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主题:【原创】哈克blog学习笔记 -- suqier

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家园 【文摘】7. 肯.费雪的理念

费雪的观点,费雪的三个问题

当你成功地躲过了一个发育成型的熊市时,相当于你连续几年获得了超额回报。

找了下,肯.费雪的<唯一重要的三个问题>没中文版,能宕的都是E文版.

在投资时,理念很重要.不知为何而涨,不知为何而跌,贪婪与恐惧并存,导致的行为是追涨杀跌.理念是指南针,在乱象和迷雾中指引着你的方向,使你不因为受挫而沮丧,能保持冷静的心理.

不同的理念对应的是不同的策略,针对的是不同的获利机会,背后则是不同人的性格个性.所谓策略,就是在股价的随机波动中能保证一定概率的收益率的确定的方法.陈经在跑赢大市后问了下河友的收益,三根标杆中最高的是涨四倍.我也问了下周围的朋友,最高的是9倍,次高的是6倍.事实上如果你不明白这9倍是怎么来的,不明白怎样才能复制以前的成功,那么怎样赚来的钱,依然要怎样输回去.

如果你想得到至少与股市持平的收益,你必须待在股市中,不能离开股市。他认为对于未来一年行情的判断分为以下四种:大幅上涨,小幅上涨,小幅下跌,大幅下跌,除非你有足够的理由判断未来一年的行情会大幅下跌,否则你最好是待在市场中,很多时候你不知道大涨会何时到来,而错过其中最精彩的几天,你的整体收益会大打折扣,而我们是无法判断那几天会何时到来,所以最好的策略就是保持足够的头寸。

(看上去象是死多头)

牛熊的转换带有极大隐蔽性,在牛市的顶点到来之前往往会有个很大诱惑性的回调,如果短期跌幅过大的话,则肯定不会立即转为熊市,还会有更大更猛的上涨在后面(“5.30”后的上涨何其相似啊),在由牛转熊的时候不要担心没有时间去卖出,牛市顶点到来之后往往不会马上快速下跌,会在熊市的前三分之二时间里先跌去三分之一,在后三分之一的时间里跌去三分之二,熊市的低点在时间上大概在距牛市顶点18个月左右,很多时候已经由熊转牛涨了超过50%而很多人却还不知道。

避免一次熊市带来的损失,就相当于你获得了额外收益。这是你应该尝试彻底战胜股市的唯一时机。肯.费雪把逃熊市之顶作为自己的“主要工作”:职业生涯的主要工作之一,就是捕捉难得一见的“大幅下跌”,以避免遭遇市值大幅缩水。

股票的选择是对你的投资组合表现影响最少的因素。大量的学术研究表明:你的投资回报多少由资产分布决定,基本不受股票选择的影响。所谓资产分布,就是在一年中你决定持有股票,债券或者现金的比例以及类型。肯.费舍自己的研究表明:在长线中,大概70%的回报来自资产分布,还有大概20%的回报来自于选择什么样的股票的决定。“决定回报的是是否拥有股票,而不是选择股票。”

偶是ETF党!因为偶不象虎大又聪明又有情报,分析能力还超人地强大.

如果30年内你只投资被动型的指数基金,但成功地躲过了某一年市场高达25%的跌幅并获得了5%的现金回报——在这30年内,你每年的回报率将比市场高1%。利用这种方法,你可能打败了超过90%的专业投资者,成功地进行了防御,即使不是做得很完美,你的投资表现也会因此而获得巨大且持续的提高。

也就是说单纯的buy & hold对ETF来说还不够,一定要设法回避掉大跌.按巴菲特的说法,在牛市中取得略低于大市的收益,而在熊市中则坚决回避掉风险.

在牛市巅峰期,市场上到处充斥着乐观的建议,如你不应转为看跌市场;不应进行“波段操作”,如果这么做了,你注定会错过牛市所带来的巨大回报。2000年此类建议如洪水猛兽般席卷整个市场,一旦有专业人士转而看跌市场,全行业都会群起而攻之,将他们称为骗子或认为他们在吹牛。

熊市过后,那些“波段操作”者以及看跌市场的人成了英雄,他们中的许多人可能早就看跌市场——经常是牛市到达顶峰前多年,他们是“永远的看跌者”(在回报少得可怜时就停止操作,但短期内他们仍是媒体的英雄人物)。先前羞辱那些采取防御措施的人又让他们成为英雄,媒体对那些一开始就看跌市场的人推崇备至

所以股评这碗饭基本上就是扯淡,投资顾问也基本上是扯淡.


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