主题：【价值组实盘报告】第68周：老鼠出洞 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则”为基础

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

31.06卖出500股中信证券

31.79卖出500股中信证券

18.77卖出1000股招商银行

18.41买入500股招商银行

17.95买入500股招商银行

31.2买入500股中信证券

33.03卖出500股中信证券

nettman

无

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 3000 18.946 32.67(72.44%) 41172 98010

招商银行 1040 7.284 18.35(151.92%) 11508.64 19084

中国南车 100 3.769 5.28(40.09%) 151.1 528

中国铁建 13700 9.919 10.25(3.34%) 4534.7 140425

潍柴动力 1 10323.22 40 (-99.61%) -10282.22 40

莱钢股份 1 77119.64 14.13(-99.61%) -77105.5 14.13

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币82003，其中陈经可用81745元，nettman可用258元

股票市值：258101

组合现值：340104

浮动盈亏：-59896或者-14.97%，比上周少亏2.43%。其中陈经浮亏633元，-0.32%，nettman浮亏59263元，-29.63%。期间上证指数涨幅-27.59%（4300.52-3113.93），沪深300指数涨幅-26.47%（4621.69-3398.31）。

对大势的观察

本周美股港股还是跌，与A股继续背离。A股仍然是强势，本周成交额显著放大，沪市成交上了2000亿。这说明到了关键时期了，市场分歧很大，沪指接着是上涨补去年跳空大缺口，还是跌下去，不是很清楚。

美股见顶应该较为清楚，包括原油期货从71跌下60，都说明了美元泛滥的瞎炒告一段落了。还是我说的那个问题，想救市或者实体经济没现钱，印钱救市美元又有压力。于是就来回折腾，实体经济是救不成的，没有妙计。

中国的钱是真的，不是印钱做事，而是放贷做项目。现在各方面被上半年新增贷款7万亿吓到了，觉得有些乱，下半年控制的风声是有的。我们来研判一下这个问题。最近一些地区是有生意慢慢多起来的感觉，有钱挣了，但这挣的可能主要是政府贷款搞项目的钱，最多再加上汽车与房地产消费。就是有热点，但不是一个全面复苏。政府投资，民间消费，表现在世界各国里是最好的。但民间投资不是很热，出口不行，民资投项目保守，银行也不太敢放手贷。

所以，中国经济重点值得观察的，就是民间投资的事。出口这个不指望了，但如果民间投资起来了，这就真是走上正轨了。各种人活动起来，瞎忙，乱点也没啥，比毫无生气要好。如果这7万亿新增贷款，成功把民资忽悠起来了，大局就好办了。如果民间老不跟上，光靠新增贷款就会有疑问，中央会不会干得手软了？这半年是拼了一样，月贷款屡次突破预期。看房地产商不跟上，还降低资本金比例，发动民资的意愿十分强。我认为这个不是中央单方面能搞定的事，钱在民资口袋里，小老板买房炒股，还是开工厂，是个人自由。

这事各方面的选择都不容易。钱主要还在银行里，没出来。出来买房买股的钱还不多。因为钱实在太多，出来一些，就能炒个翻天覆地。大城市房价创新高，股指从底部翻倍。下面股指房价会不会涨，没人说得清。可存款并不令人放心，这是肯定的。中国人不会因为怕通胀，就胡吃海塞花光算，而是琢磨怎么“保值”，只要有那么一伙人琢磨就行了。所以，资本市场成交才这么多。会不会各方面忽然说，得，这股与房都是泡沫，不能买，一下就跌个精光？我认为这不可能。因为人股与房不要了，卖出钱去干啥？还不是得想法保值？钱多，国家又不打压，调整都是一时的事。

现在就是一个僵持的局面，民间不投资，股价房价也似乎不太好涨了。但随着时间发展，僵持也能带来一些心理效应。一个是股价房价人会习惯，觉得3000是底，房价老不跌，买的人也会多起来。一个是民间害怕投资的心理会过去，去年谁谁投资巨亏的惨事影响慢慢过去，人又想怎么折腾点事，找生意伙伴互相打听形势。这事的趋势我认为是明确的，总不致于人心越来越害怕，或者对股指的期望越放放低。口耳相传，现有做生意有钱挣，炒股不套人，这种心理会占优。

所以，中央如果撑得住，民间投资也好，股民房民也好，都会老鼠出洞一样，慢慢出来了。现在真有这样的迹象，买基金的多了，谈生意的人也多了。目前老温似乎在赌这个，不动摇，根本不说转向紧缩。这回我认为老温不会改主意。等老鼠们纷纷出洞够多了，中央就会放猫捕捞了。汇金低位建仓的可能要扔了，民间老板们发现自己不知怎么就陷进项目里了。那时，就到了我们跟着猫行动的时候了，到时要坚决唱空！

现在，到处是小心的老鼠，咱就当大胆的，四处弄点食吃，不要紧。中央不会大动作抓咱这点人，所谋者大，不值得。

对个股的分析

上周预测中信机会来了，本周成为现实，成交大增，资金进入相当多。这些资金是主动性的，大涨是突破走势，不是散户上当进来的。当然各类资金太多，不会涨得很顺，所以我还是留个小心，涨高就扔点，低位接回。

银行股本周有所调整，落后大盘了。这也是正常的，前面连涨太多了。但我认为不是见顶，只是因为短期涨得过快，所以把招行接回了。从估值来说，钱进股市，选银行股还是更安心。后面股指冲高还得靠银行股。

nettman重仓持有中国铁建，我有时也想，为何总是不涨？有没有机会？会不会下跌？它不涨，是因为基金猛扔。2008年底基金持仓还有流通盘的54%，一季度末剩18%。二季度估计也还是扔。为什么基金这么一致地猛扔？我认为还是跌得太少，无利可图。不是这半年不涨，而是前面没怎么跌。基金卖掉铁建买入低估的股，这是好的换仓。大盘股，也要互相比质地。

政府可以去投些基础建设类的项目，不讲短期收益，可民间投资不可能这样做，还有个大问题是到底投到哪去？很多领域现在面临的情况不是投资不足而是消费不足，要不天天说要加大内需呢。

中国铁建[601186] 主力追踪

【1.机构持股汇总】 单位（万股）

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报告日期 ｜ 2009-03-31｜ 2008-12-31｜ 2008-09-30｜ 2008-06-30

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基金持股 ｜ 39891.27｜ 133624.66｜ 70375.23｜ 80725.25

占流通A比 ｜ 16.28｜ 54.54｜ 28.72｜ 32.95

持有家数及｜共计34 增持 18｜共计183增持 15｜共计58 增持 32｜共计139增持 2

进出情况：｜新进7 减持 3｜新进137减持 25｜新进13 减持 8｜新进125减持 7

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QFII持股 ｜ ｜ ｜ 2745.05｜ 2311.66

占流通A比 ｜ ｜ ｜ 1.12｜ 0.94

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保险持股 ｜ 3087.77｜ ｜ ｜

占流通A比 ｜ 1.26｜ ｜ ｜

─────┼───────┼───────┼───────┼───────

社保持股 ｜ 2749.99｜ ｜ ｜

占流通A比 ｜ 1.12｜ ｜ ｜

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注：以上数据取自基金持股和公司十大流通股，季度数据未包含基金持股明细

最近一期数据可能因为基金投资组合或公司定期报告未披露完毕，导致汇总数据不够完整。

主力动向变化

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项 目 │ 前 期│ 近 期│ 幅度%

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股东户数 (户)│ 268769.00(08年度)│ 347147.00(09一季)│ 29.16

户均持流通股 (股)│ 16840.84(08年度)│ 13038.56(09一季)│ -22.58

十大股东持股 (万股)│1013540.76(08中期)│1018397.29(08年度)│ 0.48

十大流通股东 (万股)│ 240272.74(08年度)│ 230820.10(09一季)│ -3.93

投资基金 (万股)│ 34864.04(08年度)│ 19471.65(09一季)│ -44.15

社保基金 (万股)│ --│ 2749.99(09一季)│ 新增

证券公司 (万股)│ --│ --│ --

QFII (万股)│ --│ --│ --

保险公司 (万股)│ --│ 3087.77(09一季)│ 新增

信托公司 (万股)│ --│ --│ --

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我估计2季度社保和保险公司仍然在继续加仓（具体情况，要到08月28日才能够搞清楚了）！

谢谢：作者意外获得【通宝】一枚

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静待明日

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所以，中央如果撑得住，民间投资也好，股民房民也好，都会老鼠出洞一样，慢慢出来了。现在真有这样的迹象，买基金的多了，谈生意的人也多了。目前老温似乎在赌这个，不动摇，根本不说转向紧缩。这回我认为老温不会改主意。等老鼠们纷纷出洞够多了，中央就会放猫捕捞了。汇金低位建仓的可能要扔了，民间老板们发现自己不知怎么就陷进项目里了。那时，就到了我们跟着猫行动的时候了，到时要坚决唱空！

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最近媒体纷纷关注资本泡沫，要求在保实体经济的同时，控制股价房价。

不过星期五还真的有一个，000020深华发A,星期一可以买入但是星期二收盘前最好卖出。

呵呵，老鼠仓还是不错滴

IPO谨慎进行，不会大规模搞。

st机会还是很多的。不妨试试/

政府释放流动性，目的是什么？很明确，是保八。

根本目的是保八，而绝不是抬升股市和楼市。

楼市和股市，只是手段而已。

而从保八这个角度出发，首先，在确认了的确是冰火两重天的经济现实情况下，即使饮鸩止渴，中央也绝对不会收紧信贷。

其次，为保八服务，楼市的作用是什么？就是开发商继续大规模建设，成交量持续放大，其他长期因素抛开不谈，短期内，这是对上下游产业，对民间资金，最大的刺激，也是对经济的绝好一针强心剂。

实际上，只要能让建设量持续上升，交易量持续放大，楼价到底是高还是低，关中央什么事？如今火烧眉毛的情况下，还考虑楼价吗？如果房价下跌才会导致建设放大，那么中央当然会让房价下跌的，只不过就如今而言，似乎只有房价上涨才能促成这一点。从这一点看，最近一个月，房价上升又造成了交易量下降，也许这也会让中央为难的，嘿嘿。

那么我们回头看股市，对于保八，股市能起到什么作用？释放的流动性，如果进入了股市，股价被炒起来，对GDP有明显的拉动吗？至少我是看不出来的。

那么，就短期行为而言，这些进入股市的资金，是没有很好的体现中央的意图的。所以说，或者股市最近的兴起，仅仅是一个捎带的“副作用”？

或者还有另一个可能，快速的恢复这个市场的融资功能，把资金的热情调动起来后，完全就是为了再次大量的IPO服务的。这个效果，比中央直接用加大投资的方法给这些企业注入资金，要好多了吧？

如果这样的思路是对的，那么就我来看，短期内股市楼市都会相对的"安全"，而一旦经济形势真正的好转，他们完成了自己的任务，后面会发生什么，我觉得是很危险的事情了。

IPO大幕终于重启了，以中国建设的大盘股为标志，在这个过程中，如果想让IPO可以持续下去，这个市场，必然不会大幅度下跌，因为必须要调动资金积极性么，但是这个过程会在什么时候结束，我们必须有所准备。