主题：【原创】梦幻泡影之二十三 两强力量消长 -- 井底望天

四十五

在争夺非洲的原材料资源上，奥巴马可以用的就是私人本钱，“俺是非洲人民的好儿子”和非洲人民拉近乎。当然“俺有个印尼继父”也可以拿来和穆斯林世界套磁。不过美国希望建立的美军非洲司令部可能还是门都没有。

奥巴马的第三个政策重点，除了新能源和基建计划，可能是部分劳动力密集的制造业向美国回潮。本来在前一阵石油价格高涨的时候，一些消费品的生产开始在美国中部几个州兴起。最近有些美国州长们讨论，在美国中部州建立“深圳经济特区”，用同样的税收和其他优惠，争取吸引珠江三角洲的外贸加工业到美国落户。这些企业主具有运作这些工厂的经验，而美国中部的土地非常便宜。如果能够发现廉价的劳动力的话，以美国市场为主，不是没有可能的。

那么哪里去找廉价劳动力呢？对了，还是要在美国的1千万非法拉美移民中想办法。如果民主党掌控的白宫和国会两院可以达成一致，推行温和的移民改革法，使这些非法移民可以变成廉价劳力，而让美国的中下层的白人和黑人们，出任各种管理，销售，工头等白领职位，估计在中下层，尤其是拉美裔的基础会大幅增强，对民主党未来的继续掌权有帮助。

当然这里还有面临的就是，美国自己生产的产品是否可以和亚洲（中国，以及越南，印度等）的产品在价格上竞争，就需要民主党控制的国会，在贸易保护上，增加关税壁垒，继续施压迫使人民币升值，和对其他海外竞争国家进行倾销指控，以保证自己的产品市场。

另外一招就是诉诸于爱国主义消费运动，美国人买美国货的舆论攻势，在美国都比较容易操作。如果美国可以形成部分的制造业回潮，对向海外转移工作机会的企业进行税收罚款，对搬工厂回来的企业进行退税奖励，也许可以部分带动大湖地区的重工业的复兴。

这种可能对中国人中仍然企图靠剥削廉价劳工，和出口换汇为主导带有幻想的人士，可能会是当头棒喝。也许港商和台商中，想继续从事玩具和成衣制造的业主们，来美国投资不是一个坏的选择，但在美国就不可能依赖在中国以前，和在东南亚和印度现在那种不顾工人死活的路子，就比较难走了。

奥巴马的经济顾问估计有这样几个人：第一位是今天经济炸药奖得主，新凯恩斯学派经济学家克鲁格曼，前克林顿政府的财政部长鲁宾，大投资家巴菲特，和前联储局主席沃克尔。克鲁格曼和鲁宾的想法比较一致，就是不计财政后果，以创造工作机会作为第一要务。而巴菲特估计对宏观经济应该是不是太懂，可以做到的就是“众人皆恐我独贪，众人皆贪我独恐”的反潮流动作，虽然在如何搞好经济上没有什么道道，但也许可以靠老爷子的金字招牌，带动不怕死的投资者。老巴的行为估计在股市有影响力（2005年老爷子想在外汇市场牛一把，差点把裤子都赔掉），但对实体经济就没有什么作为。

而被人流传可能出任奥巴马财政部长的沃尔克（其实笔者认为应该留用鲍尔森，虽然老哥这次应付金融危机，连续出了两次臭棋），则在1980年代用了经济学大师弗里德曼的货币主义政策，一举控制住了美国高企15年的通货膨胀，为后来的经济平稳发展打下了基础。

但是沃老爷子当年面临的是银行系统疯狂借贷，消费者看不到明天的疯狂花钱，投机分子借钱在刀尖上狂炒，他用强烈的货币紧缩政策把所有大大小小的泡沫全部挤爆。老爷子的一句名言是，但大家的狂欢派对就要进高潮的时候，联储局就应该把酒坛子抱走了。听起来好像更像中国国务院的坐右铭。

四十六

不过今天面临的局面大大不同，是银行系统再生币机能的失效，使美国差不多进入了一个零美元时代。

伯南克执掌的联储局已经把联邦基准利率降低到了1%。但是通常这只是联储局的利率目标，在具体操作中，实际的利率是会浮动，需要联储局在公开市场的操作来维持利率。因为美国的银行和金融机构现在基本上是风声鹤唳，草木皆兵，再加上接近年关，要留点余粮过年，所以还是没有太多同业拆借的情况发生，导致了近两个星期的利率其实是低于1%，比如说现在的LIBOR过夜利率大概是0.37%左右。当这个利率过高，就象前一阵子的时候，是因为银行不敢借钱给别的银行，而现在的利率过低，是因为银行不愿意像其他银行钱。这种原因有可能是来自银行顾客的需求大幅降低，因此没有必要以借养贷。还有可能就是大家可能会等著美国政府注资。在这种情况下，因为经济远景实在太糟糕，不排除很快美国联储局会把利率，降低到零利率。

在看利率的时候，大部分人不明白的是，当通货膨胀高涨，比如说象美国在1970年代达到过14%，你在银行的存款必须高于这个利率，才可以赚到利息。如果你的存款率是16%，减去通货膨胀率，那么你的实际利率才是2%。估计这个道理大家都明白。但是在相反情况下，当通货紧缩时，你的实际利率就要加上通货紧缩率。比如说，现在联储局的利率是1%，而如果通货紧缩率是3%，那么你的实际利率是2%，就是你的借贷成本还是高企，不利于刺激经济。那么联储局可以再降利率，把利率降到零就没办法在玩下去了。和通货膨胀情况不同，你可以总是将利率提得比通胀率高，但是在通货紧缩下，你不可能搞个负利率的花花出来，你利用利率来宏观调控的招数就被废了武功。

从2001年到2006年那5年时间，日本中央银行就出现过这样的零利率。当时日本面临的就是持续的通货紧缩，消费者物价指数一降再降，不管日本政府出什么招数，经济增长都刺激不起来。美国目前的情景和日本比较类似，由于银行系统的账面一团糟，大家毫无办法知道严重的程度有多大。当年日本也是花了很多年才把银行的账目摸清楚，而相对日本银行的简单运作，美国的金融衍生工具要复杂的太多，不知猴年马月在可以把这些帐目理清。

就算是银行喝了联储局的几千亿雄黄酒，壮了熊人胆，敢向外借钱了。被吓破了胆的美国公司和个人消费者敢不敢借钱，还是一个未知之数。美国人民出现几十年来头一次的信用萎缩行动，而最近由美国金融服务圆桌会和美国消费者协会这两个从来都是对狠的组织，联合提议免除40%接近破产边缘的美国人民的信用卡债务，可见问题之严重。这个提议建议美国政府改变会计规定，不将信用卡公司的免除以损失入账，而这些负债人可以用5年时间付完信用卡的原额，不需付高达20%的利息。信用卡公司会先在5万人中作试点，然后就推广到几十万负债人中。这样的话，信用卡公司可以收回一些债务，负债人不会破产，美国经济可以少受到又一轮的金融风暴。

据行内的出版物“尼尔森报告”估计，以下5年里，美国信用卡公司收不回来的债务会增长47%到3400亿美金。所有的明白人都会猜到在信用卡债务，汽车贷款，房屋净值抵押贷款，和商业房屋贷款之外，美国面临的还有各级州，郡和市政府破产的财务危机，需要联储局出手。

在联储局的利率武功被废掉之后，剩下的办法，就是“放松货币总量”，即普通人说的印钞票了。最可能施行的方法就是，联储局买回长期债券，将二级市场上的长期债券价格炒上去，即把其收益率压下来，这样的话，比如通过10年期债券的操作，把长期利率打下来，同时增加银行的初生币持有量。如果这一招还是无效的话，就会用笔者早就开出的药方，自己购买企业的债券，把联储局当成商业银行用，直接向企业提供现金。

理论上来说，多了货币总量的投入，应该带动新一轮的通胀和资产泡沫。可是日本的经验表明不一定会这样。日本一直没有看到这样一个通胀刺激，来带动日本走出长期通缩。在终于花了几年，好不容易将利率提高2次到0.5%后，日本看来有面向减息的压力。问题出在了哪里？