主题：转贴：多方VS空方 -- 杜其衍

信区: ChinaStock

标 题: 多方VS空方

发信站: BBS 未名空间站 (Thu Mar 13 06:12:09 2008), 转信

股市从根本上来说，只是资金之间的博弈，资金进入股市，就是想要来赚钱的，A股更是如此，靠分红来获取收益在流通股比例所占不高的基础上，不太现实，在新兴市场上，也不是股市赚钱的主要手段。所以，股市就是大家想着法子赚别人的钱，所有的技术形态都是博弈的结果体现。浪人们数浪，上涨时数出来的浪一浪比一浪高，下跌时数出来的一浪低过一浪，从来没有能够准确预测未来股市的画线法，也从来就不会有人知道未来的浪在那个山头。所以，所谓的熊市就是不断有资金撤离股市，无意进行博弈，赚别人的钱，伴随这这种在股市里赚钱欲望的降低，企业的估值不断降低，这就是为什么不能看估值的绝对高低来衡量一个股票的价值的道理所在，在熊市里，再低的估值的股票都不会有人大量买入，因为人们根本就不想去进入这个市场赚钱。他们有更好的赚钱方式。

十年前的A股，是机构博弈散户，所以如果仍然维持这种博弈方式的话，以这几个月的表现，股市必定是牛市调整无疑，因为跌成这样，大资金早就撤离得干干净净了，现在早就是该缩量阴跌默默吸筹的时候了。因为流动性泛滥保证了后续不断有资金等待入场，那么所谓的空头一定是伪空头。但现在A股的资金构成比较复杂，一是基金，二是券商，三是散户，四是热钱。在没有股指期货的年代，这些资金除了散户和热钱会是空头的潜在对象外，其它注定是多头，他们做空头的目的只是为了为未来做多头而做准备。而目前来看，热钱进来了，不容易出去，暂时也不愿意出去，所以几年之内注定他们要做空头的话一定是个伪空头，散户虽然是空头，但资金分散，无法形成空头的力量，只具有空头的性质，除非他们开始集体赎回基金。所以从这个性质来讲，基金有潜在最大真正空头风险。但我认为，目前这个假空头还没有演变成真空头的明显迹象，现在处于一个平衡点。所以，从这个角度来讲，A股没有空头，因为流动性充裕，且无其它更好的投资渠道，企业成长性也可期，那么上面四种性质的资金怎么会舍得真正撤离股市呢？

那市场上如此肆无忌惮的做空A股的是什么力量呢？大小非！它们中的大部分可能是那种一去不复返的空头，这是最可怕的，银行信贷收紧，再融资渠道也被收紧，只有从股市套现是最好的现金回流办法。无论他们是否看好后市，08-09年由于宏观调控的收紧，必然有大规模套现风险。因为他们的成本大部分极低，内在和外在的套现动力都十分的强。所以，政府的政策如果不针对大小非减持来做出约束，那么A股走熊无疑。政府有做多头的想法，却不一定有打压空头的好办法。他们套现的行为和欲望使得基金这个市场上最大的多头缩手缩脚，顺势加入空头行列，不断拣更便宜的筹码只能是无奈之举了。在大小非面前，基金做多的动能非常非常弱，这也就是为什么现在市场上大资金保持谨慎观望状态的最大原因了。大小非本来就是做战略投资，这些资金的性质决定了他们无意长时间在股市和其它资金进行博弈，长期战略目的的资金不会撤离A股，但短期投资战略目的的资金撤离欲望非常强烈，尤其是在国家一直想收缩市场（不是A股市场）流动性的时候。

但就目前市场态势而言，真空头们肆无忌惮的打压，伪空头们乘机分批建仓的迹象非常明显，量如此之大，谁在放，谁在接？散户跟着放，跟着接，但都不是主力了，因为这个时候散户杀跌的动力已经很小了，麻木了。-40%割肉的散户有几个？短期引起反弹的唯一动力来自于政府的短期有效政策（说它短期有效是因为降税讲话之类的都不能真正改变大小非套现的欲望，只能暂时改变他们套现的方式，有一些会选择再高点位置去套现），所以这个时候最好的办法是调仓卧倒。为什么是调仓卧倒呢？因为反弹一旦发生，你若现在割肉，很有可能根本不敢进场，若进去了，一旦进了那种反弹高度很小的股票，将面临再次套牢的风险。而满仓持股等待反弹，也要看你持的是什么股。反弹行情一旦发生，幅度最大的一定不是大蓝筹，还将是近期活跃的概念股：创投，新能源，医药，奥运概念股和化工农药类股票以及一些中下盘科技股。

因为参与这些板块的资金，是小资金，他们唯一考虑的就是大盘风险，只要大盘一企稳，他们马上会倾巢而出，同时基于大小非的套现风险，基金也开始不得不靠参与这些板块获取利润。所以，对散户而言，这是最好的获益方式。

政府不表态，多头组织的小反弹不要参与，短期再度套牢的风险极大。

这是大势分析。而如果眼明的人，坚定有自己所看好的板块的，依然会在这浪市中获得超额收益。创投仍然是08年第一大概念。

所谓的年线，4000点之类的并不重要，有了中石油，年线早就失去真正的意义了。但判断牛熊仍然具有重要意义，如果是牛市，那将决定了小资金的炒作信心，也就决定了个股的炒作高度。如果是熊市走向，那么小资金们就会象赵丹阳那样逐步撤离A股，个股的炒作高度将大大降低。更不用谈国家的做大做强资本市场来发展优化自己的产业结构的梦想了。

这波迅速杀跌，何时反弹并不重要，重要的是政府如何看待这次空头的性质，印花税降低只会是带来一波反弹，不会带来牛市，也就是说不会带来后续资金入场的信心。3个月之内如果看不到对再融资和减持相关政策的出台，市场将真正进入熊市。

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