主题：【原创】中信证券业绩跟踪08年5月 -- 老拙

一、经纪业务(亿元)

日期 股债基成交 权证成交 小计 日均 佣金收入

08年1季度 98719 16164 114883 1947 25.88

08年4月份 27850 7867 35717 1700 8.05

08年5月(1) 9800 1523 11323 2265 2.55

08年5月(2) 8727 1446 10173 2034 2.29

08年5月(3) 6565 1325 7890 1578 1.78

二季度合计 52942 12161 65103 1808 14.65

从上面的统计可以看出，震灾发生后市场成交量大幅度萎缩，本周的日均成交量已经下降到1500亿左右，观察市场目前的情况，近期成交量有可能继续下降或维持低量水平。到2季度末还有25个交易日，如果按目前的日均成交量1800亿计算， 2季度市场成交量预测为110000亿，佣金净收入预测为24.77亿，比1季度下降1亿左右。

二、承销业务

1季度承销收入6亿元。

名称 发行股数（万股） 发行价（元） 募集资金（亿元） 承销收入(万元)

1、IPO

歌尔声学首发 3000 18.78 56.34 2000

2、再融资

双鹤药业增发 3533 19.01 6.71 1200

隧道股份配股 14239 8.12 11.56 2000

3、债券

工商银行次级债 80.00 8000

中化集团短融券 20.00 2000

中材集团企业债 5.00 500

中国电信中期票 50.00 4000

中粮集团中期票 7.50 600

中化集团中期票 9.50 760

国开行信贷资产 37.66 3000

华能国际公司债 40.00 3200

中粮集团中期票 10.00 800

合计 324.27 28060

目前正在进行的承销项目有：滨江房产首发。

1季度承销收入6亿。从目前的进展看，2季度承销收入可能低于1季度的水平，我们按4亿元预测。

三、自营业务

1季度投资收益20.81亿元，减去公允价值变动损失9亿元，实际的自营投资收益为11.8亿元。

4月份新股认购收益

名称 发行价（元） 网下认购（万股） 网上中签（万股） 网上中签收益（万元）

鱼跃医疗 9.48 3.8 151.96 880

濮耐股份 4.79 9.2 332.06 2600

紫金矿业 7.13 107.0 1500.00 10000

江南化工 12.60 2.9 28.75 400

奥特迅 14.37 4.8 41.56 1200

合兴包装 10.15 5.2 84.90 650

奥维通信 8.46 4.3 57.65 380

民和牧业 10.61 3.2 147.16 3200

恒邦股份 25.98 4.4 134.06 3500

大华股份 24.24 2.5 83.55 1800

威华股份 15.70 15.9 129.13 600

合计新股收益 25210万元

其中紫金矿业是按中信总部首日卖出量估算的。按目前的情况看，2季度新股收益可达4亿元。由于市场表现疲弱，自营投资收益难以预测。

四、权证收益

5月17日公司公告注销6.52亿份，这样6月20日南航认沽到期时，可实现的收益将下降2.3亿元，预测为16亿元。

5月17日以来，多家公司陆续公告注销南航认沽权证，联系到地震后有“权民”要求推迟南航认沽权证的行权期，估计此举是管理层为减小“权民”损失的措施。

五、资产管理：

1季度基金管理费8.8亿，委托资产管理0.67亿，基金销售收入0.61亿，合计10.08亿。

估计2季度以上项目的收入至少不会低于1季度，因此按10亿预测。

六、利息收入：

1季度利息收入4.03亿。

根据1季度报告，期末货币资金1550亿（其中客户资金1352亿），比2007年底的1226亿（客户1050亿）增加26%（客户资金量增加29%），因此利息收入至少不会低于1季度。我们按利息收入4亿预测。

以上各项合计，08年2季度营业收入预测为62.77亿元，比1季度增长8%。按1季度43.5%净利润率计算的净利润为27.3亿元，预测比1季度增长8%。全面摊薄每股盈利0.41元。

按以上预测，中信证券2008年1-6月净利润52.48亿，同比增长25%；全面摊薄每股盈利0.79元。

由于目前市场持续疲弱，难有大盘股发行上士，已经影响到1级市场的收益。从截止到本周的情况看，中信证券2季度的经纪佣金、承销和新股收入都可能比1季度有所降低。如果下半年市场情况没有明显好转，全年每股盈利可能低于1.6元，净利润可能比07年下降15%-20%左右。