主题：【2008-4-5】二期格子价值组20万元实盘第4周汇报！ -- nettman

【基本面中线实盘投资组合】

投资理念：以老拙的“四项基本原则为基础”

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

持股：注意资金管理，严格控制风险；首先建立一个股票基本仓位，基本仓的股票坚定持有，上涨到超过估值水平时开始减持，下跌时买回；然后针对市场情况设置机动仓，机动仓的股票高抛低吸做小波段以降低持股成本，提高安全边际；持有的股票在基本面发生负面变化时全部卖出。

【本周操作】

买入操作：

2008-4-1（按照计划买入）：

￥16.76买入莱钢股份300股

￥16.46买入莱钢股份300股

￥16.16买入莱钢股份300股

￥15.86买入莱钢股份300股

￥15.56买入莱钢股份300股

2008-4-2（按照计划买入）：

￥15.26买入莱钢股份400股

￥14.96买入莱钢股份400股

卖出操作：

无

【帐户持仓情况】

起始日期：2008年3月10日

起始金额：￥200,000.00元

持有现金：￥50,733.52元

证券名称 证券数量 可卖数量 成本价 浮动盈亏 盈亏比例(%) 最新市值 当前价 今买数量 今卖数量

莱钢股份 8500 8500 17.561 -16668.50 -11.17 132600.00 15.60 0 0

【后市判断】

前期连续两周的周末都由于期待周末出利好而出现了反弹，但是接下来开盘后又是下跌走势，所以估计散户已经对能否反弹不报希望了！其实正是这种由希望到失望最后到绝望的过程才能够产生反弹。

就象陈大说的，政策利好只能是强心针，打完强心针后短期市场可能会有所波动，但是长期来看市场该怎么走仍然怎么走。

一、我目前我判断会出现反弹的理由如下：

1、几个月来，股票跌很多了，股票涨过头了就会跌，跌过头了就会涨，这个辩证关系其实挺简单的；因为跌太多了，就会有投机资金进场做反弹；

2、随着股票的价格下跌，越来越多股票具备了投资价值，股票具备了投资价值后理性价值投资者就会逐步买入；

3、已经有越来越多的新股跌破发行价会逼近发行价，因此政策上肯定会有相应的托市举动的，这个从政策上不断吹暖风就可以看到的（资本市场的作用就是投资和融资，如果无法融资的话，那就不要开这个场子了）；

4、07年上市公司收益不错，如果08年一季度仍然不错（宏观面略有困难，但是经济仍然在以不低的速度继续增长，再加上所得税减低的因素，08年一季度的业绩应该是可以期待的），机构就有理由发动反弹行情了；

5、目前看既得利益阶层好象吃了不少股票，等它们吃得差不多了，就会发动一轮反弹行情，要知道目前A股市场是单边市场，只有做多才能够挣钱，靠砸盘是挣不到钱的。

二、我估计不能产生反转行情的理由：

1、反转就是大盘要创新高并且还有一定的上升空间，但是目前的资金面、基本面、估值体系都是无法支持大盘创新高的（如果大盘重新走好，有人告诉你奥运行情的话，最好不要相信）；

2、股价涨太多后，小非减持的问题就突出了（大非我一向认为不是问题，国有股减持不是那么简单的事情的），股票涨得超过价值太多了，小非就会很利索的卖出股票；

3、平安这种无耻的外资控股公司随时会增发，但是股票不断下跌是无法完成增发，因此股票涨了后就要小心这些公司增发了（到时候舆论可能会说增发是利好，出了这种利好后大家最好马上开路）。

【“莱钢股份”的相关情况研究、估值分析及与河友的讨论】

一、通过钢铁企业的吨钢投资成本估算“莱钢股份”的股价：

《钢价上涨与资产重估引发机会》　---中信证券 周希增 李宏亮

随着ppi价格的上涨，钢铁企业的吨钢投资不断提升，包括设备、基础设施建设、土地等，钢铁行业的吨钢投资已经从原来的3000元/吨，上升到目前5000元/吨。

按照“莱钢股份”目前产能535万吨计算（07年年报反映出“莱钢股份”最低的生铁产量是535万吨；实际产能是超过这个数字的）：

如果吨钢投资按照原来的3000元/吨计算，“莱钢股份”的价值将为：535万吨 * 3000元/吨 = 160.5亿元；按照“莱钢股份”的股本9.22亿股计算，其每股价值将为：160.5亿元 / 9.22亿股 = ￥17.4（元）；

如果吨钢投资按照目前的5000元/吨计算，“莱钢股份”的价值将为：535万吨 * 5000元/吨 = 267.5亿元；按照“莱钢股份”的股本9.22亿股计算，其每股价值将为：267.5亿元 / 9.22亿股 = ￥29（元）。

二、通过市盈率法估算“莱钢股份”的股价：

以本周莱钢收盘价计算，07年“莱钢股份”的静态市盈率为12.6倍，已经低于国际钢铁股估值了；如果达到目前国际钢铁股15倍平均的PE，则“莱钢股份”股价将为￥1.236 * 15 = ￥18.54（元）；考虑到中国的经济发展速度，如果“莱钢股份”能够达到20倍的PE水平，则“莱钢股份”股价将为￥1.236 * 20 = ￥24.72（元）。

如果“莱钢股份”08年EPS能够达到￥1.5元（前几周转载和预测过“莱钢股份”08年的收益），按照15倍PE计算，则“莱钢股份”股价将为￥1.5 * 15 = ￥22.5（元）；如果按照20倍PE计算，则“莱钢股份”股价将为￥1.5 * 20 = ￥30（元）。

三、可能产生“莱钢股份”价值提升的因素：

1、莱钢集团可以预期的整体上市将带来上市公司价值的提升（目前济南集团的整体上市进程已经启动，估计莱钢集团的整体上市也会跟着启动）；

2、山东钢铁集团的成立带给“莱钢股份”价值提升的可能性；

3、目前“莱钢股份”是即将大量建设的高速铁路电气化支架的国内主要提供商（这种支架需要采用质量较高的大规格H型钢，目前这种产品国内只有“莱钢股份”能够提供），这种独家供应商的角色有可能提升“莱钢股份”的股价。

四、“莱钢股份”存在的问题及可能影响股价的不利因素：

1、相对于其它管理比较规范的钢铁公司而言，莱钢集团的管理不是那么令人放心的（07年年莱钢股份原财务主管于德政就由于财务问题被判刑），08年莱钢集团和莱钢股份的领导层都做了更换，作为散户投资者，只能寄希望于新换的管理层能够提高管理水平，增加公司收益了；

2、莱钢股份本身是没有上游资源的（上游资源需要集团公司提供或者外购），莱钢集团通过关联交易降低上市公司收益的事情是一个需要考虑的问题；

3、山东钢铁集团的成立可能是好事情，也可能是坏事情，毕竟整合的过程具有较大的不确定性；

4、资本市场的系统风险也是需要考虑到的问题，股市整体上涨时可能出现涨过头的情况，但是整体下跌时也可能出现跌过头的情况。

五、与河友“熙熙攘攘”关于钢铁股的探讨：

是不是还应该多做做功课。我本人是看淡钢铁股的，

1、中国历年在铁矿石谈判上没有话语权。

铁矿这个东西在地球上并不怎么缺，这几年铁矿涨得厉害完全是因为好几十年钢铁需求都没有怎么旺盛造成的，等逐利资本不断进入铁矿开采领域，中国钢铁业在铁矿石谈判上的话语权就会越来越大。

另外，钢铁业的获利能力是由需求是否旺盛这个因素来决定的，而不是铁矿石价格高低决定的。

2、钢铁价格指数的高企，主要是国内市场的影响，而国内的这种需求还能保持多久。而出口还受政策影响。

你只要盯紧地产、机械、汽车、造船、家电这些行业用钢大户就知道国内钢铁需求是否到拐点了；另外，以前的出口钢铁退税制度是很不合适的（毕竟钢铁是高能耗、高污染行业，低价值的产品最好不要出口的好），但是只要国内外价差不断扩大，钢铁出口仍然能够保持一定数量（只要有价差，就会有交易）。

3、莱钢没有矿的资源也没有产品。

关于矿的问题：“莱钢股份”本身是没有矿的，但是“莱钢集团”有几亿吨的低品位矿，由于开采价值比较低，而开采成本又比较高，所以目前“莱钢股份”的铁矿石仍然以外购为主。

关于产品的问题：“莱钢股份”的产品以“普钢”、“型钢”和“优特钢”为主，而且盈利能力较强的“型钢”和“优特钢”占比正在不断上升，型钢产品的质量和产能优势正逐步发挥出来；“优特钢”也从投入期进到了产出期，为“莱钢股份”的稳定发展进一步奠定了基础。

4、制造业估值，市盈率应该打折扣的。

钢铁业属于强周期性行业，估值确实应该打折扣；但是目前钢铁业仅仅属于景气恢复期，估值并不高，这点从国外钢铁股的估值超过15倍以上也可以看出目前钢铁业仍然值得投资。

5、另外建议一下，如果看好钢铁，换个思路，是不是可以看看000655金岭矿业呢

“000655金岭矿业”目前也划归了山东钢铁集团；从资源的角度看，“000655金岭矿业”确实值得密切关注，但是问题在于目前其估值太高了点，不适合价值投资；我一直也在关注“000655金岭矿业”这只股（如果估值下降到安全区域，就可以考虑买入了），并提请趋势格子组河友分析过的！

【下周操作计划】

这几天查Topview数据（查询网址：顶牛网），发现全国社保基金108股票组合被套（按照社保基金“莱钢股份”买入的时间来看，其成本应该在￥20.46以上。）

G25773 基金专用席-全国社保基金108股票组合(1) 2,102万元 —— 2,102万元 席位交易明细

日期 买入 卖出 净买入

2008-1-30 2,102万元 —— 2,102万元

为了给社保基金抬轿子，计划采用增加的资金额度（目前资金余额为：￥50,733.52元）继续进行分段向下逐步买入操作，如果买入操作完成后股价仍然进一步下跌，则耐心守仓到行情出现好转或“莱钢股份”的价值被机构挖掘出来。

未达到以下买入卖出条件则不进行操作！

买入操作：

￥15.36买入400股，￥15.06买入400股，￥14.76买入400股，￥14.46买入400股，￥14.16买入400股，￥13.86买入500股，￥13.56买入500股，￥13.26买入500股

卖出操作：

￥16.58卖出200股，￥17.08卖出200股，￥17.58卖出200股，￥18.08卖出200股，￥18.58卖出200股，￥19.08卖出200股，￥19.58卖出200股，￥20.08卖出300股，￥20.58卖出300股，￥21.08卖出300股，￥21.58卖出300股，￥22.08卖出500股，￥22.58卖出500股，￥23.08卖出500股，￥23.58卖出500股，￥24.08卖出500股，￥24.58卖出500股，￥25.08卖出900股，￥25.58卖出1000股，￥26.08卖出1000股。

在基本面没有发生大的变化时，基本的买入卖出操作不会做大的改变；如果能够按照计划卖出股票，将在股票下跌6%到11%或更多的时候计划买回股票（低位时买回的差价将会相对比较小，高位时则买回的差价将会比较大）。

先生操作一板一眼的，真让人佩服。我就是傻等着，不敢动。

同意你是反弹不是反转的观点，要真反转非政策组合拳不可。目前本人也持有钢铁股，哈哈。另外，我觉得A股和H股价格倒挂的也有机会。等于在A股享受QDII了。

比如平安H股就有汇丰为了融资而死撑股价的可能性；中铁和中铁建由于新股刚上市，所以不确定性大一些；只有鞍钢和海螺水泥这样的业绩好，成长性也高的AH股差价不大的股票才是合适的投资目标。

另外，先生是不敢当的，大家应该是同学——都是拙老师的学生！

这段时间由于贪婪的原因没有按照预定的计划操作，错过了几次高抛低吸的机会；还有就是曾经想进行短线投机，结果筹码被套的事情！

如果要动态分析，可以看以下两条：

1、是否有资产注入：只有通过资产注入增加每股收益，才能够降低这种估值略高的风险；

2、是否有铁矿石资源：通货膨胀时期，有资源就能够挣到钱，就能够有效提高收益。

鞍钢股份一大卖点就是他能从同集团的鞍山矿业哪里搞到便宜矿石。所以鞍钢股份一直想把鞍山矿业给资产注入进来。可现在人家鞍山矿业想自个上市，婆婆鞍钢集团又大力支持有两个上市公司多牛。万一鞍山矿业自个上市了，跟鞍钢股份平起平坐开始讲绝对收益了，鞍钢就麻烦大了。

作为格子组的成员，花一下。

现在都讲究做大做强，一个集团管两个上市公司（尤其这两个上市公司关联度这么高），中间利益怎么平衡？如果无法进行利益的合理平衡，由于扯皮而降低的效率就会大大降低公司竞争力，最终影响集团公司的整体利益！

鞍山矿业自己上市的消息不是空穴来风是真有其事，只是各方还在较量回来群里我把连接给你。

鞍钢集团和鞍山矿业是两码事，鞍钢集团旗下的鞍山矿业上市和鞍钢集团的做大做强没有矛盾。再一个现在情况不一样，铁矿山属于稀缺资源，钢厂不是稀缺的。还有就是鞍山矿业一直想自个上市通过市场定价来销售铁矿，毕竟现在矿山要比钢厂有定价权。对鞍钢集团来说用市场来进行利益的合理分配要比内部打官司要轻松的多，也符合集团的整体利益。现在鞍山矿业不上市才会扯皮，要是独立出来市场定价就不会扯皮了，你想买可以呀，按市场价格来要不我就卖给别人，别人出的价格更高。

对鞍钢集团来说让鞍山矿业和鞍钢股份都通过市场来实现效益的最大化才是最长远的做法。要是鞍钢股份老是靠鞍山矿业的廉价资源支持而不是靠自身提高效率压缩成本和开支的话是永远长不大的。