主题：【量化看股】[中信证券]——确定的增长与不确定的估值 -- 老拙
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复 恩
所谓的缺陷是这样的逻辑：
CSRC发文推广没有银行作担保的公司债，这样银行就损失了作担保的收入，于是CBRC很不爽，发文
今年10月20日下发的《中国银监会关于有效防范企业债担保风险的意见》（下称75号文）。该文件规定，“即日起要一律停止对以项目债为主的企业债进行担保，对其他用途的企业债券、公司债券、信托计划、保险公司收益计划、券商专项资产管理计划等其他融资性项目原则上不再出具银行担保。”
。这样的话，债券市场的主要参与者---保险公司就觉得风险很大，因为CIRC不允许保险公司投资与没有银行担保的债券。缺乏了市场的买家，公司债就很难发出去了。但是公司债的扩容，对PBC掌握下的“银行间市场”是好事，可以提高成交量，多收钱。于是形成了CSRC-CBRC-CIRC-PBC之间的博弈，神仙打架的局面。我倒是觉得有这样的博弈是好事情。市场的扩大包括买卖双方的扩容，以前的债券市场中，资本融出方的种类太少（主要是保险公司），资本融入方的性质也严格限制。CBRC不允许银行作担保之后，资本融入方可以根据需要发垃圾债，资本融出方可以是信托或者债券基金等投资者。这样债券市场的种类丰富了，参与者增加了，市场扩容了，交易频繁了。这样才能形成市场的价格，进行资源的配置。以前的市场中，参与者太少，博弈不充分，债券的价格是扭曲的，这样是违反市场经济原则的。
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🙂en 1 鹄釉扉 字822 2007-11-29 05:10:29
🙂一事不明，请教 罗博 字374 2007-11-29 06:37:07
🙂恩 鹄釉扉 字354 2007-11-29 08:09:45
🙂这个问题挺有意思的
🙂哎 鹄釉扉 字634 2007-11-29 19:00:07
🙂600030为什么拉不到公司债的承销呢？ 罗博 字0 2007-11-29 19:21:52
🙂我NDRC就是借口 罗博 字252 2007-11-29 19:19:30
🙂沪深300第一权重股 锐沣林 字391 2007-11-29 10:01:22