主题：【老拙侃股票62】实盘第11周汇报 -- 老拙

不好意思，昨天电脑再次被毒（好像是被修改设置，桌面上总是被安装一个坏东西进来，开机就蓝屏），电话报单又打不进去，搞得手忙脚乱，气死我也！

实盘备选股票都上去了，不必再说，守着吧。要说的就是[中信]。

本次调整，[中信]下跌最狠，下跌了20%。主要原因是人们认为上调印花税，可能使大盘进入调整，成交量进而将大幅萎缩，因而不看好证券公司业绩。

对此，我们可以回顾一下1996年-2000年的大牛市与2001-2005年的大熊市成交量的变化情况，现将牛市阶段和熊市阶段上海市场成交量（亿元）列表如下：

牛市阶段成交量 熊市阶段成交量 增长

1996年 9429 2001年 24068

1997年 13989 2002年 17310

1998年 12996 2003年 21165

1999年 18294 2004年 26710

2000年 32700 2005年 19806

合计 87408 109059 24.7%

请看，在5年的大熊市中，沪市总成交量比上一轮牛市居然增长了将近1/4。这是为什么？这是因为沪市的上市公司一直在增加，进入市场的资金总量并未减少，个人投资者的资金退出了，基金的资金却增加了。这是中国这样的新兴市场的特点。

更何况，我们也还没有看见熊市即将到来的迹象。所以，我们比较有把握地说，即便A股市场来一次中级调整，两市成交量也未必大幅萎缩。

好，就算大幅萎缩。今天国金证券有一份研究报告，按07年日均成交量1400亿计算，[中信]07EPS为2.48元。国金的报告说，按目前情况下看，只有今后的日均成交量萎缩到1100亿元，才会出现全年日均成交量1400亿元的结果。国金证券因此维持[中信]07年72元（动态市盈率30倍）的目标价。

萎缩到1100亿元，意味着成交量下降60%，这可能吗？

目前的情况，基金是净申购、开户维持在日均30万以上、QFII们申请增加额度。我看，成交量下降到2500亿左右的可能都不太大。

我更看重的是长线，是未来。中国股民据统计现在是3000多万实户，当年“四小龙”本币升值时开户数达到人口数的10%，按此计算中国股民开户数还将再增长1亿实户；中国居民金融资产中证券资产比例为15%，美国是80%、日本40%以上，显示今后的发展空间巨大。最更本的一条，中国目前间接融资比例依然太大，今后必将是直接融资比例大大增加，间接融资比例大大减小。“储蓄大搬家”推动了这一进程。由此，决定了未来10年证券行业的发展必然超过银行业的发展。如果看好中国金融行业的长期发展，买入银行股，就不如买入证券股。

所以，证券行业是中国最值得长期看好的行业。当然，如果认为A股市场很快就会走熊，难就另当别论。