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后“十七大”时代忧虑：久违的通货膨胀

“十七大”开完了，解决了很多问题，却留下了更多问题没解决。“科学发展观”、“和谐社会”、“和平崛起”等等观念都是好的，却可能是本质上互相不“和谐”的。其中一个问题就是中国人民久违了的通货膨胀！

中国经济在这么一个动荡的世界里一枝独秀，当然要归功于勤劳智慧的中国人民，可是生活刚刚好起来点儿的中国人民似乎又要承受通货膨胀的打击了。通胀压力来源有三：

一、原材料和能源价格上涨最终将冲击老百姓的生活。

这几年，中国经济增长消耗了大量资源，包括原材料和能源。2006年，中国的铁矿石消耗量已经占到全球53％，铝的消耗量占36％，钢铁的37％。这种大规模消耗已经造成了全球性原材料价格的持续上涨，比如，过去一年，铁矿石现货市场价格已上涨高达145%。这也导致了全世界对中国巨大胃口的担忧，而最终这些价格上涨必然会传导到最终消费品上，也就是中国人民身上。这种传导是需要时间的，同时也要看政府政策的变化。由于今年猪肉价格大幅上升而高企的CPI已经引起了中国政府的注意，所以在煤炭和石油大幅涨价的情况下动用行政手段，冻结电价、冻结成品油价格。这无疑和“可持续发展”的精神相违背，高能源消耗的经济是不可持续的，而且这种冻结价格的办法实际上是变向补贴高能源消耗的经济，更加刺激了能源的消耗，是一种巨大浪费，因此更是不可持续的，放开电价、成品油价只是时间问题，而一旦放开，全面的通货膨胀几乎无可避免！

二、扩大内需与通货膨胀的内在矛盾。

中国最近十年经济发展更加依赖世界市场了，进出口总额占到GDP40％以上，大大高于同等规模国家的水平，这一方面表明了中国经济和世界经济的融合加强了，但是也造成了巨大问题，就是严重依赖出口，而出口不断刺激投资，国内消费始终难以启动，这种经济发展模式可以适用于中小经济体，但是对于一个大国来说，就会对世界造成巨大影响和全球性经济失衡，可以说是害人害己，这必然引起其他经济体的不满和报复，因而不符合“和平崛起”的对外政策。扩大内需是必由之路！可是，扩大内需的意思就是让老百姓去消费，而消费就会造成需求增加，如果供给增加不如需求快和多，价格水平必然上涨，通货膨胀必然发生！增加农民工工资是“和谐社会”的要求，也是一个重要的扩大内需的手段，而这最可能造成通货膨胀。为什么？如果农民工的劳动生产率没有提高，而只是增加工资，供给不变＋需求增加＝通货膨胀。农民工可能并不会因为增加工资而享受到任何好处，而全国人民都要为通货膨胀付出代价！

三、人民币缓慢升值和全球经济放缓会吸引更多热钱流入中国。

中国政府坚定了人民币升值步伐必须由自己控制的决心，并把这一控制权作为外交谈判的重要筹码，每当中国有求于西方世界，或者需要西方国家“给面子”的时候，中国就可以让人民币上升一点儿。而人民币升值的预期却是路人皆知的事情，这就给投机人民币升值的热钱时间流入中国。同时，中国政府为了抑制通货膨胀就要提高利率，这又给了热钱另一个流入中国的理由，升值和收息兼得！

全球经济放缓必然导致各国央行降低基准利率，实际上美国已经这么做了，这就会进一步推动全球的流动性盛行，一旦美国利率水平与中国利率水平持平或者更低，就使得人民币显得更加有吸引力。虽然中国资本帐户还没有放开，但是已经有几个口子已经开了，第一就是QFII，尽管额度是高度受控的，却是不断增长的；外国直接投资虽然经常号称是长期的投资，不是热钱，但是同样会推高中国资产价格；大量的贸易盈余是属于经常帐户项目的，所以不受限制，而大的跨国公司很容易通过内部交易价格等转移方式尽量将收入留在中国境内，等待人民币升值和人民币资产升值的双重好处。这一切都会推动房地产和股票的价格，资产价格的上升不一定会促进国内消费，但是却一定会提高生产成本，这对于不断增加的通货膨胀压力无疑是火上浇油！

可以指望，而又不可指望的因素：（1）劳动生产率的快速增长：取决于教育、科技、创新，这些不是需时太长就是不确定性太强；（2）全球经济继续高涨：种种迹象表明美国经济即使不是衰退，也要放缓；日本则更像是昙花一现；欧洲结构性问题还远没有解决；（3）原材料和能源价格大幅下降：原材料产量是受资源储量限制的，而石油输出国组织（OPEC）正忙着数钞票呢，没有任何要增加产量的意思。

不可否认的是中国政府正面临着一个十分艰难的时期，当前的形势极其考验决策者的智慧，但是有一些必须明确，那就是政府应该做的不是要替市场决定价格，而是创造和维护一个能够决定价格的市场环境。但愿政府真的明白目前的的安排都是转轨时期的权宜之计，最终还是要市场中参与者自己决策、自担风险。过渡时期的各种利害得失的权衡是能否实现最终目标的关键，但愿中国能够有惊无险地走过这条钢丝绳。

对我们小股民的含义就是：

1.买股票吧，通货膨胀就要来了！

2.小心点儿，为了压制通货膨胀，不知道又要出什么政策了！