主题：牛市的青梅舞伴 --- 中信 * 宏源 * 券商股（一） -- 轻阳于飞

首先，只有在该政策确实影响到了1）日均成交量，2）未来证券行业复合成长率，才对宏源实际价值有影响。

宏源股价的驱动力有2，一是EPS，一是市场给与它的合理市盈率

假设有影响：印花税调高，使得股市日均交易量下跌20％，也使得证券行业未来复合成长率降低10％

那莫该政策对宏源的EPS和市盈率都有影响，幅度为：

影响一：

假设上调印花税造成1）股市换手率下降，2）或者股市看跌，这两者都会导致股基权证日均交易额（股市成交量）下跌，对宏源证券的影响在于：

股基金交易额每下跌/上升20%，宏源07EPS下跌/上升0.10元；

以目前宏源市盈率（45）大约计算，股市日均交易额每下跌20％，宏源股价下跌4.5元（EPS下跌值0.10元X市盈率45 ＝ 4.5元）。

影响二：

假若公布上调印花税导致整体证券业的未来三年复合成长预期下降10％

宏源原预测未来复合增长率为67％，市盈率45倍；下降后预测为57％，综合市盈率大约影响为下降值10％的一半（因为宏源经纪业务占总营业额不到50％），那莫调整后市盈率约为40倍。

宏源本年度原预测EPS为0.88，调整市盈率后，股价下调为0.88X（45－40）＝ 4.4元

若影响一和影响二同时发生，宏源股价预期下降8.4元

（宏源原股价为0.88X45＝39.6元， 下调后股价为0.78X40＝31.2元）

请注意一下，计算中印花税调高导致日均成交量的下降程度和未来成长率的降低程度，都是一种假设，只是为了估算最坏情景。个人认为印花税的实际影响只针对靠技术面分析赚取波动差价的，每日频繁交易的投机方式；单纯印花税调高千分之二，对价值投资股市者的影响很小，也并未动摇证券行业未来成长的基础因素（本币升值下的牛市，资产证券化趋势，以及股市总市值的持续扩大），除非有其他利空政策配合。

另：很抱歉宏源介绍续得太慢，可能耽误组友搜集资料的需要，不好意思，这几天就填上！目前印花税上调对证券业影响未明朗，需要看未来一段的股市成交量，宏源的技术性买入点我也不在行，所以建议慎重讨论下再考虑买入可能。

（本学生25％资金在中信，25％资金在宏源，中信可能差价进出降成本，宏源如果跌得厉害就准备收藏当股东乐～，欢迎技术高手指点操作）