主题：【老拙侃股票91】第38周汇报 ——中信4季度业绩或超3季度 -- 老拙

中信参股Bear Sterns的事，是福是祸，恐怕还不清楚。次贷的风暴还为过去，现在甚至所谓正常贷款的问题也开始浮现。虽然短期内不会有大问题，但明年就很难说－－有些人认为美国会有一些银行倒闭，Bear Sterns也是其中一个可能。

据说Bear Sterns现在每个月都到中国游说国投（SWF）去给他们注资。我希望我们不会这么傻，尤其是联想到我们国家在投资上光吃亏了。

我希望大家能多跟踪注意一下，提高警惕。

• 吹一下

是采用二阶段股利增长模型、三阶段股利增长模型还是多元增长模型？

在中国DDM模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业，而中信就是这样的公司，您为啥要用这个模型？

最近比较忙，对股市关注得较少，上来就只有看大家讨论的份了。

中信证券新股申购资金规模的信息来源于：

第一步，先从新股发行的网下配售结果公告里，可以查到配售股数，退款金额。这样就可以知道网下配售使用资金量=网下配售股数X发行价+退款金额

第二步，从新股上市公告中可以查到中信持有股数。持股数-网上配售股数=网上中签股数。

网上中签股数X发行价/中签率=网上申购使用资金量

单只新股认购使用资金量=网下配售使用资金量+网上申购使用资金量

如果多只新股在同一时间段内发行，把各新股认购使用资金量相加，就是中信用于新股认购的总资金量。

另外，新股认购的资金，除了中信的自有资金外，还可以通过银行间市场通过债券回购等方式短期拆借，所以你按375亿估算我觉得没有高估。好象中报里曾经显示，中信自营盘大量持有固定收益证券。

中信申购中石油的信息，来源于中石油上市首日卖出前五位中，中信证券总部（非营业机构）的卖出金额。但是卖出的是不是中信证券的？没有确定的依据。

最近中铁上市，中信证券总部（非营业机构）的卖出金额也超出了中信证券名下中铁新股的金额。上市首日，中信总部卖出42.67亿元，而中信共有4880万股，减去网下配售的，按8元/股最多也只能卖出不超过30亿元。这是怎么回事？你可以问问中信的工作人员。

华夏基金并表后，我觉得其管理费收入应该可以合并到代理证券买卖手续费收入中，同时华夏基金公司的管理费、税金等应该也可以并入相应的核算栏目，而不再以投资收益来核算。

中信涨的比基金多，跌的比基金少，实乃居家必备，长持短炒皆可的一流牛股啊，相比来说成大跌起来狠点，偶是新手，说的不对之处大家就指出来啊

中石油中信证券肯定没有申购资格，但是挂在中信证券的众多集合理财等却可以申购

《证券市场周刊》记者刘文君发表文章：转让华夏基金股权 中信证券明首季EPS或超1元

可以肯定的是，记者此文是受到老拙分析的启发，因为文中有些就是老拙的原话，有关参照案例、对比、指标也都没有超出原文的分析。但是记者作了更加深入细致、全面周到和更为谨慎的分析。

无论如何，市场对于华夏基金股权价值的关注，有利于中信证券真实价值的体现，是件好事。

记者得出“中信证券明首季EPS或超1元”的推断，是基于中信仅转让20%华夏股权，且明年首季与今年首季每股盈利持平这两个假定，可以说是非常保守的。但是，我们也必须看到，如果中国证监会批准华夏基金上市试点，中信证券因此可以暂缓转让华夏股权，那么中信证券明年首季每股净利润再超过今年4季度的可能性就很小很小。当然，在这种情况下，华夏基金上市的重大利好有可能成为中信证券股价的重要支撑。

基金公司上市，并没有法律法规的限制，10年磨练在时间和股市周期上也经过了考验，唯一的问题是：基金公司IPO融资没有用途。直到现在，不少基金公司成立时的注册资金还有相当一部分闲着。对此，我们可以借鉴香港市场的经验。那么惠理基金公司是如何解决这个问题的？一查之下发现，惠理IPO是发行旧股，并没有发行新股融资，就是“存量发行”。所以，华夏基金上市，可能的方案之一就是，中信将现有的华夏基金股权拿出一部分面向社会公开发行，使中信的持股比例下降到中国证监会认可的比例。

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这个好，解决了股权出让，又获得了上市。一举多得。

我现在的疑问是，国内基金公司IPO融资（或者只是拿部分股权流通到市场上），市场会怎样看？我觉得还不能把华夏基金的地位与[惠理基金]相提并论，后者的业绩是经过香港市场多年的历练的！

基金公司目前股东的进入门槛还是比较高，根据《证券投资基金法》的规定，基金公司股东的条件连证监会都无权自行设定，要经过国务院批准才行。在这样的法律框架下，基金公司的股份上市，法律障碍比较大，除非修改《基金法》。而且基金公司根本就没有负债业务，要钱也没用。