主题：【编辑】美国经济周报2010年4月第1期 -- 南方有嘉木

要点： 美经济前景不明 可能面临二次探底

本周全球市场的焦点集中于美联储主席伯南克28日于国会所做的半年度货币政策证词，由于经济数据急转直下，此次作证被市场参与者寄予了比以往更多的关注。

　　虽然伯南克短期内不会重启经济刺激政策的言辞多少令市场有些失望，但是近一个月以来，消费、就业、住房、工业活动、对外贸易等数据均显示整体经济面临二次衰退的风险，就连伯南克本人也在证词中表示经济前景异乎寻常的不明朗。因此，美联储在金融危机后所采取的量化宽松政策逐一“退出” 后，很难像之前预想的那样采取进一步的紧缩措施，恰恰相反，政策或将再度转向宽松，甚至重启部分量化宽松工具，伯南克的证词也暗示美联储已经做好准备，在必要时采取新的经济刺激计划。

　　金融危机从根本上导致了经济体系中的金融、企业、居民三大部门全面去杠杆化，其资产负债表的修复是决定经济复苏持续性的关键。在各国央行的支持之下，金融部门的去杠杆化行为率先结束。然而，居民和企业的去杠杆化远未结束。

　　正是由于私人部门的去杠杆化是一个缓慢且长期的过程，当金融危机后美国政府所采取的财政及货币政策逐一退出后，美国经济显现出内生增长动力不足，各主要经济指标均显示整体经济面临“二次探底”风险，当然这里所说的二次探底并不是技术上的二次探底，而是增速显著放缓。

　　自美联储上次议息会议以来，各项经济指标急转直下，而且几乎一致地低于预期。

　　首先，就业市场未现好转，消费支出趋于疲软，消费者信心显著回落。美国商务部公布的修正数据显示，2010年第一季度美国GDP环比折年率增长由3%下调至2.7%，主要原因是消费者开支的增长率由3.5%降至3%。5月零售销售数据的环比下降以及6月消费者信心指数的大跌均表明消费增长的动力已经趋于枯竭。

　　其次，财政刺激政策后，房地产市场再度陷入低迷。8000亿美元的税收抵免措施一度令房屋销售企稳回升。然而，随着刺激计划的结束，新屋及成屋销售的数量及价格均出现了回落趋势，而且6月份新宅开工数据也出现了环比大幅下降。

　　第三，随着库存回补周期接近尾声，工业活动也明显趋于弱化。ISM制造业指数已连续两个月回落，其中，库存指数亦出现显著回落。

　　第四，贸易逆差持续扩大。5月份美国贸易逆差扩大至422.7亿美元，创下2008年11月以来最高水平。

　　可以说，近一个月来各项经济指标全面向下的状况令伯南克有些措手不及。伯南克上一次发表书面讲话是6月9日在众议院预算委员会面前，他当时坚称美国经济“看上去将在今明两年重回扩张轨道”，并说欧洲危机对美国经济活动的影响“可能较为温和”。而美联储6月22-23日议息会议会后声明以及会议纪要虽然承认当月月初的数据有些疲软，但也同样指出经济复苏正在继续，尽管步伐“暂时可能比较缓和”，当时所有参会者都认为高于趋势水平的经济增长将继续下去。

　　当前市场关注的焦点是在经济指标急转直下、通胀及产能利用率持续低迷的背景下，美联储下一步的政策动向将会如何？现在看来，在量化宽松政策退出之后，美联储原计划进行的逆回购协议、定期存款工具以及上调超额准备金利率等紧缩措施将难以登场亮相，联邦基金利率估计在一年之内都将难以上调。恰恰相反，美联储在“退出”之后的政策选择很可能是再度宽松。　　

一、 宏观分析　

费城联储行长：目前不会采取更多的经济刺激措施

　　费城联储行长查尔斯普罗索(Charles Plosser)称，对于美联储来说，目前就增强创记录的货币刺激性措施来应对低于预期的经济增长和就业市场增长形势还为时过早。

　　普罗索在接受采访时称：“就目前而言，有关采取新措施来刺激经济增长的想法还不够成熟。我认为，最近以来公布的疲弱的经济数据还不足以迫使美联储作出某种选择。”

　　普罗索的这一观点可能有助于说明为何美联储主席本伯南克(Ben S. Bernank)在上周概要阐述了可能采取包括购买资产在内的增长刺激性措施，但却没有表示将马上采取这些措施的原因所在。普罗索指出，欧元区的主权债务危机、美国政府为进行人口普查工作而临时聘用人员的活动、以及购房者抵税计划到期等因素使美国经济是否确实正在走软的问题变得更加难以衡量。

美近一周就业、制造、消费及其他数据

赤字：

美国白宫行政管理和预算局２３日发布最新预测说，２０１０财年(截至今年９月底)美国联邦财政赤字将约为１．４７万亿美元，约占国内生产总值的１０％，略低于其今年２月份的预期。

　　２００９财年，美国财政赤字达到创纪录的１．４２万亿美元。白宫行政管理和预算局２月份预计，本财年财政赤字将达１．５６万亿美元，约占国内生产总值的１０．６％。

房地产

美国商务部公布的数据显示，因政府房屋贷款计划将于本月结束，6月新屋销售数据高于预期，为33.0万户，预计为32.0万户。历史数据显示，美国5月份月新屋销售为30.0万户，下滑至历史低位。

消费指数

美国经济咨商局(the Conference Board)宣布，7月份的消费者信心指数环比下跌，为50.4，创下了今年2月以来新低。7月的现状指数降至26.1，创今年3月以来新低。7月的消费者预期指数降至66.6，是今年2月以来最低的。

生产

美国商务部宣布，6月份的耐用品订单环比降1%。据彭博社的调查，经济学家对此的平均预期为环比增1.0%。5月的耐用品订单环比下降0.6%。

美财政部力推住房融资市场改革

美国财政部7月27日表示，美国政府将全力推动住房融资市场改革，以重塑房地产市场的长期稳健性，巩固经济复苏势头。该改革的一项核心内容是解决美国两大抵押贷款融资巨头——房地美和房利美的问题。

　　将征集各方意见

　　美国财政部指出，美国政府计划在2011年1月之前向国会提交一份全面的住房融资市场改革提案。在提案起草期间，政府将充分征集各方意见，并于8月17日邀请学术专家、消费者和社区组织、行业组织等方面的代表与会，就住房融资市场改革问题进言献策。

　　美国住房市场在今年的前几个月，受政府扶助政策的推动出现了回暖，但随着美国政府购房退税政策于今年４月３０日到期，美国房市又出现下滑。经济学家认为，受高失业率等因素影响，美国住房市场依然疲软，并将继续拖累经济复苏步伐。

　　美国商务部２６日公布的报告称，６月份美国新房销售量较前一个月增长２４％，超出市场预期，但仍处历史低位。分析人士表示，该数据预示美国房屋销售已触底反弹，房屋需求萎靡不振是因为消费者缺乏信心、就业形势严峻。美国楼市的未来将取决于就业率的回升。

　　“两房”命运或有变

　　数据显示，今年前三个月，美国两大抵押贷款融资巨头——房地美和房利美与联邦住房金融局共担保了96.5%的新屋按揭贷款，“两房”在住房融资市场的作用举足轻重。

　　美国房地产市场泡沫破裂引发的本轮金融危机爆发以来，“两房”持续负债，并在2008年9月被政府接管。到目前为止，“两房”已累计接受美国政府1450亿美元救助贷款，去年底奥巴马政府还宣布到2012年前将对两家公司实施无封顶的救助。

　　眼下美国政府仍高度依赖“两房”来稳定美国住房市场，但创纪录的止赎率和违约率仍在继续侵蚀这两家公司的资本。分析人士指出，明年整个美国住房金融体系将开始改革，预计这一进程将持续数年，而“两房”的长期命运仍不确定。

　　因股价长期低于监管方要求的最低水平，“两房”6月已从纽约证券交易所摘牌退市，退市后两家公司股票将继续在场外市场交易。分析人士认为，退市是推动 “两房”重组和美国住房金融系统改革的第一步。两家公司未来被国有化的可能性更大。但有美国政府官员指出，由于美国房地产市场仍处于整顿之中，目前任何改革“两房”的计划都为时尚早。

美国地方政府2012年前可能裁员近50万人

　　美国三家协会周二(27日)发布联合报告称，因经济衰退令美国地方政府面临严重的财政危机，其或于2012年前裁员近50万人。全美州议会联合会(NCSL)周二发布的报告显示，尽管税收收入增加，但2011财年各州政府的总体预算缺口仍接近840亿美元。

美国今年破产银行数量破百

美国联邦储蓄保险公司(FDIC)7月23日宣布接管7家破产的地方银行，至此美国今年以来的破产银行总数已经突破100家。

　　这七家银行拥有的存款总量约为20亿美元，接管这些银行需要FDIC储蓄保险基金支出4.31亿美元。

　　据FDIC统计，今年以来美国已有103家银行破产，而去年同期为64家。去年全年美国破产银行总数为140家，创1992年以来最高，不过FDIC 主席贝尔曾预计今年美国银行的破产总数将会超过去年的水平。据悉，FDIC“问题银行”名单上的银行总数已由去年第四季度的702家增至今年第一季度的775家。

　　分析人士认为，之所以出现加速破产趋势，部分原因在于一些美国中小银行难以收回商业贷款而亏损严重。

　　美国银行破产速度加快令FDIC承受重压，截至今年3月其财务赤字额已经达到207亿美元。据FDIC预计，未来四年其用于“消化”破产银行的成本总计约为600亿美元，为补充储蓄保险基金，该机构去年曾要求各银行预付总额约450亿美元的2010年至2012年保费。

二、 行业走向：　　

美国太阳能引爆光伏市场需求

　　美国参议院能源委员会上周投票通过了美国千万太阳能屋顶计划。预计从2012年开始，将投资2.5亿美元用于该项计划，从2013年到2021年，每年将投资5亿美元用于太阳能屋顶计划。该项立法的补助资金可以补贴40GW的新安装容量，加上地面光伏电站、各州联邦政府补贴，美国光伏市场总量必将超过100GW，将取代德国成为未来太阳能发电市场的发动机。

美国通往加拿大石油管道泄漏 大量石油泄入河流

从美国印第安纳州向加拿大安大略省输送石油的管道日前发生故障，导致80万加仑(约3028立方米)石油泄漏进入一条河流，而这条河流是密歇根州卡拉马祖河的支流。

　　这条石油管道的所有者、加拿大能源运输及物流公司——Enbridge能源伙伴公司发言人称，管道故障导致漏油事故。该公司管理人员称，一发现漏油现象，他们立刻关闭了石油管道的阀门。这条直径76厘米的石油管道，每天可以将800万(约30280立方米)加仑石油从印第安纳州格里菲斯输送到加拿大安大略省萨尼亚。这条管线名为“湖首系统”，是世界上最大的输油管道之一。

　　这些石油最初泄漏进入一条名为塔马基的小河中，它是密歇根州卡拉马祖河位于西北方的支流。当地媒体报道称，刺鼻的臭味已经开始在卡拉马祖河谷地区蔓延。漏油已经开始杀死河流中的鱼类，包括一些濒危的野生动物。

三、 企业动态：　　

BP以达德利为新任CEO 董事会寻求公司经济复苏　　

　　据知情人士透露，英国石油公司董事会寻求公司经济复苏，恢复公司在美国市场的地位，计划以罗伯特达德利(Robert Dudley)接替托尼海沃德，为新任CEO，达德利将成为英国石油公司公司的第一位美籍首席执行官，并于10月1日开始掌管公司。

美财政部再售15亿股花旗股票

美国财政部23日宣布，将再次出售15亿股花旗集团股票，这将是美政府第三次出售花旗股票。

　　美国政府今年4月份首次出售15亿股花旗集团股票，收回资金62亿美元。7月1日，财政部宣布售出11亿股花旗股票，收回资金43亿美元。

　　为救助深受金融危机打击的花旗集团，2009年夏季，美财政部耗资250亿美元，以每股3.25美元的价格买入该集团股票，政府共持有77亿股花旗普通股，约占该集团股份的27%。美财政部此前表示，将在今年年内售出政府持有的所有花旗集团股票。

　　美国政府通过“不良资产救助计划”(TARP)共向花旗集团注资450亿美元，其中250亿美元已在去年夏天转为政府持股。该集团去年12月已归还政府200亿美元资金。

要点： 美联储承诺继续维持超低利率

美联储(Fed)26日重申其意向，即接近零的基准利率还将持续维持一段“较长时期”，并说劳动市场已有生命迹象。

　　联邦公开市场委员会(FOMC)28日在会后声明中说：“经济各项条件，包括偏低的资源使用率、缓和的通胀趋势，以及稳定的通胀预期，是有可能确保异常低的联邦资金利率持续一段较长时期。”

　　美联储主席伯南克(Ben Bernanke)所面对的经济是，已持续增长将近一年、但通胀未见升高、失业率也未跌破9.7%。消费支出虽然随着企业投资而逐渐复苏，家庭的信用贷款还是紧缩。而根据标准普尔500指数成分股这个月所发布的财报，第一季的企业获利因海外市场需求及劳动成本下降而暴增。

　　FOMC说: “随着庞大资源的闲置持续限缩成本压力，且较长期的通胀预期也稳定下，通胀是有可能缓和一段时间的。”

　　根据这份声明，决策官员也说，家户支出的提升“最近已好转”。就业市场“开始在改善”。FOMC上个月的声明则指劳动市场“逐渐走稳”。

　　美联储自2008年12月来即将基准利率维持在零至0.25%区间。美联储购买1.25万亿美元的不动产放款抵押证券(MBS)使得其资产负债表暴增至历史最高的2.34万亿美元，以致部分官员担心积极性的货币激励措施可能造成以后的失衡。美联储上个月已结束MBS的购买。

美联储堪萨斯市分行总裁霍尼格(ThomasHoenig)连续第三次会议都有不同意见。他说“持续表达异常低的联邦资金利率将维持一段较长时期的这种预期已经不再适合，因为这可能导致未来失衡的蓄积并升高较长期的宏观及财务稳定的风险”且还限制了“适度”加息的能力。

美国总统奥巴马说，要削减美国的庞大财政赤字，“必须把一切措施摊在桌子上”。他27日也说，负责解决赤字问题的跨党派委员会，必须能够在不受限制的情况下完成工作。

　　奥巴马已经限定独立的全美财政责任委员会，必须在12月1日之前提出削减赤字的建议。

　　近日，美国政府力推的金融监管改革方案在参议院遭遇挫折。在共和党议员一致反对的情况下，参议院无法启动辩论程序，奥巴马对此失望。

一、 宏观分析　

美金融监管改革坎坷前行 参议院遇阻

几经修改的美国金融监管改革议案仍未能消除民主党和共和党人之间的分歧，24日，参议院的程序性投票最终结果为57对41票，未能达到保证议案通过的60票，使金融监管改革议案在参议院受阻。

　　美国总统奥巴马随即对该议案未能通过深表失望。奥巴马严厉批评共和党人拒绝通过议案的做法，敦促两党参议员以国家利益为先，通过这一法案是为避免金融危机再次重演。本周参院将就金融改革议案进行再次表决，在议案进一步修改后，民主党如果能再争取到3席，金融监管改革议案仍有可能在参议院展开公开辩论。

　　投票结果显示，共和党人在投票中表现出空前的团结，共和党领袖理查德谢尔比谴责民主党人利用金融危机仓促促成并不成熟的改革方案，实行过度监管，从而给整个国家的金融稳定带来风险。而参议院银行委员会主席、金融改革方案的主要起草者克里斯托弗托德则针锋相对地指出，现在的金融监管体系和危机前一样不堪一击，如果不深化改革，未来将会有更多人失业，市场将出现更为激烈的波动，而纳税人将为此付出更大代价。

　　看来金融监管改革确实触动了金融集团的诸多利益，连来自内布拉斯加州的民主党参议员BenNeLSon也投了反对票。NeLSon表示，监管改革议案包含了过多的对金融衍生品严厉监管的条款，尤其是新增条款要求现有合同持有者也必须承担相应的责任。无独有偶，著名投资人巴菲特的投资公司伯克希尔哈撒韦总部就设在内布拉斯加州，公司估计至少拥有几十亿美元的衍生品交易合同。

　　不过民主党也不是完全没有机会，在首次投票中来自犹他州与密苏里州的两名共和党议员没有进行投票，这为民主党人进一步修改议案以使议案通过提供了可能。

伯南克：敦促政府削减预算赤字

　　美联储主席伯南克4 月27日警告称，如果美国政府不能采取有效措施尽快削减预算赤字，将可能导致美长期利率飙升，并进而令美经济复苏前景面临风险。

　　伯南克是在向美国国会参议院政府债务委员会作证时做出上述表态的。他指出，考虑到与政府债务迅速增加相关的巨大成本和风险，美国应当尽快制定一份可信的计划，逐步将赤字削减至可持续的水平。根据美国财政部公布的最新数据，美政府3月份预算赤字为653.9亿美元，已连续18个月出现预算赤字；而 2010财政年度上半年的预算赤字总额则高达7169.9亿美元。

　　同时，伯南克还敦促参议院政府债务委员会考虑如何改革税收制度，他强调说：“只有当税收不是过高，且征收方式有效、公平和透明时，一国经济才能变得更加强大。”对此，分析人士认为，美国目前的税收领域还远不能达到伯南克提出的要求，因此存在着进行改革的空间和必要性。

　　当日晚些时候，美国总统奥巴马对伯南克的上述提议做出了积极回应。他在白宫表示，全球金融危机、经济衰退以及“华盛顿多年来的坏习惯”急剧推升了美国政府的预算赤字，“现在到了需要针对税收和消费领域的相关院所做出调整的时候了”。

美联储决策层“鸽派”势力大增

据报道，美国总统奥巴马已计划正式提名现任旧金山联邦储备银行主席珍妮特耶伦出任美联储副主席职务，他还会提名麻省理工学院经济学家皮特戴蒙德及马里兰州金融监管专员萨拉布鲁姆拉斯金与耶伦一同进入美联储理事会。

　　分析人士认为，奥巴马此番相当于重塑美联储决策层的举动，是希望解决好未来一段时间内的两大“棘手问题”：推动金融监管体系改革立法程序，并在此过程中加强美联储实施金融监管的能力；用最恰当、保险的方式退出现有的宽松货币措施。

　　由于这三位美联储理事会的新成员在货币政策方面均属于“鸽派”，即反对过早升息，这将在很大程度上延缓美联储未来升息的步伐。

　　也正是因为如此，少数不同的“鹰派”意见就显得特别的刺耳：堪萨斯城联储主席托马斯霍恩已在连续三次货币政策会议上反对保留“相当长一段时间内”维持低利率的措辞，他认为这将使得美联储在需要大幅加息的情况下无法获得足够空间；更严重的是，每当包含上述反对声音的联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要公布之后，都会引发市场对美联储加息步骤的揣测和争论。为了弱化争议，奥巴马也需要美联储理事会空缺席位未来的主人们能够站在主流意见一方。

　　在获得提名的三人中，一个多月前就被列为美联储副主席职位“最热门人选”的耶伦无疑最受关注。如果能如愿接替3月宣布退休的美联储现任副主席罗纳德 科恩，现年63岁的耶伦将成为美联储内部决策程序中的关键人物，她将获得FOMC会议的永久投票权。

　　能够被奥巴马委以重任，耶伦对谨慎货币政策的追捧是“决定性”的因素。在4月15日的一次发言中，她表示，越来越确定美国经济“正走在复苏的正确轨道上”，美联储“将在一定的时候”提高借贷成本。但她提醒说，“不要忘记现有的复苏势头是多么的脆弱”，其言下之意正是，美联储目前还不需要立即收紧货币政策。

　　与耶伦相比，49岁的拉斯金和70岁的戴蒙德分别是金融和财税领域的专家，在货币政策制定的问题上，两人更可能与美联储内部主流意见保持一致。当然，奥巴马的选择也有其深层次考虑。美国媒体指出，拉斯金和戴蒙德的加入将能够使该机构更积极地对金融系统风险担负能力进行监管，对银行薪酬政策进行审查，并对消费者监管加以强化。

美房市“小阳春”或难以为继

　 在泡沫破裂中挣扎了三年多后，美国房市迎来了 “金色的三月”。今年３月份，美国的新房、旧房销量均出现大幅度增长，大大好于原先预期。但美国房市的“小阳春”是否预示着市场拐点的到来，经济学家们对此众说纷纭。但从各种迹象来看，现在就断言美国房市已迎来拐点或许还为时尚早。

房市近来有所好转，最大的推动力是美国政府推出的首次购房免税８０００美元的刺激。由于该计划即将在４月３０日结束，这促使有意购房者不得不赶紧出手。

　　房地产商和经纪人目前的危机意识，是他们都倾向于认为，一旦政府提供的盛宴结束，美国房市可能面临新的挫折。德意志银行分析师尼苏苏德认为，随着退税刺激政策的结束，最可能的情况就是从５月份开始，房产销售数据将再次下滑。他预言说：“你们将看到失望景象。”

美国房市知名分析师帕特里克纽波特分析说，如果不是因为美国政府的刺激政策，３月份的房市数据不会这么好。因为其中约三分之一购房者买的是期房，他们希望以此能获得减税；而在美国，大部分人都习惯买现房。　

另外，地产评级机构米勒萨缪尔首席执行官米勒说，美国居高不下的失业率亦将阻碍房地产市场继续走强。　

美国证监会将高盛案移送司法部侦办

美国证券管理委员会 (SEC)已将高盛集团(Goldman Sachs Group)涉嫌诈欺的调查报告移请司法部进行刑事侦查。

　　高盛发言人在接受华盛顿邮报询问时表示，基于最近各界都将焦点对准高盛，他们对相关报道并不感意外，他们会完全配合司法单位，提供所需资料。

　　发言人并说，至目前为止尚无高盛员工被司法部检察官或联邦调查局(FBI)约谈。

　　报道说，美国政府很少控告一家民营公司。过去案例显示，即使只是威胁要对一家公司进行刑事侦查，已足以毁灭这家公司。

　　不过报道指出，对高盛提起民事诉讼比较简单，只要向法院陈述高盛的作为即可；但刑事诉讼则比较复杂，检察官必须提出高盛有计划性恶意地误导投资者的证据。

美巨资发展商业规模碳捕集和封存

　　近日，美能源部宣布将实施总额达31.8亿美元的3个项目，以加速发展商业规模碳捕集和封存技术。其中，政府直接投入9.8亿美元，并撬动私营部门投入22亿美元。美能源部长朱棣文表示，这些投入是推进碳捕集和封存技术发展，以实现政府承诺在8-10年内开始碳捕集和封存商业化推广的重要组成部分。

这3个项目的重点是与碳捕集和封存及碳有效利用相关的先进煤基技术示范，主要包括：逼近碳捕集率达90%的目标；逼近碳捕集和封存成本目标，即气化系统电力成本增幅小于10%，燃烧和富氧燃烧系统电力成本增幅小于35％；碳捕集和封存或有效利用规模每年不少于30万吨。　

美国7家银行关门 今年已达57家

美国联邦存款保险公司(FDIC)23日宣布关闭伊利诺伊州7家银行，让今年倒闭的美国银行增至57家；而这次银行倒闭风波并衍生政治效应，其中的百老汇银行属于吉亚诺利斯家族所有，家族成员艾利克斯吉亚诺利斯问鼎奥巴马总统留下的伊利诺伊州国会参议员席位，竞选脚步可能因此受挫。

　　美国在2009年关闭140家银行，FDIC因此损失300亿美元，而在去年底出现209亿美元赤字。

　　FDIC主席贝尔上月表示，商用不动产贷款将是今年银行倒闭的主因。

二、 行业走向：　　

美军方抛出“石油峰值论” 2012或称为石油末日

　　美国联合部队司令部(US Joint Forces Command)发布《联合作战环境2010》(Joint Operating　Environment)报告，报告中有一节论述“石油峰值论”。该报道援引联合部队司令部指挥官詹姆斯马蒂斯(James Mattis)的话说:“2012年,石油产能过剩局面将结束,石油将供不应求;2015年,石油产量将出现下降,能源缺口将增加,油价将重新站回100 美元以上;2030年,石油需求将达每天1.18亿桶,而发现新石油资源不容乐观,供给可能仅为每天1亿桶,缺口将达每天1800万桶。”

美事故油井一日漏油5000桶

美国海岸警卫队28日说，美国国家海洋和大气管理局估计，在墨西哥湾沉没的海上钻井平台“深水地平线”底部油井每天漏油大约5000桶，5倍于先前估计数量。

　　海岸警卫队官员玛丽兰德里28日在一场新闻发布会上说，租用“深水地平线”的英国石油公司工程人员发现第三处漏油点。海岸警卫队和救灾部门提供的图表显示，浮油覆盖面积长160公里，最宽处72公里。为避免浮油漂至美国海岸，美国救灾部门采取“圈油”焚烧，烧掉数千升原油。

三、 企业动态：　　

高盛CEO听证会拒不认错

尽管受到来自各界的强烈抨击，但高盛的高管团队定力十足，拒绝承认自己在被美国证交会指控的交易中有任何过错。昨天，高盛集团的7名现任及前任高管出席了一场长达10多个小时的国会听证会。听证会上，双方交锋激烈，面对参议院常设调查小组委员会的猛烈炮轰，高盛方面始终坚持自己没有错。

　　参议院常设调查小组委员会主席卡尔莱文对高盛CEO劳尔德布兰克凡进行了猛烈抨击，指责高盛人为制造利益冲突，一面承购证券，一面做空证券。莱文甩出的重磅炸弹是调查委员会提交的一份厚达几百页的证据，内容是在为期18个月的调查当中，所发现的高盛内部电子邮件以及其它文件。

　　布兰克凡坚称高盛没有大举做空房地产市场，而且并未与客户进行反方向对赌。相反，高盛是按照股东和监管机构的期望来管理风险的。面对质询，布兰克凡强烈反对证交会的指控，并试图用高盛的损失来博取同情。尽管国会参议院常设调查小组委员会刚刚公布报告，称高盛集团在美国楼市开始崩塌时做空住房抵押贷款关联证券，赚得37亿美元。但布兰克凡给出的数字是，高盛在这两年的金融危机中，在住房市场活动中一共损失了约12亿美元。

　　参议院常设调查小组委员会成员及主席卡尔莱文表示，他们所表述的证据会促进国会通过更加严格的金融监管立法。

　　加州大学证券法教授罗伯特希尔曼分析称，双方均得到了他们想要的结果。“参议院完成了他们认为职责所在必须做的事，即对高盛进行严厉的责问；而高盛的目标则是证明他们并没有从事金融欺诈或任何违法活动。现在看来，他们似乎都做到了”。

　　就在美国证券交易委员会对高盛提出诉讼不久后，英国金融服务管理局对高盛也展开了正式调查。除此之外，德国巴伐利亚州银行已经断绝了与高盛集团的联系。欧洲各国政府和监管机构目前正在考虑高盛诈骗罪所受到的影响。

　　一位来自华尔街的资深投行人士则认为，这不是高盛一家做错的事情，其背后深层次的原因，主要是银根太松，导致资产泡沫泛滥，又缺乏监管。当衍生工具变成大规模杀伤性武器以后，使用这一武器的投行自营部门、对冲基金等充当了打手的角色。而打手里面做得最好的就是高盛。

网上无流传，全文转帖如下，大家见谅：

内容摘要：今年以来，我国宏观经济继续回升向好，工业生产加速回升，投资保持稳定运行，消费持续快速增长，进出口恢复好于预期。与此同时，经济运行中也存在国际贸易保护主义抬头、人民币升值压力加大、旱灾加大农产品价格上涨压力、新开工项目投资增速较快、节能减排任务艰巨等突出问题。展望未来，在基数效应、政策效应和库存效应等因素的影响下，2010年宏观经济将呈现出前高后稳走势，预计全年GDP增长9.5%左右，CPI增长3.5%左右。

一、1－2月份经济运行的主要特点

2010年1-2月，我国宏观经济仍然处于恢复性增长阶段，工业生产及三大需求呈现良好开局。

1、工业生产加速回升，增速创经济回升以来新高

当前工业生产延续了去年下半年以来持续回升的态势，呈现出增长速度较快、企业效益提高、产销情况改善的特点。工业产值和效益增长率创下本轮经济回升的新高点。（1）工业增长速度显著提高。1-2月规模以上工业增加值同比增长20.7%，比上年同期加快16.9个百分点（见图1）。（2）重工业增速快速上升。1-2月重工业增长23.7%，比轻工业增速高9.2个百分点，重工业的强劲上涨对经济快速恢复提供了有力支撑。（3）企业利润大幅增加。1-2月份，全国规模以上工业利润同比增长119.7%，此数字创十年来历史新高。（4）产销率提升。1-2月，工业企业产品销售率为97.2%，比上年同期提高0.1个百分点。工业企业实现出口交货值同比增长22.5%。

图1 工业增速（%）走势图

2、投资保持稳定运行

在投资惯性的作用下，1-2月投资需求继续保持稳定增长走势，城镇固定资产投资同比增长26.6%，比去年同期加快0.1个百分点。具体特点表现为：（1）房地产投资强劲反弹。全国完成房地产开发投资同比增长31.1%，增幅比去年同期提高30.1个百分点。（2）政府投资项目增速明显放慢。中央项目投资完成额增长14%，较去年同期回落26.3个百分点，低于近五年平均水平。（3）投资结构进一步优化。第三产业投资增长30.9%，高于第二产业9.9个百分点。在各行业中，资源节约型行业如废弃资源和废旧材料回收加工业，涉及民生行业如社会保障、文化体育等行业投资增长速度提高较快。

3、消费持续快速增长

在国家扩大消费政策的有力推动下，市场销售持续旺盛，（1）社会消费品零售总额增速不断提高。1-2月消费品零售总额达到25052亿元，同比增长17.9%，比上年同期加快2.7个百分点。（2）住房、汽车等主导消费领域销售旺盛。全国商品房销售面积7155万平方米，同比增长38.2%，商品房销售额4116亿元，同比增长70.2%。房地产市场活跃带动了相关领域消费的提高，家具、建材等商品消费增速达到30%以上。1-2月汽车产销分别完成282.10万辆和287.57万辆，同比分别增长92%和84%。1.6升及以下乘用车在乘用车中市场份额达到72%，比2009年提高2个百分点。（3）旅游、信息、文化等服务消费发展势头良好。随着旅游业加快发展，各地旅游人数和收入不断提高。同时，全国信息服务消费、文化消费呈现出持续增加局面。

4、进出口恢复好于预期

在世界经济逐步复苏的影响下，我国外需恢复加快，增幅超出预期。1-2月，我国进出口总值3864亿美元，同比增长44.8%，其中出口增长31.4%，进口增长63.6%（见图2、图3）。（1）出口结构优化。从贸易方式看，一般贸易进、出口增长速度均超过加工贸易；从商品结构看，机电设备、高技术产品出口增长速度快于平均水平。（2）贸易顺差大幅下降。当前我国进口增长明显高于出口，1-2月贸易顺差为217.6亿美元，同比下降50.4%。（3）出口地区多元化。当前我国对美、日、欧等发达国家出口比重降低，对东盟、南非等新兴市场出口不断扩大，海外市场趋于多元化。

图2 出口走势图 图3 进口走势图

5、物价水平温和上涨

1-2月，我国物价呈现温和上涨走势。（1）居民消费价格稳步走高。在春节、翘尾以及寒冷天气等因素影响下，1-2月，居民消费价格同比上涨2.1%，增幅同比提高2.4个百分点。其中，食品价格上涨5%，拉动CPI上涨1.63个百分点，对CPI上涨的贡献率高达77.4%。（2）工业品出厂价格继续走高。在工业强劲回升、国际商品价格上行等因素的影响下，1-2月，工业品出厂价格同比上涨4.9%，增幅同比提高8.8个百分点。其中，生产资料出厂价格同比上涨6.1%。此外，原材料、燃料、动力购进价格同比上涨9.1%。

二、当前经济运行中值得注意的几个问题

1、贸易保护主义抬头，人民币升值压力加大

美国等主要发达国家不断向中国发起反倾销、反补贴调查，同时逼迫人民币升值，我国面临的贸易环境不容乐观。美欧等国本次掀起的贸易保护风潮涉及产品众多，对涉及企业造成严重影响，并影响到相关行业的就业状况和产业结构调整。美国总统奥巴马多次公开表示，将对中国施加更大的压力促使其开放市场；130名美国国会议员联署敦促奥巴马政府将中国列为汇率操纵国；参议院发动议案要求提升对货币汇率操纵国的处罚。与此同时，欧洲央行也表示，中国人民币对美元汇率维持不变，将美元贬值冲击转嫁给其他国家，中国应采取更多措施恢复世界经济平衡。国际货币基金组织、世界银行等国际组织也通过公开表态和发布报告的方式称，人民币币值应该提高，施压人民币升值。

2、农业灾害加大农产品价格上涨压力

2010 年以来，西南多个省区持续性大面积干旱是几十年不遇的极端事件，这些灾害的发生导致当前我国局部地区出现农产品价格上涨。（1）灾区粮食减产。西南各地减产、绝收面积不断扩大。据云南省政府统计，2010年省小春播种受灾面积达3148万亩，占已播种面积的85%，初步预计全省小春粮食将因灾减产50%以上。（2）旱区粮食价格飙升。西南地区多个城市米价上涨，云南涨幅超过13%。这一情况同时波及到南方临近省份，广东等省市粮食价格目前也略有上升。（3）全国粮价提高。据新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测，截至3月下旬，国内成品粮价格稳中微涨。粮食价格一直是影响CPI的重要因素，我国CPI构成中食品类权重占33%左右，粮价上涨必将带动肉禽蛋奶等食品价格走高，增加国内物价上升压力。

3、新开工项目投资增速仍然较快

今年中央明确提出要严格控制新开工项目。统计数据显示，1-2月新开工项目计划总投资达10616.11亿元，同比增长42.7%。这一增速仍然略显偏高。现时期新开工项目投资增长过快，必然推动下一阶段投资速度继续提高。在经济逐步趋向正常运行的情况下，新开工项目增长过快将增加资金需求量，使信贷规模难以调控，导致货币政策不能及时调整，影响政策预期效果。

4、高耗能行业增长较快，节能减排任务艰巨

国际金融危机对我国经济的冲击表面上是对经济增长速度的冲击，实质上是对经济发展方式的冲击。转变发展方式、调整产业结构必须抑制高耗能产业扩张。但是1-2月，我国高耗能行业再次呈现出盲目扩张势头。（1）部分高耗能产业工业生产增速高于平均水平。其中黑色金属矿采选业增长28.0%，有色金属冶炼及压延加工业增长27.8%。高耗能产品中钢材产量增长27.7%，十种有色金属增长39.3%，水泥增长26.5%。（2）部分高耗能行业投资增长较快。其中黑色金属冶炼及压延加工业投资增长28.3%，有色金属冶炼及压延加工业增长43.7%。（3）钢铁等高耗能产品出口再度提高，1-2月钢材出口数量增长55.1%。今年以来，部分高耗能产业的快速扩张，一度导致电力供应紧张。当前应对全球气候变化、能源资源安全等全球性问题错综复杂，我国节能减排压力巨大，高耗能行业增长快速反弹，进一步增加了未来节能减排任务的艰巨性。

三、上半年和全年主要经济指标初步预测

今年我国经济发展环境虽然有可能好于去年，但是面临的形势极为复杂。各种积极变化和不利影响此消彼长，短期问题和长期矛盾相互交织，国内因素和国际因素相互影响，经济社会发展中“两难”问题增多。展望2010年我国经济增长，“阶段性”特征将表现得较为明显：上半年，在政策效应、再库存化、基数因素的影响下，宏观经济将快速增长，工业生产与三大需求等各项指标大幅提升，预计GDP增幅达到10.9%左右；下半年，由于库存回补阶段趋于结束、刺激政策边际效应递减、基数较高等不确定因素，经济运行将趋于平稳，各项指标数值将低于上半年，初步预计全年GDP增长9.5%。

1、工业生产增速接近过去十年平均增长水平

一是“再库存化”因素影响工业走势。2010年上半年，我国以及世界经济仍将处于基钦短周期的上升阶段，延续“再库存化”特征，以资本品为代表的工业产品需求旺盛，工业增长动力较强。下半年，“库存补充”要求逐步达到饱和，在没有新增长点出现的情况下，工业增长将放缓。二是基数效应将使工业生产呈现前高后稳趋势。2009年1-2月，全国规模以上工业增加值增速降至本轮工业循环周期的谷底，仅为3.8%，3月起逐渐回升，11、12月份分别回升至19.2%与18.5%的相对高位。在基数效应的影响下，今年工业增长必然呈现出前高后稳的特点。三是先行指数预示工业近期稳定增长。全国制造业采购经理指数（PMI）连续13个月位于临界点——50%以上，3月达到55.1%（见图4），表明至少上半年制造业总体仍将保持回升向好势头。但近期国际铁矿石等原料价格飙升，导致中国钢铁、汽车、船舶等机械行业生产成本急剧上升，未来汽车业生产与销售不确定因素增多，可能对工业生产形成一定负面影响。

图4 PMI指数走势图

总体而言，上半年由于工业品库存回补、基数效应显著、前期新开工项目增幅较高等因素，工业增长将处于相对高位，增幅达到16.3%；下半年由于库存回补放缓、基数效应减弱等因素，工业增速将逐步趋稳，全年预计增长13.5%，接近十年14.5%的平均水平。

2、社会消费品零售总额名义增速加快

一是扩大居民消费政策将继续成为拉动消费增长的重要推手。2010年，我国促进消费的各项政策措施基本全部保留，而且增加了财政补贴的品种范围和补贴金额，有助于保持政策对消费的推动作用。二是居民收入较快增长支撑消费水平提升。2009年城镇居民人均可支配收入实际增长9.8%，远高于1979-2008年30年平均7.2%的增速，农村人均纯收入实际增长8.5%，高于1979-2008年30年平均7.1%的增速。三是居民消费价格指数由负转正，将提高消费名义增长速度。2009年我国CPI下降0.7%，而今年CPI将呈现正增长，社会消费品零售总额名义增速将因此提高。但也存在一些抑制消费增长的因素：西南多省区出现严重旱情，降低了当地居民尤其是农村居民的购买能力，使局部地区消费能力受损。汽车消费热度出现降温迹象。

综上所述，消费需求的阶段性影响因素变化并不明显，全年将保持平稳增长态势，上半年与下半年增长水平较为接近，初步预计上半年社会消费品零售总额名义增长19%，全年增长18.5%。

3、投资增速回落至较为平稳区间

促进投资增长的因素主要有：（1）新开工项目投资增速较快，将推动投资继续增长。2009年新开工项目投资增长67.2%，今年1-2月增速仍高达42.7%，后续投资将保持一定规模与增速。（2）企业效益逐步好转将提高投资积极性。1-2月工业主营业务收入大幅增长39.7%，规模以上工业利润猛增119.7%，盈利增加将增强社会投资意愿。（3）在房价和销量大涨的影响下，房地产投资将保持较高增长速度，并成为拉动投资增长的重要力量。（4）国务院近期出台了一系列鼓励和引导民间投资健康发展的政策措施，部分领域民间投资门槛放宽，成本降低，这将有利于改善民间投资现状。

抑制投资增长的主要因素：（1）投资政策出现调整。今年各级政府投资将集中力量保续建项目，严格控制新开工项目，资金安排主要用于项目续建和收尾，中央与地方政府下一阶段投资项目规模将减少。（2）投资资金增量将逐步收缩。今年以来央行两次调整存款准备金率，年内加息预期不断增强，货币窗口指导政策转为收紧，预计信贷增长较去年将有所回落，社会投资资金增量将下降。（3）部分行业产能过剩问题突出，相关投资将受到遏制。

综上所述，政策因素将成为今年投资增长的主要影响因素，政府投资增速放缓带动全社会固定资产投资增速高位回落，初步预计今年投资增长将低于去年水平，上半年达到25.5%，全年为25%左右。

4、外贸进出口呈恢复性增长

全球经济回升为出口需求恢复提供了有利条件。根据IMF预测，2010年世界经济增长3.9%，世界贸易量将增长5.8%，较上年提高18.1个百分点。国际市场需求也将进一步扩张。国外库存回补推动我国工业品出口增长。在各国政府大规模经济刺激政策的推动下，金融机构和实体部门信心得以恢复。金融危机时期大幅削减的库存需要回补，国际产品采购规模扩大，有利于推动中国制造品出口。先行指数预示未来国际贸易继续增长，中国外贸形势亦将随之好转。

图5 波罗的海干货散装船运费价格指数

波罗的海综合运费指数2009年1月触底后，呈现出走高趋势，预示着贸易形势将逐步向好（见图5）。我国出口退税、出口信用保险、贸易便利化政策等一系列出口扶植措施将继续支持出口回升。基数因素将导致今年进出口增速前高后低。

抑制外贸增长的因素主要是：（1）各国“自顾性”贸易政策扰乱市场正常秩序。美国总统奥巴马在2010年的国情咨文中提出美国要在未来五年内使出口量增长一倍，成为世界最大的贸易出口国；中东乙烯产品超低价抛售，导致世界其他国家大部分乙烯装置停产，严重抑制包括我国在内的部分国家相关产业发展。这些“自顾性”贸易行为将打破国际贸易市场正常秩序，造成混乱局面，阻碍中国出口恢复。（2）贸易保护主义将抑制我国外贸发展。目前以美国、欧盟为代表的世界主要发达国家为了保护国内产业，不断制造贸易争端，掀起反倾销、反补贴调查事件，国际贸易摩擦在数量与规模上均呈现扩大趋势。日益严重的贸易保护主义将压制全球国际贸易活动、威胁世界经济复苏，对中国出口将造成明显不利影响。（3）国际大宗商品价格不断走高、劳动力成本上升等因素将增加出口企业成本，削弱我国出口产品价格竞争优势。

综上所述，世界经济复苏以及基数效应是今年影响我国进出口增长的主要因素，预计2010年上半年我国进出口呈现明显恢复性增长，出口增长27.5%，进口增长38.3%；下半年进出口增速有所放缓，全年出口增长18%，进口增长23.5%。由于进口增速快于出口，贸易顺差规模将略有下降。

5、物价总水平波动上行

推动物价回升的因素主要有：（1）翘尾因素提高今年物价水平。经计算，2010年CPI翘尾因素为1.2个百分点，其中一季度为0.9个百分点，二季度为1.6个百分点，三季度为1.7个百分点，四季度为0.8个百分点；PPI全年翘尾因素为3个百分点，其中一季度为4.3个百分点，二季度为4.4个百分点，三季度为2.4个百分点，四季度为0.9个百分点。（2）国际大宗商品价格的传导效应将推高国内价格增速。目前以铁矿石为代表的国际大宗商品价格成倍上涨，预计未来在经济回升预期、流动性充裕以及美元持续贬值等因素的共同作用下，全球大宗商品价格将继续稳步回升，我国输入型通胀压力增强。（3）国内货币信贷增长的滞后影响将增加物价上行动能。前期信贷增长迅猛，导致货币流动性充裕，为今年物价上升提供了条件。此外，资源环境税费和资源性产品价格改革深化、西南旱情抬高粮食价格等因素均将促使物价上升。

抑制物价上涨的因素：（1）从基本面看，当前产能过剩问题突出，社会总供给仍然大于总需求，这将有助于抑制物价上涨。（2）目前各国正在研究刺激政策退出的时机与方式，提高利率的可能性不断增强。货币政策收紧措施将在一定程度上抑制通货膨胀预期。

初步预计居民消费价格指数上半年增长3.3%，全年增长3.5%左右；工业品出厂价格上半年增长6.3%，全年增长6%左右。

附表： 2010年上半年及全年主要指标预测表（单位：亿元，%）

指 标 2009年实际 2010年上半年预测 2010年预测

绝对值（亿元） 增长率（%） 绝对值（亿元） 增长率（%） 绝对值（亿元） 增长率（%）

GDP 335353 8.7 161174 10.9 381975 9.5

一产 35477 4.2 13090 3.9 38520 4.2

二产 156958 9.5 83674 12.9 183830 10.7

三产 142918 8.9 64410 9.9 159625 9.5

规模以上工业增加值 - 11.0 - 16.3 - 13.5

轻工业 - 9.7 - 12.8 - 10.5

重工业 - 11.5 - 17.8 - 14.8

全社会固定资产投资 224846 30.1 114608 25.5 281058 25.0

城镇固定资产投资 194139 30.5 98403 26.0 243644 25.5

房地产投资 36232 16.1 18131 25.0 43478 20.0

社会消费品零售额 125343 15.5 69866 19.0 148531 18.5

出口（亿美元） 12017 -16.0 6650 27.5 14180 18.0

进口（亿美元） 10056 -11.2 5872 38.3 12419 23.5

外贸顺差（亿美元） 1961 -34.2 777 -19.8 1761 -10.2

居民消费价格指数 99.3 -0.7 103.3 3.3 103.5 3.5

工业品出厂价格指数 94.6 -5.4 106.3 6.3 106.0 6.0

注：1.GDP、三次产业和工业增加值增速按可比价格计算，绝对值为现价。

2.其余指标绝对值和增长速度均按现价计算。

（执笔：范剑平　牛犁　闫敏）

加州的Santa Clara郡，就是硅谷的中心地，3月份房屋Foreclosure增加72%。

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