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投资是艺术还是逻辑？

收集了一堆数据，按照年报分析了苏宁成长的源泉：初期主要依靠外延式成长，以后会更多的依靠内涵式成长，如果把毛利率的提升也归为内涵式成长，那么苏宁在今后一段时间将越来越依靠毛利率的提升；因为苏宁的发展很显然是有连续性的，按照季报分析了其环比的增长。

但是，也仅此而已，苏宁的高速成长几乎是确定性的。问题是，还应该如何分析，才能预想到苏宁今后的发展轨迹呢？有一大堆存货周转等的指标。

其实，要想进行下去，需要先想清楚：投资是艺术还是逻辑？

我现在越来越倾向于相信：中长期投资在很大概率上是逻辑，而非艺术，如果是艺术，也是关于逻辑的艺术。投资需要面对的是：长期而言，我们该如何思考行业以及企业？

转贴一些东西，作为例子，慢慢学习：

　　比如打牌吧，你会发现有一个现象，非常类似，也很有趣：

　　经常“数”自已筹码的人，通常一定会输钱的，而且会输大钱，这种人，小有所得，忘乎所以；小有所失，怨天尤人。

　　因为他们把注意力放在了没用的地方，呵呵。

　　投资好比追求牌技，理财好比倒腾筹码，

　　孰轻？熟重？不问可知，

投资僧：内生性增长今年能保持吗？

今年能和前几年一样吗？

但愿！

阿弥陀佛

laobao1:产品线的拓展和新开门店占比减少是苏宁的内生性增长主要原因之一，两大因素的趋势会持续，因此内生性增长持续应该不成问题。现在苏宁以每天5个新品的速度增加，加上营运和管理的日益完善，令人比较乐观。

单纯从企业经营角度，苏宁的各项财务指标去年今年在逐步优化，但高速扩张一流的问题不是一个SAP/ERP能够解决的，同时店面也无法持续高比例扩展，因此恐难支撑高PE。

耐用消费品行业是存在周期性的。1997年，美国计算机市场面临一次全面的萧条。bestbuy净利润率下滑至接近0，公司股价从94年11月的最高点大幅下跌至97年最低1美元（复权前），跌幅高达79%！这次原因主要是美国耐用消费品市场周期性大幅下滑和公司前期快速扩张导致成本费用上升导致的。

如果国内房地产行业告别景气，耐用消费品也将相应周期波动，苏宁净利润可能急剧下降，前期快速扩张导致成本费用上升压力也无法避免。

苏宁也意识到耐用消费品的周期性问题，所以一直在试图进入手机、消费电子领域。但是，手机和消费类电子商品的变化非常快速，其对于采购、库存、物流的要求非常高。这可能导致公司存货周转出现问题。

有趣有益，互惠互利；开阔视野，博采众长。
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