主题：天下纵横谈(9.6-13)：日本严重误判当今形势 -- 千寻铁锁

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前面几页有童鞋问过增持日本国债为什么会推高日元, 以及为什么日本强烈不满中国的增持行为， 这里一起回答一下。

　　背景信息： 中国连续7个月增持日本短期国债，同时日元兑美元汇率达到了15年新高。

　　1. 国债的价格和收益率是呈反比。如果你把国债理解为一种商品，那么中国的增持行为就导致了市场上的日本国债产品减少，产品数量减少将导致价格上升，而作为具有定期定额回报率的金融债券，价格上升将导致购买者的收益减少（价差减少）。

　　2. 国债收益率和汇率是呈反比。原因是资金池容量是一定的，国债收益降低了，那资金就会涌向货币，通过购买货币推高货币价值。

　　3. 同时，由于市场上可供销售的日本国债产品少了，日本政府发行国债进行融资的市场压力降低了，由于日本政府负债已经达到了GDP的1.5倍（几个月前看Economist的统计好像是1.8，记不清楚了，以后有空再查证，反正不会低于1.5），国债产品的减少会诱使政府和机构、企业进一步发行债券，从而进一步减少市场上的资金流动性。

　　4. 中国外汇储备规模巨大，各个货币投资基金、对冲基金和机构投资者都对外管局的言行十分敏感（人家天天看新闻联播的），连续7个月的增持行为的号召效果十分红果果。

　　5. 中国增持的是短期国债，言下之意，中国对日本长期经济复苏并无信心，对日本国债和日元不愿长期投资，只是出于短期避险（？）炒作（？）分散投资（？）的目的而购买。

　　6. 日元兑美元汇率由此被推高至15年新高点。由于日元升值，日本政府负债如果以美元计算，将再度增加（很多外债是美元计价的）。

　　7. 由于日元升值，日本出口遭受打击，企业收入减少，税收减少，政府收入减少。

　　总之，这就是个恶性循环。也难怪泥轰这么不愿意兔兔买它家的债券。