主题：【港股实盘24】第24周——进入最严峻时期 -- 老拙

基本面中长线实盘投资组合

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

持股：坚定持有。上涨到市场平均估值水平以上时少量减持，下跌时买回；市盈率过高时分批卖出，基本面发生负面变化时全部卖出。

本周操作：

1.1元买入武夷药业20000股

持仓情况：

A股持仓

港股持仓

周末网站关闭,看不到图

持股情况:

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 现价的动态市盈率

中信证券 4400 89.77 57.99(-35.4%) 14.5倍(按07年报)

辽宁成大 100 43.20 50.06( 15.9%) 19.6倍(按预测07EPS)

光大控股 22000 24.86 14.10(-43.3%) 7.0倍(按预测07EPS)

武夷药业 300000 1.35 1.04(-13.0%) 7.0倍(按预测07EPS)

世茂地产 6000 20.42 11.28(-44.8%) 11.0倍(按预测07EPS)

注：以上根据交割单已含买入费用。谨慎起见,光大控股、武夷药业、世茂地产07 EPS按菜园提供的彭博社数据调整为1.97、0.15、1元。

资产情况：

起始日期：2007年10月1日

起始金额：人民币400000元，港币920000元。折合港币1332000元。

持有现金：人民币711元，港币-142540元。折合港币-141786元

股票市值：人民币元260873元，港币689880元。折合港币966405元。

组合现值：折合港币824619元。

浮动盈亏：折合港币-507380元 （比上周下降9个百分点）或-38%。

期间沪深300涨幅-26%（5580.81-4157.87），恒指涨幅-18%（27142.47-22237.11）。

大势观察

近两周，在美国股市破位击穿12000点的情况下，恒指大幅下跌。但是，H股指数和红筹股指数比恒指下跌幅度更大。说明很可能是由于A股市场权重股下跌的影响更大。由于周末受贝尔斯登破产可能的影响，美股再次击穿12000点，如果管理层不采取有效措施，A股市场的下跌就不再仅仅是内地市场的事情，可能将会进一步导致港股更大的波动，不排除击穿22000点，H股和红筹股进一步下跌的可能。

但是，无论我们左看右看，上看下看，持有股票的公司基本面都没有发生变化，相反基本面的利好——包括中信证券和辽宁成大——却一直在出现和增多。因此，无论出现如何的严峻局面，我们仍然坚持持有。仅对以透支买入的部分股票当上涨到盈利时卖出。

操作计划

[光大控股]等待光大证券、光大银行上市进程和年报发布，若上涨到22.5元以上减持透支买入的2000股。

[武夷药业]等待年报发布，若上涨到1.22、1.32元以上分别减持透支买入的20000股。

[世茂房地产]守仓。

是否应该光大优先补仓？反弹的话武夷会好过光大吗？

人气一点都没鸟

一定要坚持住，当周围的人都割肉了，你还没割的时候，你就胜利了

我套在26-27左右，满仓，我都没恐慌。就是有点郁闷。

香港的基金经理们普遍看差发达国家市场，而看好新兴市场。这个算是这个星期的消息。既然大家普遍认为这一两年会极为波动，那么一路向下猛跌就不可能，以目前港股的跌幅和0165的业绩至少可以等到一个明显的反弹。

另外一个猜想，既然发达国家证券市场被热钱视为畏途导致商品价格短期暴涨，而这种暴涨显然也不可能长期持续，那么在并不是很长的未来，如果新兴市场能有一定的表现，热钱再度涌入创造至少一个大的反弹并不是不可能的。

只是纳闷这些热钱冲来撞去究竟哪里能在一个熊市长期容纳他们呢？

恭喜：你意外获得【西西河通宝】一枚

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首先，上次我给出的彭博社的EPS都是人民币计算的，计算PE的时候需要按照1:1.1换算为港币。这样计算的话，预测PE会比上面的计算更低些。

我也认为基本面没有变化，大可坚定持有。港股最近的暴跌，特别是实盘几只股票的暴跌，感觉有点是由于“恐慌”。投资最忌的就是所谓“贪婪和恐慌”，而我们在这个时候坚持住，应该会有回报的。

不管它怎么暴跌，基本面在，我们就可以通过现在乃至将来的分红来获取收益。当前股价只不过是将来分红的一个现值（Present Value）罢了。

下周如果武夷制药跌入1元左右，准备继续买入。目前半仓武夷，心态轻松，等待四月份的分红了。哈哈。

其实一直以来，我是有效市场(efficient market)的信徒。也就是说，我不相信个体（个人乃至机构）可以战胜市场。而按照我的理解，有效市场的前提是：1，影响股价的消息的快速传播；2，大量专业人士的研究会发现一切不合理定价（mispricing），从而消除套利机会。

但最近在拙总选择的武夷制药上，我有点不相信有效市场了。为什么呢？因为这是一家小公司，对其关注的分析师太少了。买方卖方都不会关注，因为盘子太小，流动性太差（经常0.03以上的bid offer spread），投入精力去分析这么一个小股票不值得。过去一年来，大概只有三四家投行给出了武夷制药的分析报告，其中还有两次是瑞银的（武夷上市的承包投行）。同时，我在网上仔细搜索过中文（简繁体）和英文的内容，几乎没有人讨论这个股票，也几乎没有这个股票的任何新闻（除了去年上市的一点消息）。事实上，在去年九月份半年报之后，半年时间里面其实没有什么影响股价的消息了。综合来看，在这么一个小股票上，或许老拙和大家的分析就是最好的分析。

至于实盘的光大控股和世茂房地产，这两个都是大公司，有很多买方和卖方的分析师关注。因此理性上来说，我认为它们的股价应该比较合理，因此不太相信我们的实盘可以战胜市场。

事实上对美国股票收益的常年统计发现。1，较少或没有分析师关注的股票收益比较高，因为这种可能出现价值错估（mispricing）。2，小公司的长远收益会高于大公司。这是因为小公司的风险比较大，需要额外的收益来补偿这个风险。

因为我个人不在乎风险，因此不排斥小股票。所以，我自己只是重仓了武夷制药，相信在这里或许可以获得额外收益。

再次感谢拙总。

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不过，现在恐怕还不能说“最严峻”

抽足了香烟，喝饱了咖啡，接着灌水。

港股的红筹股可以看作直接受美股影响的A股，也可看作A股开放的彩排。那么，下两周变数就太多：１。美联储议息，香港未必跟足。 ２。两会闭幕，各部门人员到位。该拿点东西出来。３。３月２７日光大的年报及分配方案。４。今晚中信的走势直接影响对光大的预期。

去年３月２９日光大公布年报（0.5567／股），无分红派息，当天收盘价７。７０，市盈率13.83。到４月１０日才跳空开始上涨，那是因为A股火爆。今年光大的年报应与拙老师估计的相差不大，～２。６０／股（http://www.cchere.net/article/1445584）.市盈率１０倍，股价即２６。００，市盈率５倍，股价即１３。００。目前离底不远。但要大涨，除非碰上A股大反弹。

纵观过去１２个月的K线，光大有一种从哪来回哪去的趋势。周五的大阴线带量击穿了１６～１８的平台（去年７月初～８月中旬构筑），进入～１４的平台（去年５月中旬～６月底构筑），再往下是～１０。００的平台（去年４月中旬～５月底构筑）。值得注意的是：这些平台是以0.5567／股为基础的。久盘必跌，似乎也符合熊市特征。

研究了最近３个月的K线，可以看出短期风险和机会：

１。每次跌破前期平台，总要回抽确认，有>１０％的涨幅。多头心有不甘。

２。今晚中信的走势。

３。光大年报的具体内容及分配方案，如果仍然不分红，可能又要下一个平台。

４。周五光大是带量下跌，今晚会有个超跌。希望它只收个下影线。

欢迎大拿们的拍砖。

被套的同学一起来研究呀.人吓人，吓死人。研究完了该走该留，就怨不得别人。

周五光大带量下跌，是否说明庄家手中仍然有大量筹码，而且这些筹码价格远低于目前这个价位。