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花旗(Citigroup)还能继续推高股市吗？

周二，在花旗首席执行长潘伟迪(Vikram Pandit)宣布公司今年头两个月实现盈利之后，美国股市大幅飙升。

花旗可以说是美国目前问题最严重的大银行，因此，在当前的经济形势下，任何显示该行能实现真正盈利的信号都会提振市场信心。而且，如果花旗已经走在通向盈利的路上，那么政府的银行业复苏计划（涉及压力测试和可能的注资）将很有可能带动金融行业走出低谷。

花旗集团纽约总部因此，有必要对潘伟迪的讲话做一剖析。他在周一发给员工的备忘录中说，“我们在2009年头两个月实现了盈利，而且，本季度迄今为止的表现是自2007年三季度以来最好的。”花旗一位发言人表示，潘伟迪所说的盈利是按通用会计规则所指的净利润。换句话说，花旗在扣除所有费用──包括这期间估计规模不小的冲销和贷款损失准备金──之后还有盈利。

不过，投资者应该谨慎对待这则盈利消息。首先，花旗评估盈利选择的时间段比较武断。通常银行不到季度结束往往不清楚真正的费用情况。这两个月的盈利业绩与分析师此前预期的一季度每股亏损32美分（来自Thomson Financial的调查数据）实在对不上码。

花旗头两月的净收入可能受到了一个低质量收益的提振--在针对该行的信贷违约掉期市场显示出对它高度担忧之际，花旗通过标高自身债务价值而产生的收益。

其次，潘伟迪讲话的时机选的很“讨巧”。就在他发出备忘录的前一天，参议院银行委员会重量级共和党人、来自阿拉巴马州的参议员谢尔贝(Richard Shelby)称花旗是个“问题儿童”。抛出盈利前景之后，花旗在国会看来或许开始显得没那么糟糕了，并且开始打消那些要求对银行业采取更大力度措施的呼吁。

尽管投资者的谨慎明显是有道理的，但也有可能变得对花旗的生存前景太悲观，特别是在奥巴马政府似乎决心以充足的资本逐渐注入银行业以帮助它们度过难关的情况下。

花旗略高于3,000亿美元的资产可享受政府的损失共担协议。和其他大银行一样，如果正在进行的压力测试表明有必要，它还有望接受政府的注资。届时，政府注资参股将按事先确定的远高于目前股价的价格进行。

周二，银行股出现安慰性的大幅上扬。但对政府来说，仍有可能出现最糟糕的情形，那就是银行业的损失实在太大，由于一些大银行需要的资本实在太多，政府将不得不接管它们。为平息这种恐慌，银行真地需要开始拿出一些比较强劲的业绩报告。

http://chinese.wsj.com/gb/20090311/hrd113349.asp?source=channel