷曼倒闭后，美联储资产负债表急剧扩大，从不到1万亿美元扩大到现在的2.2-2.4万亿，引发了很多担忧。然而人民银行的资产规模远大于美联储，09年底已达到22.4万亿人民币，约合3.2万亿美元，比美联储高了近一半。即使在06年底，这个数据也达到12.8万亿人民币，按当时汇率约合1.6万亿美元，超过当时美联储资产规模一倍。如何减小巨大央行资产负债表对经济的冲击，长期而言或者抑制银行体系的乘数效应（保持甚至提高准备金率等），或者通过发行央行票据等方式控制货币发行量等待经济增长来消化，这将导致市场利率上升。无论通过何种手段，长期的从紧倾向都是必然的。

关于货币政策与房地产，以及汇率的问题，我已在最近发文中进行了阐述：

高士奇:【原创】续二：中国的要害问题是财政

如果财政问题不理顺，房地产方面既不能冀希望于货币政策起到实质性作用，货币政策本身也必然投鼠忌器收到牵制（蜗居里真正的大鳄是市委秘书……）；而汇率方面必然受制于产能过剩和出口部门的利益。

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If everything is based on true fair market value, then china's central bank already has negative net worth now.

The same thing for Federal Reserve of America.

Central bank is the only bank which does not need to care about so called capital sufficiency and does not have to mark to market.

Without Ben as the sole buyer of mortgage-backed securities, the mortgage rate of 2009 in States will not be so low.

一句话，中国最后的底牌，重走社会主义路。

不会就是这个吧。

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