主题：上海证券报记者发表文章中信预增750％，跟老拙计算吻合！ -- 刘豫州

中评社香港讯／美国《华尔街日报》10月11日载文《股指期货推出之前　市场调整势在必行》，摘要如下：

最近股指期货快面世的消息﹐又让大陆股市蠢蠢欲动。各方媒体的消息都在不断刺激市场的神经﹐指出各项制度和技术条件已经基本就绪﹐就差临门一脚。市场在各类消息的刺激下﹐开始了大盘蓝筹权重股的抢筹行动﹐使得十一后﹐大盘蓝筹股拉动股指进一步大幅上扬﹐幷突破5700点﹐尽管这一股指是踩着更多的小盘股的“尸骨”而攀升到如此高度的。

　　至今为止﹐ 市场对于股指期货的预期似乎已经高度一致：不论何时正式推出﹐股指期货都已经是箭在弦上﹐不得不发。只要发出﹐那么在此之前的权重股获利﹐就可以通过股指期货的套期保值功能加以锁定。不过在自由交易的市场中存在一个诡秘的规则﹐那就是但凡市场预期一致的时候﹐市场的实际走势总是与预期不符。在股指期货这一问题上﹐恐怕同样存在这样一个疑问：当市场都认为可以通过股指期货的套期保值功能锁定盈利的时候﹐股指期货的套期保值功能还真的能够实现吗？

分析师在此不得不发出警告﹐从各类数据看﹐市场对股指期货的预期都已经高度一致﹐即使此时立刻推出股指期货﹐都可能会有大量的投资者根本无法通过股指期货来锁定已有盈利。

截至2007年10月8日﹐上海证交所的股票总市值已经超过20万亿﹐其中流通市值5.78万亿﹔深圳交易所的股票总市值已经超过5.7万亿﹐其中流通市值 2.86万亿。两市合计的总市值接近26万亿﹐流通市值超过8.6万亿。按总市值论﹐中国市场的证券化率已经超过100%﹐但这是在还有数千家企业排队上市的情况下产生的。更值得注意的是﹐上海市场的平均市盈率已经高达65倍以上﹐而深交所的市盈率更是高达73倍以上。在这种情况下﹐市场要讨论的已经根本不再会是有没有泡沫的问题﹐而是如何才能锁定自己已有盈利、不让已经在口袋里的钱流失的问题.

这种情况下﹐所有投资者都明白﹐股市目前的所有浮盈﹐已经不可能通过抛售来获取了。在快被泡沫湮没的市场中﹐投资者锁定盈利的最佳方式﹐几乎只有抓住股指期货这个唯一的“救生圈”：趁着中石油、中国建设银行、中国神华、中国移动等大盘蓝筹回归A股的机会﹐趁着中国A股指数的权重股即将调整的机会﹐大肆抢筹做高股指﹐将其他股票的盈利转移到沪深300指数中的权重股﹐以便未来股指期货推出的时候﹐可以利用股指期货进行套期保值﹐锁定这些盈利。

　　但如意算盘打多了﹐也总有失手的时候。当所有人都来抓这个“救生圈”的时候﹐救生圈也可能会因不堪重负而下沉。做期货的人都知道﹐做套期保值必须有交易对手。如果所有人的预期都一致﹐那到哪里找交易对手？有了股指期货市场后﹐到市场放个空单﹐一定会有人接吗？

这样的状况一旦发生﹐那就只能用危机来形容届时的市场了。这恐怕是任何一个管理层都不愿意担负的“责任”。最佳的处理方法是﹐在股市多空力量比较均衡的时候﹐适时地推出股指期货。换言之﹐当前预期高度一致的股市﹐或许需要一场暴跌来迎接股指期货的“出世”。

　　投资者如果盲目看好股指期货的套期保值功能﹐那股指期货的推出﹐很可能使目前泡沫多多的中国股市陷入无量大跌的境地。而如果管理层已经认识到这种可怕的结果﹐促使股市在股指期货推出之前进行一次大的调整﹐将是势在必行的。