主题：【原创】四.3.交易之难 -- 然后203

志雄先生：

自从见到《VALUE》杂志，我就喜欢上了。但一直没能订阅，所读文章多从网上辗转搜得。

志雄先生的人品文章令人可敬。《VALUE》杂志本身的严肃认真也为国内多数同类刊物所不及，但以本人一孔之见，有些方面似乎存在缺陷。

我读过的文章约分三类，一为编辑寄语导言，二为国内市场评述，三为投资名家推介，这也是我的阅读重点。

杂志以“VALUE”为名，编辑导言中也多偏向于价值投资。但从内容上看却有繁乱迹象。有的人物案例介绍未能从实际出发，并客观通透的进行评价。我相信这不是有意为之，根本原因在于作者缺乏实战经验。

投资一行易学难精，混个三五年的人一张嘴就露怯（我也如此）。作为访谈或者编译稿件，也常常不能做到完美。在这方面做的好的还是JACK D. SCHWAGER的几本书。

投资与投机是一对无法分清的概念。相关经典读的越多，越是分不清。倘若联系实际，那更叫人摸不到头脑。比如巴非特投机美元，彼得林齐的频繁操作。所以评论人物不可以先入为主，更不可以不联系市场实际，以成败论英雄，以成败褒贬理念。

相对于国内的空谈浮躁气氛，西方投资界务实的多。具体表现：一重调查分析，二重密切联系市场动态。当然也免不了理念之争，但争论核心总在于市场实战。

投资是务实的，价值与趋势，基本分析与技术分析的争论总显得无稽。巴非特坚持价值投资几十年取得巨大成功，并不说明其他方法有问题。投资大师如索罗斯、欧尼尔等对短线交易都很重视。索罗斯相当看重维克多尼德霍夫的短线交易能力，尼德霍夫自立门户后也带出一批短线高手；欧尼尔的”CANSLIM”法则中交易机会常需要从市场形态中捕捉；杰出华人投资者江平先生精通短线交易；而麦可史坦哈德更是短线高手，是华尔街当日交易（day trading）的开拓者之一。

从实际情况看，价值投资只属于少数人，尤其对国内而言。不具备选股能力，不讲市场环境，单单鼓吹价值投资，无异于刻舟求剑。在国内，社会压力日益增加，投资者的资本随时有变现救急的可能，人们对投资风险与受益的衡量普遍异化，浮躁心态，赚快钱的冲动，其实是在社会现实下无奈的选择。

现在有一种倾向，似乎外国投资者在结果上总是成功的，在理念和方法上总是强调价值的，在眼光上总是长远的，带着阴谋进来的。其实并非如此，国外投资者的历史也充满了失败。贝尔斯登的倒掉就是一个例子。与其将目光集中在炫目的数字上，不如细心总结十多年来世界投资历史的成败，更可以比较一下市场化投资和中国式的政府大规模投资的效率高下。失败案例对投资人的意义更大。

我是一个小小的短线交易员，入行时间不长。但从行业发展的角度来说，短线交易也有可取之处。下面是一位同行的自述。

原文链结:外链出处

无论投资还是投机，长线短期，价值趋势，成功投资者身上都有相同的特质：专注与自制。任何投资失败都应该在这两方面寻找原因，在这两方面向大师们学习。我想这才是所有投资人的“value”,而投资方法总是居于次要地位的。

最近一篇文章对马蒂舒华兹的评价过于刻薄了。将问题集中在市场评述和投资策略等方面似乎更好一些。对一个严肃认真的人来说，是无论投资结果的，从失败中得到的永远比从成功中得到的宝贵。

另外，非常羡慕志雄先生的阅读面与阅读数量。

2008年7月16日

投资，最重要的是时间。一个在市场中有多年经验的人未必成功，但真正成功的投资见识来自于长时间的实践。我建议你“存而不论”，5年最好10年后，你自己就能判断是非了。

张志雄

2008-7-17