主题：【周末股市观察】中国式富裕 -- 陈经

现代金融的核心观念，就是预支未来。为什么说中国的金融落后，我看就是预支未来的技术严重落后。国家政策长期以来影响国民心态，民众也对预支未来基本不太了解。以前太老实，既无内债又无外债，还挺自豪。改革开放以后，发国库券要强推，股票要动员党员买，优质公司到海外被人骗得低价上市。搞金融的看家本事还是银行贷款，经常有啥事就纠集几家银行大干硬上，也是预支未来，这一点算是干得比较狠。

金融技术落后，全靠银行贷款撑着，坏账谁也算不清，反正都知道绝对小不了。金融崩溃论说得自己人都信了，引入境外战略投资者，拿出10%左右的股份去折腾。奇怪的是，却来了一场特大牛市。各种数字好得让人眼昏，忽然有钱了，以前那些问题看上去一点也不吓人了，到是发现卖到境外的股成了白送。

预支未来是一种技术，应用它需要一些条件。中国的国情条件，本来特别适合搞预支未来，但人们却没有认识到这一点。真把这个威力发挥出来，中国将注定成为全球最富的国家。崩溃论、金融危机论、崩盘论是搞错了方向。

上周说到，中国政府与老百姓拼命挣钱，不喜欢消费。好坏我们且不论，这是一个事实，它的影响远超我们的想象。GDP破万亿美元还是十年前的事，按2008年预期，光税收就快到这个数了，外汇储备要上2万亿美元。不管是什么奇迹，作为一个货币现象，这是因为中国这些年印了很多很多的钞票。都说美国狂印美元，其实人民币印钞机也转得不慢。我的猜测是，比美国人印得还狠。

美国人搞了很多金融花招，但再怎么玩地球上美元越来越多，它就越来越不值钱，很有些支撑不住的感觉。但人民币却强势得很，到处都有升值压力。内部来说，几年来都是“高增长、低通胀”。2007年以来似乎通胀有些抬头，中央就声称要防止“全面通胀”。某种意义上说，这是令人发指的调控目标，只有中国政府这种不太讲理的政府，才会提出这种目标，而且真的去做。在印了这么多钱以后，再考虑到世界市场的通胀态势，有些经济学家居然还认为应该把通胀率控制在4%以下。

它的秘密在于，中国老百姓钱再多，但就是不消费，就喜欢数钱。有这样“艰苦朴素”的国民，政府自然就狂印钞票，拿钱爱干啥就干啥。一段时间以来做得比较多的是，印人民币换出口挣来的美元，以至于外汇储备能到1.53万亿美元。当然，中央政府会搞上调准备金率、特别国债、央票之类的东西，向世界演示，如何在狂印钞票以后，再“抽紧流动性”。但这都是表面功夫，央行敢增发这么多货币，根本原因还在于老百姓就是不花钱。十余年前经济学家看不懂，把“巨额”银行存款叫“笼中虎”，担心老百姓取钱消费，导致恶性通货膨胀。后来都明白了，木有事，只管印吧，老百姓就这习惯。这回的通胀态势，货真价实叫“输入型通胀”，不是老百姓钱多了想消费，原因是全球与局部因素造成的供应短缺与成本上升。

美国政府印钱到全世界，没有中国政府在国内这么好的条件。美元到是可以狂印，也可以通过贸易顺差与投资等渠道散到世界各国，可世界各国不是中国老百姓，知道要抢东西，美元就靠不住了。这是个无解难题。

中国老百姓虽然说还是不消费，但知道不太对劲的人越来越多。国外热钱来折腾几下，老百姓寻思能挣大钱或者保值，房地产与股市空前热了起来。但中央却又不答应了，它提出了一个看上去实在很不讲道理的调控目标。一方面为了做事或者维持运行，货币还是要习惯性地疯狂增发。另一方面，通货膨胀不许高，股市不许热，房地产也不许涨。而且还拉开架势要真干，“两防”成了经济工作重要决议，股市热了就出重手打击。近来似乎又要狠狠收拾房地产，老温屡调不成，应该是有些急眼了。

这是一个很没道理的事，别国的政府想都不敢想。美国如果能号令世界各国，都给我把美元储备存着不许动，那得乐死。可中国政府实际就是这么要求中国人的，都给我把人民币存着不要乱动，中国人还真就乐意，甚至还靠数钱获得安全感。原因是中国政府权力太大，官办不是吹的，老百姓也苦日子过惯了，存钱惯性太大。弄过了头，政府有时甚至会说，老百姓肯多花钱消费就好了。如果老百姓真的都出来消费，末日狂欢一样，笼中虎一出，通货膨胀会高到天上去，中央政府一准就慌神了。

不许炒房，不许炒股，不许消费，只许存钱。说得过分点，就是这样。所以，钱就特别多。钱一多，怪事也多。让炒房，就成炒房天堂。觉得要发展股市，两年能涨5倍。

这么搞下去，从货币角度来说，中国真的会成为全球最富的国家。人民币能干成的事多，它就值钱，不断升值，因为中国人肯拿一点工资就干活。人民币还能拼命印，也不怎么通胀，央行使出各种怪招维持平衡。金融不开放，印人民币换外汇，外资拿着人民币也不知道怎么办，买股买房要资格，现在价格也高了，买到了也不一定能挣。国内国外，政府都非常有钱。一面升值，一面以人民币计GDP狂增。我说过20年以名义汇率计GDP超过美国，真的没有问题。

但这种富裕状态，是“财”富，却没有真享受到。说得夸张些，可能人人有20万人民币存款，觉得能买20万个大包子，但到底一年也只买了几百个包子来吃。也许中国人就喜欢这样的人生，喜欢数钱，不喜欢真把20万个大包子变着法吃掉。

至于股市，既然有这么多钱，钱又没处去，想托市还不容易，只有怎么涨的问题。市盈率那是人家的事，中国的规矩不一样。我也不知道合理平均市盈率在哪，但我预测人们的心理底线一年年升高。有这么一个股市，还能让人的财富感大大增加。

我的结论似乎非常的离谱。但只要中国人拼命挣钱，不想消费，结局就是这样。除非中国人转了性，不折腾挣钱了，不琢磨存钱了。随便干点活或者不干活，等福利社会发来钱就花光。那么，结论当然会不一样。

俺就喜欢存钱，喜欢隔断时间数数自己存折上的钱有多少，俺也想消费来着，比如再买套房子----不过这个太贵了，暂时买不起；而且俺又是个宅女，除了在淘宝上买衣服，没啥消费，所以钱对俺来说不是够不够用的问题了。

所以我觉得就是安全感，人们对于未来没有安全感，所以拼命的存钱、挣钱，自己的钱够了还要为下一代挣钱....要再过一二十年吧，人们对于政府的养老、医疗等完全放心了，才敢放开消费，才敢花钱，现在，谁敢啊。

如果连续几年高通胀，存在银行里的钱会越来越多地涌向市场，形成恶性循环。钱要出来，也要回去。在中国的金融体系学会货币循环之前，政策层面的直接干预将继续，一直到金融市场接班为止。以国人按部就班的习惯，这个过程还是循序渐进的。我想人民币通兑应该会是个比较明显的信号。

大规模印钱是因为经济规模扩大了，大家共识是这个经济规模的扩大是通过大规模投资和大规模出口驱动的，不过我感觉现在消费也在跟上，10年前我都没想过买车，现在家里汽车有两辆，亲友圈里没有车的很少。我在的城市原来就市中心那些商场，现在到处都是，城市越搞越大，汽车越来越多。老外消费的大多不也是住房，汽车等几个大件吗。

另外快速消费品的市场也越来越大，大家手机原来一年一换到半年一换，现在要三个月一换，电脑更新很平凡，基本上每家都有几个笔记本,墙上挂的平板电视也越来越多，原来客厅一个，现在每个卧室加一个，厨房一般再来一个，估计明年要普及到卫生间，总之消费的规模是越来越大了。

我感觉现在要想办法把低收入者的工资搞上去，国家可以考虑直接把外贸顺差，地方政府卖地的收入直接划到低收入家庭的账户中，美金也不用兑换成人民币，可以直接发美金。局部可以搞一搞通货膨胀，比如农副食品的价格可以提高，这样可以提高农民的收入，稳定农村。总之手中有钱，可以办很多事，但是我坚决反对投资黑石等国外金融垃圾，自己的银行已经贱卖了，还要高价购买别人的金融垃圾，说得严重点是卖国了。不知是谁想出来的。购买别人的产业，我不反对（不过人家的警惕性很高）

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其实这种方式是对最底层劳动人们的无情剥削，比如我家打扫卫生的保姆，很老实本分而勤劳的普通中国人，每天要做5，6家人家，从早上6点多到晚上7，8点。每天累得贼死，有时候为了节约时间多做事饭也不吃，中午就啃点馒头。10块钱一个小时，这么辛苦一个月能赚多少呢，也没有任何的劳动保障。每天这么辛苦就是为了存点钱好将来给小孩读大学用。可是国家的印钞机一开，将来她们这些钱又有多少用处呢，这么辛苦的劳动价值有几何。

国家真的应该好好思考一下，如何才能让这些朴实勤劳的底层劳动者得到真正的保护，这种无情的剥削真是太残酷了。

（ps：另一个例子：我买房子被迫给炒房的上家净赚50w（还不愿意卖给你呢），就是因为他是开发商的一个小财务，当时房子先内部消化，结果其在小区买了好几套，他的劳动价值又有几何。)

要求社会的绝对公平是不可能的，可是这种现象，这种反差实在太让人心寒了。

但不知道问题到底有多严重。

别一个老百姓覆盖了所有的人，人和人是不同的。

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让我们看看人民币钞票的发行量的每年增长率吧。不算一月份，因为有农历春节的左右，而今年的数据只到八月份。按每年的月均升幅算，与上一年相比，钞票发行量的升幅如下：○一年上升百分之七点一；○二上升九点六二；○三上升十一点九三；○四上升十一点五七；○五上升十点一三；○六上升十二点零五；○七上升十六点九九。

如上可见，自二○○三年起人民币的钞票发行量是加速了，不坏，但○七年跳升至近百分之十七的增长率是太高了。比较可靠的货币理论说，以钞票的发行量作为银根，其增长率应该与国民收入的增长率相等。如果国民收入的增长年率为百分之十，钞票发行的增长率也是百分之十，那么赌钱下注，应该买通胀率近于零。国民收入升百分之十，钞票发行升百分之十二，赌通胀百分之二最上算。目今国民收入的增长年率约百分之十强，钞票发行增十六点九九，赌通胀百分之六点九，命中，是巧合，但赌注是应该这样下的。

要注意的，是中国的钞票发行量的变动与物价的变动，时间上比西方来得快，快相当多。十多年前跟佛利民研讨过这个现象，他提出的我不大满意的解释，是经过那么多年的风风雨雨，中国人对物价的变动很敏感。既然我自己没有解释，算他对吧。

依照上述，处理中国目前的通胀，最简单的办法是把钞票的发行量减少百分之五左右，那是从约三万亿（八月份）减至二万八千五百亿，即是把一千五百亿的钞票收回来。这二万八千五百亿是高于去年的月均数量百分之十强，收回那一千五佰亿不应该有不可以接受的震动。稳守这二万八千五百亿约六个月，然后按每年升幅百分之十与十二之间增加钞票的发行。至于将至的农历新春怎样处理，则要靠央行的专家经验从事了。

钞票的发行量升得过多，中国市场的通胀反应快；减少发行量，通胀的纾缓会是同样快吗？很难说，但朱老从九三至九七的经验，是通胀率下降快得很。那是从百分之二十以上的通胀下降至零至严重的通缩，今天要纾缓通胀，比起来是小儿科，对经济的持续增长是不会有大影响的。

要怎样收回约一千五百亿的钞票发行量呢？方法不一，央行的专家比我知得多。一个新奇的建议，是由央行发售钞票债券，指明通过银行用钞票才能购买。另一方面，央行其实可以不收回钞票，只是稳守三万亿的钞票发行，守一年，才按国民收入的增长率增加。选这后者，百分之五以上的通胀率大约会延长九个月，而不幸的是市场对通胀的预期有机会变得较为顽固。预期这回事，怎样形成，如何更改，只有天晓得，经济学者看错过无数次。

十元一个小时！我每天干活内衣都要湿几次，一个月才拿570元，就这现在我的单位都要破产了，眼看就要拿不到了，上班十五年一共攒了两万多，你叫我怎么消费，消费了以后怎么办。国家说最低工资650可是我们这儿就是不执行，还没有人管，我的存款全在股市上，不是不知道风险大，是没有别的出路，不省吃简用，两万能干什么啊。统计数字都是吹出来的，我们这的企业效益根本就看不到增长，除了钢厂，烟厂，电厂，水厂找不到什么效益好的企业。

传统的力量是如此强大。XX大革命都不能将其涅磐。

自古以来，老百姓就没过过几天好日子。

人生本来就是斗兽场，无论愿意不愿意，你是被扔进去了。

保持你爪牙的锋利，因为你没有别的选择。