主题：【价值组实盘报告】第90周：箱体持久战 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则”为基础

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

11.5买入1000股万科A

11.05买入500股万科A

10.7买入500股万科A

收到资金余额产生利息21.96元

nettman

无

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 4200 20.706 28.53(37.79%) 32860.8 119826

招商银行 100 -156.314 17.18(--) 17349.4 1718

万科A 3500 11.584 10.59(-8.58%) -3479 37065

中国南车 100 3.741 5.72(52.9%) 197.9 572

中国铁建 15800 9.755 8.93(-8.46%) -13035 141094

潍柴动力 1 10323.11 61.59 (-99.45%) -10266.69 56.42

莱钢股份 1 77119.64 13.07(-99.98%) -77106.57 13.07

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币16379元，其中陈经可用15942元，nettman可用437元

股票市值：300344

组合现值：316723

浮动盈亏：-83277或者-20.82%，比上周多亏3.57%。其中陈经浮亏6580元，-3.29%，nettman浮亏76697元，-38.35%。期间上证指数涨幅-27.59%（4300.52-3113.89），沪深300指数涨幅-26.61%（4621.69-3391.74）。

对大势的观察

本周美股港股A股都是跌。港股的下跌比较明显，钱不再进来，据说美元要退出宽松。美股稍强一些，但也是在10000点以上盘了很久了，上去就下来。A股因为8月大跌过，形态稍有不同，箱体的感觉比较明显。本周跌也属正常，新股发行很多，地产又出调控政策。

我前面对“五个月不创新高新低”这个重要特征有过分析。到12月底，就是5个月不创新高，因为到3478的前期高点，还要涨11.7%，只有10个交易日，肯定不可能了。到明年1月底，就是5个月不创新低，到2639的前期低点，要跌15.2%，我感觉也不太象。

做空总得有筹码，要做低上证，就得大扔大盘蓝筹股。8月已经大扔过一次，前期做空者筹码应该扔差不多了。从9月开始上涨，比较曲折，上涨不太痛快，目前的点位，建仓蓝筹的大资金可能还没脱离成本区，如果扔出新低，一定是亏本的。买蓝筹的一般心态稳健，着眼长线的比较多，蓝筹股市盈率市净率也不高，扔下去想让人割肉不太现实。还有国家队时不时的出来买蓝筹股托市，做空有障碍。所以，我认为不会有什么大资金有疯狂的做空计划，毫无可行性。比较可行的是把获利的蓝筹股筹码兑现了，这应该是主流思想。从8月以来，已经发生过四次了，压力并不大，下跌不易有连续性。因此，大资金对大盘蓝筹，做小波段是可行的。大规模做空，做大波段，太过疯狂，只能由中央来进行，也没有理由。因此我断定，大盘应该跌不了多少了。到明年1月底，应该也在3000点以上，就是5个月不新低。

这标志着从A股开市以来一直有效的定律失效了，A股打起了“箱体持久战”。以前是“刚不可久，柔不可守”，五个月不创新高，说明多方心气散了，这是多方支持的极限，久则人心思退。空方也是，五个月不新低了，说明空方筹码消耗得差不多了，也无力扩大阵营。A股就是永远的泡沫加资金市，多空对决。与基本面关系不大，完全无泡沫靠分红就值的情况极少，成功的长线价值投资目标股不是太多。既然是个泡沫，那就看多空实力谁强。所以，根据基本面长线持有，不如依据多空分析的选时策略成功，除非运气好选中了极少见的价值股。

我以前对价值投资的理解不深，企图选中价值股长线持有，这个实践是失败的。我现在其实是个选时派，分析根基是多空泡沫对决，只有在跌得离谱时，才又变回价值派唱多。现在并不唱多，也不唱空，我认为是箱体，3000-3500，可涨可跌。

为什么会出现较长时期的箱体？箱体能不能成为现实？这是新情况。从政治角度来看，这是一个现实选择。政府需要通过股市发行新股、融资，这是第一目标。加上交易税费，大小非兑现，政府与产业集团从股市获得丰厚的净收入，而且是已经兑现的实盈。这对投资股市的资金非常不利，不合天理。想给股民一些补偿，只能靠“浮盈”来支持，至少表面给股民的感觉不要太差。所以，一个不太凶恶的政府，声称和谐社会，应该支持一定程度的股市泡沫，将股指维持住不要跌得太低。以前由于政府实力不强，要四处找钱，就如朱镕基说的，“不要找我托市”，做不到这一点。所以就是短期的行情，如万里风中虎所说的，每届政府只能发动一个行情，行情之初就已经定下了后来的结局。A股牛短熊长，股民惨不忍睹，股市沦为中国足球式的悲惨世界。

2007年的行情，我认为是政府按常规思路发动的一次行情。不料货币远多于从前，股改解禁股不够多，失控了，各方做到6000点才罢休，其实做到4300点比较正常。跌到1664点，也是一个技术性的失误，宏观经济都乱套，没有想到管股市。那么首先，要有一个恢复性的行情，把技术性失误补回来，我认为是要涨到2800点左右。这个目标先实现了，A股就到了一个奇怪的境地，往上是一倍，6000点，往下还是一倍，1600点。看多看空者各有理由，如果说6000点是过高，1600点就显然是过低。这客观上导致多空较为平衡，政府终于到达一个极佳的调控窗口，可以较为容易地实现目标。因此，除了从股市捞钱的目标，还有余力实现“让股民感觉不要太差”的目标。这两个目标也是相辅相成的，股民感觉差了，各方面就捞不到钱了。放长线钓大鱼，慢牛不停IPO，这是以前做不到的美景。

事实上3000点以上IPO的力度不差，圈钱效果较为满意。中央经济工作会议说，“扩大直接融资”，是对股市工作成绩的肯定，王歧山同志应该有功劳。为了实现这个目标，妙计就是“箱体持久战”，圈大钱，花点小钱托市。另一方面，舆论上也要清除唱空思想，媒体上必须给股民“跌不大”的信心。这也是相辅相成的，股民有信心，就真的能托住。所以，唱多就是托市的一个环节，唱空就是搞破坏，要坚决打击。所以公开媒体根本没有任何跌到2600以下的论调，差不多死光了。我认为这个目标是能实现的，箱体底部牢不可破，政府有这样的计划，其实力也可以托住。

另一方面，箱体的顶部，也是一个很厉害的障碍。现在市值这么大，成交密集区域，又从底部上来这么多，做多光凭嘴是不行的，需要大规模的资金扑上去。政府还在大圈钱，先得把这部分资金对付掉。就算政府不扔国有股，机构也必须先破除波段思维，才能破掉3500点。这需要相当长的时间来说服，底部逐步抬高，人的感觉越来越安全才能上冲，五个月时间是不够的。其实机构仓位并不低，应该是对底部较有信心。但要拉高，总得有什么人出大钱才行。政府不出钱，机构钱不多，只有散户了。散户也还算是有信心的，持有蓝筹心态较稳，但也得等新散户。目前看来，有这个钱的，只有富人集团了。由于通胀恐慌，富人在楼市已经象发了疯一样企图保值，高价乱买，并不是炒房。这是一种瞎搞，迅速弄得中央不得不出台政策，遏制一二线城市上涨过快。可以预见，富人投资楼市的信心迅速减退。而货币宽松继续，通胀恐慌甚至可能在货币紧缩的环境中也存在，因为人人都会认识到货币紧缩只可能是短期的。等富人集团转来转去实在找不到保值办法，可能就会来买指数基金、买蓝筹股。那时就会破掉箱体顶部。时间看不太清楚，短期不可能。

对个股的分析

本周主要是建仓万科。我操盘主要就是三个股，中信、招行、万科。招行今年操作还可以，挣回一些。我认为要在万科上也挣回一些，从哪里失败就从哪爬起，所以退出招行，开始建仓万科。不过建仓有些早，余钱不多了，还是着急了。

从基本面上看，目前的地产打压政策也是防止泡沫过高的手段，并不是要消灭泡沫。而这个打压预期让万科的股价一直大受压制，从前期高点跌30%了，算是一个相当可观的幅度。万科的基本面我认为很好，房地产业务毛利率30-40%。实践证明，无论行业好坏、地价高低，它都有办法混。中国还有好多房地产待建，万科长线应该发展不错。没有任何迹象说明，中央要把房价做低。目前的调控，先打压二手房，再打压小地产商，万科这样卖新房的大地产商，又有快速开发的特点，实际竞争力上升。问题就是行业啥时到底，或者利空出完。可以肯定，股价会早于行业见底见顶。已经跌下30%，等的就是地产利空，利空发作对价值投资来说，就是建仓的机会。

我考虑想办法弄钱不断在利空中建仓万科。如果中信运气不是太坏，应该有股指期货、融资融券之类的利好，上涨的机会总有。要是能顺利出掉一些中信，就全来建仓万科。这个过程中，由于万科可能一直跌，我的收益可能会一直负，但不着急。

这几天到处一片喊空的声音，感觉下星期不好做心里没有底啦。

毕竟大家的信息源不一样，特别是国际形势，普通人是很难有准确的资料的。国际形式，决定了中国的股市向何处去。

不如回头，辽宁成大，吉林敖东，当年咱们的盼头兴许要实现了

那么地产股会怎么走？难道会出现罕见的九联跌走势？周五早晨的财经新闻就是地产调整政策再出重拳，因此预想中地产股应该会直接低开，但是可能低开高走全天收长下影线的小阴线。

于是做好了在下跌中吃进600048保利地产的准备，理想价位在22.7元左右。

早晨忙起工作又忘了，等到看股票发现600048保利地产竟然就在22.7元附近，立刻欣喜的在均价22.6955元全仓买进，已成交。

结果收盘21.88元严重被套，就是罕见的连跌九天走势，并且第九天还是大阴线，连来回手续费亏损大约－4％。

这次的失误目前来看是在下跌趋势中早盘吃进股票，稳妥的是应该下午2点半以后再进，宁肯少赚一些或者错失机会都不该提前进入。

因为在熊市中只要判断错误一次就可能会是致命的失误，让人脱掉一层皮。

这次交易基本上丧失了主动，就算是有解套机会都要损失较长时间。但是中线来看该股收益不错，还是中央企业，股市房地产股龙头，从最高点已经下跌了30％，短线连跌九天，短线中线都会有较少损失出局的机会，就看怎么把握了。

其实政委的想法不是没道理，没了地产，政府尤其是地方政府还真不好搞钱，利益所在，下手艰难。所以难保不在一年后再次变调。

从首付50％政策而言，如果没有得力的配套措施，对于万科之流的大地产商，可能进一步挤垮小的民营地产商的机会，清场后，垄断市场，房价更是火箭般升空。

不过即使是这种“乐观”预测，也需要时间，不可能现在就拉升吧，小家伙还没死，拉升无意义。

“等”也是一种技术。

地产股最近我是一直不太看好，就不说了。但是毕竟已经大幅下跌了，以后肯定还是有机会的，哪怕是反抽。但是现在进我感觉风险比较大，不妨再等等。

券商股我怎么看都是海通是龙头。我在海通第一个涨停之后进入的，现在还不错。反过来看中信，确实太让人失望了。我估计中信各个小非没出净之前，是没什么机会拉升了，机构也不想给人寿、雅戈尔们抬轿啊。

开始对招行实行2100股基本仓，35000元资金配备应对下跌的策略。

最后一次满仓。如果大盘不见底，拼人品失败，就把中信卖掉换钱，当它不存在。用资金应对招行与万科的下跌。

赌的心态出来了，好像很不符合资金安全为第一要素的观点。钱能在一天赚完？

资金管理非常重要，三分法资金管理似乎不错。

底部是走出来的，不是预测出来的。

这么拼就是在赌博啊.

各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅（局）、地方税务局，西 藏、宁夏、青海省（自治区）国家税务局，新 疆生产建设兵团财务局：

为了促进房地产市场健康发展，经国务院批准，现对个人住房转让的营业税政策通知如下：

一、自2010年1月1日起，个人将购买不足5年的非普通住房对外销售的，全额征收营业税；个人将购买超过5年（含5年）的非普通住房或者不足5年的普通住房对外销售的，按照其销售收入减去购买房屋的价款后的差额征收营业税；个人将购买超过5年（含5年）的普通住房对外销售的，免征营业税。

二、上述普通住房和非普通住房的标准、办理免税的具体程序、购买房屋的时间、开具发票、差额征税扣除凭证、非购买形式取得住房行为及其他相关税收管理规定，按照《国务院办公厅转发建设部等部门关于做好稳定住房价格工作意见的通知》（国办发[2005]26号）、《国家税务总局 财政部 建设部关于加强房地产税收管理的通知》（国税发[2005]89号）和《国家税务总局关于房地产税收政策执行中几个具体问题的通知》（国税发[2005]172号）的有关规定执行。

三、为维护正常的财税秩序，各地要严格清理与房地产有关的越权减免税，对清理出来的问题，要立即予以纠正。

四、自2010年1月1日起，《财政部 国家税务总局关于个人住房转让营业税政策的通知》（财税[2008]174号）废止。

以上消息确认了！

利润征税，不是全额

100W买房子 200W卖房子 是那100W的利润征税， 这政策简直毛毛雨一样。