主题：【原创】美元末日理论：货币的逻辑 -- 子玉

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信用紧缩——信贷和债务紧缩，将是长期的

现在，分析上表现的主流观点是，美联储等大量注入资金，将会导致通货膨胀，甚至是超级通货膨胀。

问题是，货币供应不仅是基础货币的问题，货币乘数更是至关重要。前几年，在金融创新下的信贷-债务扩张中，货币乘数急剧放大，尤其是广义货币，如M3，及其上的。这是美联储不再公布这些数据的关键原因。

现在，信用紧缩过程快速启动了，货币乘数下降的效应可能要大大高于基础货币的扩张效应，美元短缺不可避免，那么资产（包括原油等大宗商品，也包括黄金）价格可能会下跌。在这样的循环中，可能的前景也许是，美元升值和通货紧缩并存。

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